拒绝探底 反转还需组合利好

■李志林（忠言）博士

7月11日大盘探底2752点以后，出现了连续两天的强烈反弹，收在2830点之上。但是，随后非但未能守住2800点平台，反而连跌5天半，至周五上午探至2753点，几乎把反弹的成果全部吞没。

上周反弹为何“打回老家去”

究其原因，我认为主要是出现了3大新的变数。

一是P2P平台不断爆雷，动辄出现几百亿坏账，使参加者血本无归，绵延到股市，人心惶惶；二是人民币连续贬值，跌破前低6.73元，一周人民币累计贬值900个基点。周四更是跌破6.80元关口，创汇改以来最大跌幅。越来越多的投资者担心人民币贬值成为趋势，信心受挫；三是针对如何解除金融风险，央行和财政部双方局级专家，在公开媒体上展开了前所未有的“世纪之怼”，互相指责，措辞严厉，互不相让，斗了个天昏地暗。便吓坏了股市投资者，认为大盘二次探底不可避免，2691点前底部将不保，不少人甚至散布“要跌到2200点”的恐怖言论，遂使更多的人再度恐慌杀跌，纷纷割肉离场。

人们百思不得其解的是，面对如此严重的集体性金融恐慌，金融稳定和发展委员会到哪里去了？为何不像“6·19”暴跌后那样，“一行两会”负责人和权威媒体及时出面表态，稳定市场情绪？是否要人为制造一个系统性金融风险来才肯罢休？

两大利好引发周五绝地反击

根据周五上午仅1600亿成交量、毫无抵挡的缩量下跌态势，人们普遍对下午的走势堪忧。但是，中午传来了两大利好。

第一、央行认怂了。“电话窗口指导”要求银行投AA+以下债券，本月可对一级交易商额外给予MLF资金，用于支持贷款投放和信用债投资。新增的信用债投资，AA+以上按1:1配MLF，AA+以下按1:2配MLF。等于说，信用债的等级越低，即“垃圾债”，配给的资金量就越大。

我认为，央行的这一政策超市场预期。国有大银行“代持”低评级的信用债显然是为国分忧。是否可以认为，这颇类似于2008年金融危机时美联储为拯救危机时实施的QE政策，即中国版QE？显然是明显的货币“放水”。问题是，这是央行的短期应急举措，还是管理层的中期政策？

第二、银保监会主席郭树清突然改口。在《银保监会召开疏通货币政策传导机制座谈会》的会议通稿中，披露了郭树清在会上的发言。与他6月份在陆家嘴论坛上关于“收益率超过6%就要打问号，超过8%的就很危险，10%以上就要准备损失全部本金”的表态大相径庭，现突然改口为：“大中型银行要充分发挥头雁效应，加大信贷投放力度”，“要为发展暂时遇到困难的企业雪中送炭，坚决摒弃一刀切的简单做法”。字里行间透露出融融暖意。

我认为，郭树清的改口释放了一个重要信号：经过1个月时间的博弈，决策层已基本消除分歧，一味去杠杆的政策开始转向，货币政策宽松占了上风。

由于以上两条重磅信息一时未被中小投资者所理解，所以多数人在大盘急速拉升中，继续持观望态度。

而超级机构则嗅到了这是大力度的利好，遂从午后开盘起就巨量买入四大银行股、保险股、券商股，一口气将上证指数从2753点狂拉到2836点，上涨83点，涨幅近4%。 (紧转5版)

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