养老目标基金能否成A股救世主？

■名家视线

■皮海洲

在2700点岌岌可危的情况下，管理层核准14家基金公司养老目标基金的批文，这其中的醉翁之意自然是路人皆知。有关市场人士也是心领神会，不仅将此举称为是股市的重大利好，更有市场人士称，养老目标基金获批，有望为股市引入数万亿长线活水。如此一来，在投资者的眼中，养老目标基金自然就扮演起了救世主的角色，期盼着养老目标基金确实能够救A股市场于水火之中。

那么，养老目标基金能否承担起A股市场救市的使命呢？答案显然难以令人乐观。而究其原因，主要有这样几点。

首先，养老目标基金不同于之前的“国家队”。如2015年股市大跌时进场救市的证金公司，其资金主要来自于银行贷款与券商的出资，相对于市场来说，证金公司的资金主要表现为一种增量资金。但养老目标基金主要还是市场存量资金的一种转移。养老目标基金主要服务于公民个人养老事业， 企业年金、个人都可以投。也就是说，企业年金与个人的资金变成了养老目标基金，如此一来，企业年金与个人直接用于投资的金额也就减少了。因此，市场的资金不会因为养老目标基金的发行而增加。

其次，养老目标基金的发行情况如何，也未必能令人乐观。虽然管理层一下子批了14家基金公司的养老目标基金，对养老目标基金寄予了很大的希望。但能否得到市场的认同却还是未知数。回首两个月之前，6只独角兽基金的获批，证监会给予每只独角兽基金500亿元的额度，希望6只独角兽基金能够募集到3000亿元的资金。但实际募资并未令人如愿，只是募集到了约三分之一的资金。6只独角兽基金的发行尚且如此，14只养老目标基金发行情况又能如何，市场对此不必太乐观。实际上，对于14只养老目标基金发行，管理层本身都是慎重的，批文下发的当晚，并没有向市场公布基金的发行规模，实际发行规模自然还是以市场的认购金额为准了。

其三，养老目标基金之所以难以承担起A股救市的使命，这实际上也是与养老目标基金的定位是有关的。因为养老目标基金并不是股票型基金，不会将基金全部投向A股市场。这一点，《养老目标证券投资基金指引（试行）》是有明确规模的。根据养老目标基金的定义，该基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。其投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金（含商品期货基金和黄金ETF）等品种的比例合计原则上不超过30%、60%、80%。因此，其投资股票的比例是控制在30%以下的。假设初期14只养老目标基金的发行规模以达到1000亿元，那么投资股票的金额上限也就300亿元。这对于股市来说无疑是杯水车薪。

此外，正因为养老目标基金对股票的投资是有比例限制的，因此，养老目标基金的发行，不排除将原本属于股市的资金分流到了其他市场，进而对股市资金起到分流作用。毕竟养老目标基金追求的是长期稳健的增值收益，因此固定收益类投资才是养老目标基金投资的重点。在这方面养老目标基金与独角兽基金有着类似之处，即基金面向股市投资者发行，但募集的资金，最大多数都投向了非股票类产品，实际上是对原本紧张的股市资金进行了资金分流。

也正因如此，养老目标基金不会成为A股市场的救世主。在“国家队”都没有成为救世主的情况下，养老目标基金同样也不会成为救市基金。其实对于A股市场来说，任何资金都不可能成为救世主。A股所面临的问题不是寻求救世主，寻求资金来源。实际上，A股市场并不是简单的资金问题，而是留不住资金的问题。

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