A股短期下行风险有限

■ 博时基金 魏凤春

上周，国际股市普遍上涨。科技巨头公司二季度营运数据不及预期，拖累美股纳指下跌，道指与标普500指仍小幅上涨。欧美贸易关系和解，以及部分公司财报强劲，推动西欧股市显著上涨，新兴市场如俄罗斯股市因油价上涨而反弹。国内政策调整提振市场情绪，A股港股普遍反弹。商品方面，地缘政治风险推升油价，铜铝锌等金属小幅上涨。农产品方面，因政府补贴导致农民惜售，美豆继续做技术性反弹，国内豆油豆粕小幅跟涨。欧元兑美元贬值，导致美元小幅上扬，黄金受美元压制而底部盘整。国内货币市场维持宽松，债市调整，信用债有结构性行情。

海外经济方面，美国经济二季度实际GDP年化环比增长4.1%，是2014年中以来最高，但低于预期的4.2%；德法欧7月制造业PMI出现了回升。年初以来美国一枝独秀的局面或开始发生变化，预计美元指数不会像上半年强势。国内方面，6月工业企业利润景气较佳，季节调整后的数据显示工业利润环比较5月环比小幅上升，收入与5月大致持平。

具体来看，A股方面，应对外部冲击，国内宏观政策 (货币、监管、财政)已经发生了一些实质性的调整，这可能改变A股减量市场的格局，慢慢转变为一个增量市场，这是与上半年最大的不同，预计主板和中小创价格中枢或将得到抬升，建议更加积极一点。短期而言下行风险有限，受益于政策调整的周期，及“科创”板块可能表现更好。

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