拉动内需是应对外部冲击的最好办法

■牛人说市

■杨德龙

周五A股市场出现了一定的回调，在连续反弹几个交易日之后，受到获利回吐的压力以及外部冲击的影响，A股出现了一定的调整。但是整体来看，本周市场进一步确立了市场W型底部。

本周国务院常务会议明确指出，下半年为了应对经济下行压力以及外部冲击，将实行积极的财政政策和偏松的货币政策。这意味着政策上已经发生转向，这对于提振投资者信心，改善市场资金面紧张的状况，会有很大的正面意义。在财政政策方面，下半年将进一步减税降费，真正减轻企业和个人在税负上的压力。这有利于提高经济的活力，同时刺激消费。

对于投资者比较担心的地方融资平台的问题，国务院常务会议也指出，将采取有效措施来进行应对。对于小微企业融资难和融资贵的问题，国务院常务会议也指出要通过一定的措施来解决。

本轮市场下跌主要是受到内外部利空因素多重的影响。在下跌过程中，股票的表现仍然是严重的两极分化，一些中报业绩超预期或者是业绩反转的像白羽鸡板块出现了逆市的上涨。而一些绩差股和题材股则是不断的下跌，特别是出现问题疫苗的相关生物制药公司出现了大幅下挫。不仅实体经济在供给侧结构性改革、在去产能，资本市场上也在进行供给侧结构性改革，一些业绩比较差的公司或者是经营不善的公司，可能会逐步的被市场边缘化。而一些优质公司，特别是优质的白马股，会不断的受到资金的关注，甚至出现严重的两极分化。

现在A股市场对于价值投资已经逐步的深入人心，过去三年我一直致力于价值投资理念的推广，三次赴美参加巴菲特股东大会，将巴菲特价值投资理念引入到A股市场。巴菲特曾说，股市从长期来看，趋势都是向上的，但是为什么还有那么多人亏钱？那些使人们确信积极地进行股票交易会比持股待涨有更高收益的想法是极其错误的。正是因为很多人热衷于买入和卖出，导致在市场整体趋势向上的时候也会亏钱！对于一些优质的个股，采取买入并持有的策略，是应对市场波动最好的方法。大盘现在虽然已经探明了底部，但是仍然维持震荡反弹的走势，而不是单边上扬，任何个股出现震荡回调也都是非常正常的表现。

在市场震荡中挖掘一些业绩持续向好的个股和板块，进行长期持有，是当前最好的投资策略。频繁的进行交易只会导致心态变差，同时也会导致资产的不断的缩水。所以建议投资者减少频繁交易，抓住优质个股的机会，通过中长线的持有来获得比较好的投资回报。改变追涨杀跌的做法，从而形成正确的投资理念和操作方法。

本周受益于下半年将推行积极的财政政策，基建板块大幅上涨，特别是水泥板块出现了比较好的回升。我国在基础设施方面，这些年取得了巨大的进步，高铁已经成为人们出行最方便的交通方式。和发达国家相比，中国的基础设施都进步非常快。我国进行基建投资可以一举两得，一方面提振GDP的增速，另一方面也会带来人们生活水平的改善。因此大力进行基建投资很有必要。现在民间投资的增速在下降，进一步凸显了政府基建投资的重要。加大基建投资，可以一定程度上弥补民间投资不足，改善经济增长的质量。

下半年，拉动内需成为应对经济增速下滑的一个重要的方式，而内需包括投资和消费两个方面。在消费方面的话，通过减税降费提高人们的购买力，促进消费升级和消费总量的扩张。而通过拉动投资，进行基建投资固定资产投资，有利于提高投资的增速，投资和消费增速都出现改善的话，内需增长可能就会抵消掉一部分出口增速的减少，从而更好的应对外部的这个压力。

现在中美贸易摩擦还没有明确的解决方案，最终的走向还存在一定的不确定性，这就要求我们练好内功，依靠内需来提振经济的增速。下半年GDP可能会保持在6.5~6.8%之间，但是一些分项指标显示还是存在着一定的下行压力。国务院常务会议及时对财政政策和货币政策进行转向，一方面提振了经济增长速度，另一方面可以改善市场资金面紧张的局面。

中国经济已经保持了30多年的高速增长。在第四个十年，如果能保持6%以上的增速，应该说都是非常不容易的。在基数逐步增大的背景之下，经济增速可能会出现一定的放缓，怎么能够保持经济的平稳的增长，同时改善经济增长的质量，是政策引导的一个重点。对于中国经济中长期的增长，我是有充分的信心，我认为经济增长将继续保持，当然结构的调整更加重要。

经过几年的供给侧结构性改革，一些产能严重过剩的行业通过去产能，产能利用率已经大幅提升，龙头公司的盈利也得到了比较好的改善。未来对于供给侧结构性改革还会进一步推进。而在推动GDP的“三驾马车”里面，消费的贡献逐步的提升。消费对于GDP的贡献率已经逐步提高，超过投资成为推动GDP增长最重要的因素，第三产业服务业的贡献也逐步的超过了第二产业和第一产业，而经济结构的调整预示着经济增长质量的提升。

（杨德龙，前海开源基金管理有限公司执行总经理）

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