逼近“股灾底”风险面前还能无动于衷吗？

“股灾底”是“国家队”当年投资数万亿真金白银誓死捍卫的一个底线。如果这个底线破了，那就说明当初防范系统性金融风险的一切努力全都白费了，新的金融风险或将来临

■ 刘柯

这是一个比较尴尬的话题，在美国道琼斯指数冲击26000点以上，纳斯达克指数冲击8000点以上历史新高的时候，A股市场却在讨论保卫“股灾底”的严峻话题。一个是全球第一大经济体的股市，一个是全球第二大经济体的股市，没有什么“两败俱伤”，只有“南辕北辙”，这个画风比较扎心。

但这就是现实，是我们不得不面对的问题，“股灾底”已经来到眼前。9月12日，上证指数盘中再创2647点的近两年半新低，距离“股灾底”2638点只有一粒米的距离了。

为什么要谈“股灾底”？因为它不是一个简单的点位，而是我们一直强调并且高度重视的防范系统性金融风险的一个底线，是“国家队”当年投资数万亿真金白银誓死捍卫的一个底线。如果这个底线破了，那就说明当初防范系统性金融风险的一切努力全都白费了，新的系统性金融风险或将来临。所以说，如果现任管理层置“股灾底”如无视，任由跌破，又怎么去解释当年“国家队”拿着央行的信用背书奋不顾身地救市？股市是一个讲信用的市场，“国家队”、央行的信用如果都不复存在，各路企业和机构以及广大的投资者还怎么投资？

当然，很多人会认为现在A股面临的内外环境与当年有所不同，跌破“股灾底”也是正常的。但换个角度思考，现在的内外环境与股市又有多大关系呢？其实，A股的涨跌从来都和外部环境没多大关系，比如我们的GDP和M2，这几十年一直是刚性增长，翻了多少倍？同期的股市又涨了多少？你不能说上涨没份下跌就拿来当垫脚石。A股的涨跌更多是受政策的影响，是受情绪的影响。比如金融加杠杆与去杠杆，2015年的大牛市就是加杠杆的结果，券商每天都忙着扩大两融。而这几年的大熊市就是不断去杠杆的结果，这种涨与跌和上市公司业绩增长与基本面变化情况没有一点关系。

分析A股更长时间的表现可以看出，A股整体的波动就是急涨慢跌牛短熊长，资金推动是主旋律，资金更容易受政策影响受市场情绪影响。所以说，外部因素对股市来说根本不起主导作用，在国内M2依旧如潮水般涌出的情况下，把股市拉起来其实是很容易的事情，房地产市场就是资金推动的典型。

也有一种观念制约股市上涨，那就是认为股市是虚拟经济，股市涨了就会有泡沫，会诱导资金脱实入虚。这其实是一个伪命题，这么多年来这个观念如恶魔般时不时跳出来压制股市，但这么多年股市没涨，发行的货币溢出来的流动性又去没去实体经济呢？又创造出了哪些能傲视群雄的优秀实体企业呢？大部分去了房地产，大部分沉淀在银行表外理财，大部分去了互联网金融，它们的风险系数难道比股市小？不要再掩耳盗铃自欺欺人了！

关注股市，重视股市，合理引导，共赢成长，这才是资本市场发展之道。2638点或许只是一个数字，但它却是一个不大不小的遮羞布，撕掉这个遮羞布任何时候都可能产生化学反应，我们不能无动于衷！

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