市场处于过度悲观阶段

■情绪监测

■广州万隆

19日大盘指数低开震荡下行，盘中无任何明显反弹，表明资金主动买盘完全不足。在大盘估值已经超跌，且经济基本面、流动性仍保持稳健的情况下，预计行情随时存在超跌反弹机会。投资者可以适当介入。

好股道决策快线情绪指数目前读数值为4，处于机会区，这意味着目前市场信心已经阶段性过度悲观。从反身性的角度来看，当市场信心阶段性过度悲观的情况下，也就意味着股指可能已经处于阶段性超跌状态。情绪指数处于机会区时，投资者可以考虑采取低位买入策略。

贸易摩擦存在进一步升温的可能，叠加银保监管会主席对于债务违约下金融去杠杆不放松的表态，是导致19日大盘指数下跌的催化因素。而另一方面，由于近期以来指数持续下跌，已经导致部分质押率较高的大股东面临暴仓强平的压力。因此，指数的不断弱势，成为了质押盘不断被动减持的主要推手。

而另一方面值得关注的是，人民银行公布，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款、人行逆回购到期等因素的影响，同时弥补银行体系中长期流动性缺口，19日进行的700亿元7天期逆回购中标利率持平，为2.55%；200亿元14天期逆回购中标利率持平，为2.7%；100亿元28天期逆回购中标利率持平，为2.85%。此外，人行还进行一年期2000亿元的MLF，利率持平3.3%。公开市场19日有500亿元逆回购到期，即19日净投放2500亿元。因此，紧缩去杠杆的金融环境下，流动性却是维持相对宽松的，这或者就是当前投资者存在的认知偏差。即市场行为可能已经进入阶段性犯错的窗口。

整体上来看，中美贸易摩擦及国内金融去杠杆的制约下，行情难有反弹空间。但另一方面，由于失望离场情绪的释放，导致个股仍面临重心下移的压力，进而加大了大股东质押被强平的压力。因此，在经济基本面有支撑，估值已经超跌，流动性相对宽松的行情环境下，我们认为一旦政策面进一步呵护对冲大股东质押的风险，那么将有可能驱动行情出现超跌反弹。

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