基金、险资感慨“赚钱难”

来源:当代生活报 2018-07-05 21:29 https://www.yybnet.net/

6月中旬以来，A股市场出现大幅波动，上证综指从6月15日的3021.9点，跌至7月4日2759.13点；深证成指跌穿1万点，7月4日收于9035点；创业板指走势更惨，昨日收盘重挫2.58%，收报1565.61点。沪指创下两年多的新低，让投资者信心备受打击。除了散户，一些基金、险资等主力机构迫于净值回撤压力而主动清仓。

随着机构整体仓位逼近历史极限低位，目前继续降仓并不明智，长线资金择优布局大概率能够取得较好收益。

公募基金

由于市场表现不佳，开放式股票型基金上半年取得正收益的不足一成，混合基金也仅二成取得正收益。业内人士认为，当前市场估值优势明显，恐慌情绪有所减弱，优质成长股有望成为反弹先锋。

上半年：

“吃药”的基金收益较大

受多重因素影响，A股上半年表现不佳。普跌之下，公募基金同样赚钱难。据天天基金网数据，720只开放式股票型基金中，上半年取得正收益的仅有64只，占比8.89%；2104只开放式混合基金中仅有428只基金取得正收益，占比20.34%。

如果说去年收益居前的公募基金是踏对了大盘蓝筹股单边上涨的行情，今年上半年基金净值表现则有板块重于风格的特点。按流通市值加权平均计算，据Wind数据统计，申银万国行业中，上半年实现上涨的板块仅有休闲服务、食品饮料、医药生物，涨幅分别为11.31%、4.49%、3.72%。与此对应，上半年收益居前的基金大都与重仓此类板块相关。例如，上投摩根医疗健康、中海医疗保健主题、农银医疗保健、广发医疗保健等医药相关的基金上半年净值涨幅均超15%。

下半年：

优质成长股或成反弹先锋

近期，随着市场调整，下半年能否有其他板块复制上半年消费、医药的走势？“基于对宏观经济等因素的担忧，上半年与经济关联弱的板块，如消费、医药等演绎得比较极致。”某公募基金研究员说，“在大盘承压的情况下，需要降低收益预期，如消费、医药这样的板块性行情比较难以出现，但个股的机会还是很多。目前这两个板块的整体估值已经较高，选股主要还须挖掘被错杀的个股，逻辑不是超跌反弹而是盈利的提升。”

某大型公募基金策略分析师表示，从近期市场表现看，虽然部分指数持续杀跌，但是恐慌情绪已经大大减少，部分优质个股已先行见底，走出独立行情。如果是对短期波动不在意的长线资金，现在是投资优质公司的好时机。此时主要看公司成长和估值的匹配度，市场风格则并不那么重要。

国寿安保基金认为，7月A股开启筑底之旅，市场进入价值投资的战略配置区间，被错杀的优质个股的修复机会不断涌现。经过连续超调，风险已充分体现在股价当中，投资者在恐慌之余不妨逆向思考。当然，也要注意到当前市场依然脆弱，底部可能需要反复夯实，反弹过程一波三折。行业方面，成长板块前期跌幅更大，在市场修复时有更好的弹性，但仍须警惕股权质押风险。

私募基金

虽然私募上半年业绩亏损已成定局，但是调查数据显示，当前私募机构对于市场的信心整体依旧平稳。从面向所有私募机构的信心调查、策略应对，以及多家主流私募机构的最新研判观点来看，择机加仓、越跌越买、继续看好市场结构性机会，仍是目前私募的主流思维。

上半年：

整体业绩亏损已成定局

在二级市场下跌之影响下，私募产品也已从“比谁赚得多”切换成“比谁亏得少”，甚至少亏、不亏就能攀上排行榜靠前位置。据统计，今年以来，股票策略私募产品平均亏损5.95%，亏损大户集中在规模两端，即大体量私募产品与小型私募产品亏损幅度最大，50亿元以上私募平均亏损5.47%，1亿元以下私募平均亏损6.83%。

数据还显示，今年上半年，大部分私募收益率集中在-20%至10%之间，其中-10%至0%收益区间的有5437只，占比43.87%；有1891只收益率在-20%至-10%区间，占比达15.26%；有3684只私募产品的收益在0%至10%区间。尽管私募产品的亏损比例较大，但大幅度亏损的情况并不多见。据统计，上述1.24万只股票私募产品中，亏损幅度超过20%的只有752只，占比只有6.07%。亏损幅度超过30%的只有273只，占比仅为2.2%。与此同时，也有94只股票私募上半年收益超30%，占比达0.76%

下半年：

计划7月加仓越跌越买

根据私募排排网发布的“7月对冲基金经理A股信心指数月度报告”显示，在近一个月A股市场持续震荡下行之后，私募机构对于市场点位、估值的信心反而大幅上升，并创近半年以来新高。与此同时，相关问卷调查还进一步显示，超过四成即接近一半的私募基金经理，在7月份有加仓计划。

对于现阶段A股市场的整体投资观点，目前多家主流私募的整体投资策略也较为积极。

世诚投资总经理陈家琳认为，业绩、估值、资金面仍将会给A股市场提供相对安全的底线，未来他们将按照“轮动+震荡”的投资思路，进一步提升内需等行业板块的配置。

对于A股市场的“寻底”问题，上海域秀资本董事长冯刚进一步表示，目前A股市场的估值已经蕴含了对于宏观经济非常悲观的预期，而目前的宏观经济现状并没有出现显著走弱的情况。“即使从历史纵向对比来看，也并非每次指数的历史大底都是那么悲观。从这一点来看，许多基本面优秀的个股，在当前时点买入，未来半年到一年左右时间就将大概率取得不错的正收益。”

保险资金

上半年受累于权益市场，保险投资收益率明显下滑。今年前5月，保险资金年化投资收益率仅在4.76%左右，且预计全年投资收益率还会更低。业内普遍认为，下半年股市仍面临非常大的不确定性，保险资金将重点寻找债券、非标投资机会。

上半年：

保险投资收益明显下滑

“受权益市场影响，上半年的收益率是下滑的。”一位银行系险企资管中心负责人告诉记者，今年前5个月的年化保险资金整体收益低于5%，大致在4.76%左右。

此前，银保监会发布的数据显示，今年1－4月，保险资金投资收益率为1.57%，对应年化收益率为4.71%。

作为风险承受能力很低的一类资金，险资的配置中80%为固收资产。在今年企业信用环境收紧的大背景下，债市收益率较高，这对于保险公司来说是一大利好。

多位受访的保险债券投资人士称，今年债市收益率不错。“利率在5%时，我们进行了大量加配，预期全年债券投资收益率很好。”某大型保险公司资管部副总裁表示。

不过，受访保险投资人士均表示，保险资金整体上半年收益率未同步提升，主要是受累于权益市场下跌，且这种负面影响很可能在下半年持续，进而拖累全年收益率。

一位上市保险集团资管公司副总裁称，今年上半年的具体收益率还未最终确定，不过可以明确的是，要低于去年。据了解，该集团去年上半年的年化投资收益率为5.4%。

“今年投资收益没有预期的好。”一家中小型保险公司资产管理中心副总经理对记者表示，该公司自去年四季度开始就未再加仓股市，并且在一季度进行减仓，但仍受到一定负面影响。

业内普遍预期，权益市场的下跌对于大型保险公司的影响要高于中小型保险公司。