应推出股市改革一揽子方案

■名家视线

■经济学家 管清友

我觉得现在股市的主要问题是：第一、股市和现在经济转型升级的要求不相符合、不配套，第二、股市本身的基础制度和股市本身的发展也不符合。

我曾经举过个例子，现在A股有点像高铁跑在乡间小道，而经济已经从绿皮车向高铁转型。A股的基础设施一直是乡间小道，没有从乡间小道过渡到高铁铁轨，没有跟上经济转型的步伐。商业银行基本上在20年以前就完成了公司治理架构的改革，但是资本市场发审制度、交易制度、退市制度和监管制度在过去十几年没有大的改变，从而导致市场十年扩容，指数还不如十年以前，暴涨暴跌成为常态。

我在早前提出成立第三家证券交易所——雄安交易所。因为我认为现在退市制度、发审制度等在现行平台很难有大的改动。如果改革的话，市场可能整体下移50%。比如，这些年很多股票高估值发行上市，等连续一段上涨时间之后就一路下跌，这说明基础制度设置有问题，不改的话市场暴涨暴跌的病灶就解决不了。既然现有的平台上解决不了这个问题，可以选择增量改革，慢慢消化过去的矛盾。中国经济经历这么多年的高速发展，我们现在已经是世界第二大经济体，我们的经济体量足以再搞一个交易所，美国还有三家证券交易所。

或者允许交易所之间进行竞争，借鉴石油电信领域的改革，允许同业竞争，这是改革的第一步，比单独垄断市场要好的多。

当前股市的核心问题是信心问题，股市持续下跌，上市公司就会连续出现问题，殃及金融机构，债务风险和金融风险就是积累和连锁反应。现在简单的救市已经无力回天，拯救股市的方法只有一条，就是立即推出股市改革一揽子方案，特别是包括退市制度和注册制的时间表路线图。

第一，清除病变基因。改善体质是上市公司自己的事，但这需要监管机构的监督和倒逼，通过严刑峻法建立严格的惩罚机制。该退市的退市，该罚款的罚款，该禁入的禁入，A股需要彻底的清理，投资者需要一个干净的市场。

第二，引入新鲜血液。股市是让更多优质企业上市，让投资者分享优质企业的红利，一切改革都不能忘了这个初心，通过IPO和定增来引入新鲜血液。IPO应该常态化，不应被当做调节市场的工具。IPO注册制应该加快，过去企业主要是传统行业，质量也比较统一，所以发审委是可以适应的，但现在企业越来越复杂，监管机构去审核和判断的难度越来越大，压力也越来越大，不如尽快交给市场，让市场力量来筛选。应该认真考虑把新三板改造成全新的第三家交易所，实现改革倒逼，增量推动。

第三，培养优秀“医生”。推进注册制的同时必须进行一系列配套改革，最重要的就是培养能看透公司体质的好医生，代替监管者来筛选好公司。所谓好医生，就是成熟的券商、律所、会计师事务所等中介机构，怎么能培养他们？监管者要做的不是上课培训那么简单，而应该真正让他们为自己的签字负责，出了风险必须付出代价。国外的配售制度是个很好的参考，当券商保荐的公司不好的时候，他会失去他的客户，受到市场的惩罚。长此以往，市场机构就会逐渐成熟，成为一个市场化的发审委，更有效率，还能节省大量的行政资源。

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