政策底估值底市场底日渐重合

■李志林（忠言）博士

本周，市场因预期7月6日中美贸易战正式开打，再次陷入恐慌杀跌。上证指数、深成指、中小板、创业板再次收出 3.47%、4.98%、4.58%、3.8%的周阴线。

如何看待当前的大势？尽管没人能准确预测最低点在哪里，但是我认为，政策底、估值底与市场底正日渐重合。

进一步加大改革开放力度

6月底，新的外资准入负面清单如期公布，中国再一次兑现了之前的承诺，大幅度放宽市场准入。

负面清单的调整在推动外资市场准入方面具有重要作用，值得注意的是交通工具制造（包括汽车、飞机）、金融、基础设施、自然资源等行业，这与新的扩大开放的中国国家战略是一致的。

2018版负面清单在一、二、三产业全面放宽市场准入，涉及金融、交通运输、商贸流通、专业服务、制造、基础设施、能源、资源、农业等各领域，推出22项重大开放措施。

中国持续扩大开放，也坚定了外商投资的决心。今年1至5月，发达经济体对华投资增长显著。新加坡、韩国、日本、美国、英国等对华实际投入金额同比分别增长33.9%、66.9%、5.1%、16.3%和56.9%。中国美国商会《2018中国商务环境调查报告》显示，约60%受访企业将中国列为全球三大投资目的地之一，74%的会员企业计划于2018年扩大在华投资，比例为近年来最高。

面对美国挑起的贸易战，中国必然会更大力度地加快改革开放，以弥补贸易战所遭受的损失。

金融委喊话稳定人民币汇率

由于周二人民币汇率连续快速单边贬值至1：6.73，市场再度恐慌，人们普遍担忧人民币很快将“破7”。因此，继周一沪指大跌击破2782点底部后，周二上午继续大跌至2722点。直至央行行长易纲等5位官员一天内集体喊话，金融委召开会议强调人民币没有持续贬值基础，将做好调节和管理后，人民币迅速反弹至1:6.65区间。

管理层的“政策底”日益明显

7月2日，以刘鹤副总理为主任的国务院新一届金融稳定发展委员会召开第一次会议，研究部署防范化解重大风险攻坚战，提出“形成政策合力，高度警惕去杠杆过程中的‘次生风险\’”，“精准处置可能发生系统性风险的突出问题”。央行行长易纲自6·19暴跌发表讲话后，又召开央行货币政策委员会例会，强调“保持流动性合理充裕”，对货币政策作出微调。

7月6日，银保监会主席郭树清指出：“上市公司盈利能力提升，平均估值水平在主要经济体中居于低位。国际投资界认为，中国资本市场已显示出较好的投资价值”，“中国经济的进步，任何力量都无法扭转”，“中国能战胜任何挑战”，“应对中美贸易摩擦，我国经济有较强的承受力”，“在应对各种困难和风险方面，具有明显的制度优势”，“美国挑起的贸易战最终难以持续”。这是管理层最全面的一篇鼓舞市场信心的讲话，显示了政府对捍卫股市“政策底”的信心和决心。A股整体估值低于历史平均水平

至本周，上证50、沪深300、上证指数平均市盈率只有9.7倍、11倍和12.4倍，为历史极限低估值，A股的整体估值为15.8倍，低于18倍的历史平均水平，1163家上市公司披露了2018年中期业绩预告，其中816家业绩预盈，占比超过7成。 （下转5版）

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