裁员降薪 券商传统经纪人模式遭遇挑战 □ 盘和林

【人力成本与日俱增，传统的经纪人模式已经难以满足行业要求，而互联网平台的成本却随着技术的演进而逐步下降，高效撮合、多线程处理等优势明显。】

根据券商中国梳理，在23家有可比数据的上市券商中，有14家增员，9家裁员。其中9家券商上半年合计裁员2503人，其余券商增员1768人。多家券商加入了降薪行列，7家券商降薪幅度超过两成，包括海通证券、广发证券、西部证券、国金证券等。

券商裁员降薪潮到来主要与行业整体经营状况不佳有关。根据证券业协会披露的证券公司上半年度经营数据统计，总共131家证券公司营收额为1265.72亿元，环比下降11.92%，净利润328.61亿元，环比下降40.53%，在上市的33家券商中，只有13家公司实现营收正增长。

首先，造成行业低谷的首要原因是资本市场表现不乐观。A股市值缩水严重已触底62万亿，与2017年底相比，总市值下滑1.01万亿，有三分之二的上市公司市值出现缩水。资本市场交易低迷，投资者信心备受打击，交易惨淡。

其次，当然还有券商行业自身的原因。从生产服务链条的角度来看，此次降薪裁员主要受影响的部门——投行部、风险投资部、固定收益部、私募股权部等都受到投入端和输出端的限制和压力。VC（风险投资）、PE（私募股权投资）获得优质项目资源变得困难，IPO数量的下降也影响了这些业务的最终获利水平。

再次，牛市时期的野蛮扩张，也为行业日后去产能埋下了伏笔。在2015年牛市时期，124家证券公司季度营收都可以达到1143.02亿元，资本市场牛气冲天，成交额突破万亿，借牛市突飞猛进的传统经纪人业务已经到了迫切需要转型的时候。

如今的行业寒冬，正是大浪淘沙，券商洗尽铅华的时候。我们也可以将其称之为金融行业去产能的一个体现。笔者认为，此时券商应当痛定思痛，认清楚行业发展大方向，及时进行产业转型。

纵观券商近五年的发展可以发现，人力成本与日俱增，传统的经纪人模式已经难以满足行业要求，而互联网平台的成本却随着技术的演进而逐步下降，高效撮合、多线程处理等优势明显。据统计数据显示，在牛转熊的2015年，通过互联网金融渠道导流的券商中，华泰证券等券商的新开户数量达到200万户以上，方正证券新增客户超过250万人，同比增长4倍。磨刀不误砍柴工，虽然业务转型需要付出时间成本，但在行业低谷时期改革所耗费的资源成本要比在高峰期低得多。

而且，在弱化转型传统经纪人模式的同时，也应当提升投资顾问业务的占比。互联网平台可以优化用户体验，提升开户数量，但是真正带来收益还需要投资顾问业务进行补充，随着证券行业的不断发展，针对性、专属性的投资需求正在逐步扩大，对金融产品的需求也变得更加多样化，这对投资顾问业务提出了更高的要求。

（作者系中国财政科学研究院应用经济学博士后）

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