IPO降速只能治短痛 缺乏流动性“症结”何解?

■ 刘柯

上周五的大涨，与CDR在3000点以下不推行的传闻和IPO降速（上周末只有一家）有一定关系，包括本周二的反弹也与阿里CDR暂缓，都被市场解读为管理层对二级市场的呵护。

但是，IPO降速只能治短痛，无法根治A股的长痛。如果只从供求关系来看，A股缺乏增量资金的驰援，是整个市场低迷的重要原因。

市场缺不缺钱，这一直是个伪命题。有人说，我们有差不多近200万亿的M2，实际上是不缺钱的。但M2是以外汇占比来考量的，但外汇存量一直在下降，而且目前大量的外汇储备在外资企业手里，能流入市场的很少。也就是说未来M2继续扩大增量的基础已经开始松动了，M2前几年快速增长的基础就是外汇占款的不断增加，是中国外贸顺差的结果，现在欧美日都不干了，中国的外贸顺差将越来越少，外汇占款也会逐步减少。所以，未来流动性的大趋势是收紧。

此外，大量流动性沉淀在房地产市场，这是大家都知道的事实。也就是说即便央妈还有心放水维持市场的流动性，但这个水一放出来就流入房地产市场了，即便有再充裕的流动性，也不会进入实体经济，也不会进入资本市场。两个作用加起来，是资本市场缺乏资金驰援的外部因素。当然，资本市场之所以没有增量资金，与自身还是有很大关系，这个内部因素其实是起决定作用的。

在发展中解决问题，比休克疗法要好得多，IPO不是不能发，甚至不是不可以超发，扩大直接融资本身就是降低整个社会金融杠杆的重要方式与手段。但是，扩大直接融资多少的前提，是资本市场有没有承受能力，是股市有没有这么多资金可以被抽走。一个蓄水池怎么才能保证在不断抽水的情况下依旧有水，肯定是双管齐下，活水源源不断才能保证流水不腐。美国股市屡创新高，IPO规模也是屡创历史新高，这不是活生生的例子吗？怎么才能活水源源不断，肯定是要有吸引力，对于资本来说，赚钱就是最有吸引力的东西，自欺欺人地喊口号没有任何意义，进来一个套一个，进来一个亏一个，人家不是傻子。

为什么说股市内部因素起决定作用？前面说了，资本都是逐利的，房地产能吸引那么多流动性，房价的不断上涨就是原因，前赴后继的资金都能赚钱，所以能吸引越来越多的热钱。所以，当房价上涨停滞，而股价开始不断上涨，这些流动性就会瞬间转向，根本不需要你去号召。很多人担心股价上涨会有泡沫，房价上涨就没有？苹果期货涨翻天就没有？在流动性泛滥之下，任何资产的价格都会有泡沫，这个时候要干的就是一个选择：两害相权取其轻，两利相权取其重！

新闻推荐

贾康：“起征点”并非个税改革最关键 不宜一次性提太高

人们常说的个人所得税“起征点”，其实是“基本减除费用标准”，意为考虑了保障纳税人基本生活需要后作出的税基标准。现实生...