外资开启“买买买” 弱势背景下胜负难料

■刘柯

现在的市场似乎是墙内开花墙外香，特征之一是不少中概股在海外资本市场被热捧，蔚来、趣头条和拼多多都是最近美国股市的明星股。

爱屋及乌之下，外资对A股也开始表现出强烈的兴趣。资料显示，目前外资持有A股流通股比例已达6%左右，按最新的流通市值计算，大概有2万亿左右，这个比例和险资持股相当。而市场对于未来外资持续买入的预期也很强，一个重要原因就是A股在加入MSCI以后还将加入富时罗素指数，而且纳入比例可能超过MSCI。富时罗素是英国伦敦交易所的全资公司，其指数产品吸引了超过15万亿美元的资金。后续将纳入A股的可能还有摩根大通和彭博巴克莱指数，预计中国逐步被纳入全球股票和债券基准指数可能刺激1.3万亿至1.45万亿美元的资金流入。

这个预期是不是很美？是的，预期很美好，现实如何呢？6%也好，10%也好，外资能不能扭转A股跌势？

首先我们要清楚一点，那就是很多媒体报道的外资“买买买”究竟是什么来头。资料显示，目前外资持股比例最大的是RQFII，几乎占了整个外资持股的一半以上。什么是RQFII？它的中文名叫人民币合格境外投资机构者，又被称为“小QFII”，其主要募集的投资基金是人民币而不是外汇，也就是人民币资产。众所周知，QFII之所以被市场重视，那是因为其主体是拿着真金白银外汇投资的海外机构，而RQFII实质意义上就是人民币出海，然后再回过头来买A股。也就是说，尽管RQFII买了不少A股，但它不能叫真正的外资新增资金，它存在的更大意义在于人民币国际化的需求。

其次，我们来看看这6%的市值比例有多大意义。现在A股面临着比较严峻的供求失衡的问题，特别是有一大隐患——大股东实际控制人质押比例很大，这部分筹码随时可能因为平仓而抛售，它们有多少呢？大概6万亿！要知道，这6万亿是可能随时让股票出现断崖式跳水的筹码，后面还跟着数倍随时割肉兑现的观望筹码，一有风吹草动，这些筹码就会跳出来砸盘，也就是说有强大的倍增效应。所以说，观察外资是不是真有承受力，要看还有多少新增资金愿意进来当“接盘侠”，能不能接住这些随时可能出逃的筹码，而不是看现在有多少市值。即便外资持有6%的市值，相信一大半都是套牢筹码，自己都顾不了自己。

第三，我们要有清醒的认识，外资即便愿意到A股来投资，人家也不会买垃圾股。从QFII当年下的第一单到现在，我们很少会在问题公司、讲故事的公司中看到QFII的身影。扒一下最新的QFII重仓股，包括北京银行、贵州茅台、宁波银行、美的集团、南京银行、青岛海尔、海康威视、恒瑞医药、洋河股份、格力电器，哪个是垃圾股？银行股占了大头。当然，这些股票好不好见仁见智，至少上述银行股QFII是没怎么赚钱的，几个白马蓝筹除了贵州茅台也都调整了30%，所以说想靠着外资来拯救A股真不容易。它们来了就买这些白马蓝筹股，然后国内机构你买我就卖，筹码用之不尽，谁胜谁负还真不好说。

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