港交所迎来IPO大年

今年以来，港交所IPO增速明显。 羊晚图

2018年以来，香港市场IPO数量达到全球首位，约有110家新公司已成功上市，相较2017年上半年的68家公司，同比增加了49%。而同期，A股仅67家公司新上市（不包括新三板），港股IPO数量明显偏多。有市场人士预期，2018年，港交所将迎来IPO大年。

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港交所的“锣”不够用？

今年上半年，登陆港交所的，包括新政策条件下的众多独角兽公司，包括平安好医生、美图、雷蛇、雅生活、易鑫集团、阅文集团、众安在线等。今年下半年，市场预计至少还有过百家创业公司将赶赴香港上市，堪称一场盛夏的狂欢。

进入下半年，港交所频频传出“锣”不够用的消息。上周，共计17家公司赴港上市，其中，小米集团于7月9日上市，九江银行7月10日上市，百度持股的齐屹科技7月12日上市，短视频直播平台映客7月12日上市，51信用卡7月13日上市等。本周（7月16~20日），港股还将会有12家公司赴港上市。

普华永道香港资本市场服务合伙人黄金钱预期，2018年，香港IPO市场全年集资总额将介乎2000亿~2500亿港元，有望重夺全球IPO市场第一位。

德勤最新公布的报告也显示，2018年上半年香港市场IPO数量达到全球首位，有超过100家的公司完成IPO发行，相较2017年上半年的68家公司，同比增加了49%。同时德勤预计，今年下半年香港将迎来10家独角兽上市，其中融资在百亿港元以上的至少有5只。

2内地企业抓住窗口期

独角兽企业扎堆在港股、美股上市既受外部宏观环境影响，又有内部企业自身需求考量。

以太创服创始人周子敬对记者说，企业上市时间不是均匀分布的，而是在窗口期相对密集地上市。比如在上一波2014年左右的窗口期，以电商、社交为主的科技企业纷纷在海外上市，包括阿里巴巴、新浪微博、京东、聚美优品、陌陌等。

记者发现，对港股市场来说，特殊的窗口期还在于“同股不同权”政策的正式实施。今年4月30日，港交所“25年来最大的上市制度改革”生效，诸多细则对新经济企业释放利好。

总结这波上市企业的特点，不难看出，他们大多成立在2010年前后，基于移动互联网的技术进步快速发展。其中美团、优信、映客等都以模式创新为主，在烧钱大战中跑出来。从投资机构的角度来说，受基金期限的影响，VC/PE机构在8年陪跑之后寻求退出也在情理之中。

从企业自身发展角度来看，由于去杠杆、资管新规等因素，对人民币市场产生影响较大。对一些体量较大的独角兽公司来说，如果继续在一级市场继续募资，难度会很大。二级市场的资金体量比一级市场大得多，走向上市是不错的选择。除了募资，上市对公司塑造品牌、解决流动性、吸引人才等都有帮助。

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破发或让一级市场进入调整期

港股、美股同时存在窗口，新经济企业该如何选择？

有业内人士对记者表示，美股市场更重视业务属性，对初创企业的财务指标宽容度更高，港股市场对财务指标仍有一定要求。如果企业财务指标很好，业务理解起来相对比较复杂，港股上市会是比较好的选择。如果企业财务指标没那么好，但在美国又可以找到对标的公司，在美股上市会更好。

基石资本副总裁周伟纳从行业角度解释称，上市地的选择主要看行业的估值水平，香港市场对内地金融、新能源、消费品行业的接受程度较高，估值基本接近，甚至出现香港估值高于内地A股估值的案例。生物医疗公司目前在香港市场上市有鼓励政策，市场给予的估值水平也不错。美股市场对科技、电商、教育和互联网金融行业有较高的接受程度，相应估值水平也不错。另外需要考虑的就是上市地是否接近消费市场，上市后沟通成本等方面的因素。

但近期，美股、港股上市破发现象频繁产生。周伟纳表示，这与二级市场近期的下跌、中美贸易竞争的不确定性等因素都有关系。有些企业股价下跌后甚至导致一二级市场估值的倒挂，主要还是因为一级市场的估值泡沫比较严重。据《21世纪经济报道》

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