兴全基金张亚辉：可转债价格已处于历史底部，宜以三年为期做配置

2018年已过半，市场整体而言呈现“宽货币，紧信用”的特征。业绩优秀、现金充足的公司拥有较好的市场表现，而高杠杆的公司表现较弱。兴全基金兴全可转债混合型基金基金经理张亚辉近期表示，在内外因素同时作用的情况下，市场已反映了悲观预期，下半年大概率会有所修复。

就宏观环境而言，国内去杠杆持续推进，外部则受美国贸易战和加息的影响。多重博弈之下，催化了国内政策的再调整。“运用定向降准等货币政策工具，增强小微信贷供给能力。政策再调整的目的是为了防止经济出现断崖式下降，经济出现V型反转概率不大。这种背景下市场短期有望进入磨底阶段。”张亚辉表示。

可转债具备相对抗跌、“进可攻退可守”的优点。“对于三年左右的长期投资，当前市场为可转债提供了较好的入场时机。”“首先，可转债价格已处于历史低位，一半以上的转债价格都低于100元，对于长期投资而言已经跌出了性价比。”张亚辉表示，同时，条款博弈也提供了可转债另一个投资机会。“从今年新发行的可转债来看，公司转股意愿普遍较强，因此有动力下修转股价，而转股价下修也将导致可转债价格抬升。” 吴桢

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