A股下周纳入MSCI 主题基金掀起发行热

制图/高翔距离A股正式纳入MSCI新兴市场指数仅有一周的时间。5月15日，MSCI公布了半年度指数成份股调整结果，共234只A股被纳入MSCI指数体系，6月1日正式实施。自2017年宣布“入摩”以来，已经有超过20只MSCI主题基金问世。随着A股入摩时间节点的日益临近，市场各方正在做好准备，越来越多的公募基金公司瞄准时机加紧布局，捕捉“入摩”机遇。

MSCI主题基金密集上市

从2017年宣布中国纳入MSCI以来，已经有超过20只MSCI主题基金问世，成分股也是今年4月沪港通北上资金重点布局的方向。

此前市场上仅有华安MSCI中国A股和华夏MSCI中国A股ETF两只主题基金。今年“入摩”热度升温之后，据不完全统计，已有15只MSCI主题基金先后获得证监会审批准予募集。具体来看，景顺长城、平安大华、南方基金、华安基金年内均成功发行了2只MSCI主题基金产品，如景顺长城发行的产品有“景顺长城MSCI中国A股国际通交易型开放式指数基金联接基金”、“景顺长城MSCI中国A股国际通交易型开放式指数”。南方基金发行产品名称为“南方MSCI中国A股国际通交易型开放式指数基金发起式联接”、“南方MSCI中国A股国际通交易型开放式指数”。此外，富国、前海开源、易方达、建信、华泰柏瑞、招商、创金合信均于年内获批1只MSCI主题基金。

上海证券数据显示，4月新成立的MSCI基金有5只（合并A、C份额），每只基金募资规模均超十亿。分别为招商MSCI中国A股、建信MSCI中国A股国际通ETF、华泰柏瑞MSCI中国A股国际通ETF、景顺长城MSCI中国A股国际通ETF、南方MSCI中国A股ETF。MSCI主题基金整体吸金达113.54亿元，占权益类新成立基金募集规模35%。尽管今年以来A股市场持续震荡，但得益于A股被纳入MSCI这一确定性利好，MSCI主题产品仍然受到投资者热捧。

海富通投资经理李佐禕认为，海外资金在配置上相对更偏重价值投资，以漂亮50为代表的公司将更受青睐，从而得到资金面支撑。

汇丰晋信双核策略基金、消费红利基金、2026生命周期基金基金经理是星涛认为，大趋势上，海外投资者占A股的比例仍将继续上升，但是影响预计缓慢，不会造成快速冲击，投资者格局不会发生根本性转变。同时，他也指出，2017年在北上资金的推动下，低估的蓝筹白马出现了持续的估值修复，在个别板块还是发挥了非常明显的积极作用；后续可以更多关注其他尚存在较大海内外估值差异的板块机会。

捕捉A股“入摩”机遇

被纳入MSCI指数，也就意味着外资将要被动配置A股，最直观的利好就是资金的流入。短期来看，A股纳入MSCI带来的增量资金规模并不大。川财证券研究认为，按A股5%纳入进行简单测算，海外以MSCI为基准的指数基金带来的增量资金规模约1200亿元。由于6月和9月各纳入2.5%，增量资金分别为600亿元。而从中长期来看，花旗银行认为，在MSCI于6月1日将A股纳入其指数之后，每年将有约3000亿元的资金流入A股市场。国金证券则预计，若将来A股按照100%纳入，总体将带来3000亿美元的增量资金，约2万亿人民币。

对于投资者来说，又该如何把握这个投资机会呢？分析认为，对投资者而言，234只股票的选择会让人眼花缭乱，因此转战MSCI主题基金将成为不错的选择。近期发行的基金多为ETF基金，即指数基金，主要跟踪“MSCI中国A股国际指数”和“MSCI中国A股国际通指数”。“MSCI中国A股国际指数”，初期被纳入的成份股为大盘股票，后会根据纳入节奏增加盘股票。“MSCI中国A股国际通指数”：基于QFII和RQFII视角，涵盖大盘和中盘公司。从长期来看，这两个指数的差别不大。

从具体纳入MSCI指数的A股公司来看，传统行业蓝筹股占据绝大部分，整体市值偏大。此次纳入的公司虽然只有234家，占全部A股数量的6.7%，但是其市值规模却达到30.6万亿，占到全部A股市值的40%，远远大于家数占比。从行业分布上来看，此次MSCI覆盖了除轻工制造以外的所有28个中信一级行业，基本上以金融、地产、石化等传统行业为主，在制造业中则偏向医药和食品饮料。

伴随着234只个股入摩，MSCI主题基金后市走向如何？会否如预期一般利好？恒丰泰石总经理韩玮表示，一方面，A股在MSCI相关指数权重的不断提升是大势所趋，长期看来投资于这些成份股的海外增量资金越来越大。另一方面，与欧美等股市相比A股的蓝筹股处于价值洼地，A股市盈率更低、增长率更快，纳入MSCI后会刺激并带动更多海外主动投资基金投资A股。因此，入摩长期利好后市是毋庸置疑的。

未来市场风格仍取决于基本面

星石投资认为，短期外资流入对市场情绪有提振作用，中长期市场风格还是取决于国内经济基本面。同时，外资对海外风险的扰动敏感度也更高，随着A股市场对外开放的程度越来越高，A股市场与海外市场的联动效应越发明显。因此投资方面，星石投资建议，海外不确定性带来的风险扰动仍需保持警惕，不宜盲目追热点，回归基本面，寻找估值与盈利匹配的优质个股，价值成长均衡配置为佳。

大成基金称，市场表现上，首次纳入的正向效应会较为明显，而从长期来看，加入MSCI体系也会促进A股国际化，改善投资者结构，优化投资风格。

投资策略上，大成基金认为今年高波动的市场环境下，总体的策略是在板块的预期（配置、估值、股价、市场情绪等）高点寻找负向因素变化，在板块的预期低点寻找正向因素变化。

上投摩根基金认为，A股纳入MSCI，仅是一个短期事件，相较A股每日近3500亿元的交易量而言，海外首批千亿涌入资金预计不会造成太大冲击。更关键的是，投资者应该淡看入摩的短期影响，而关注中国经济增长发生的长期变化：随着经济复苏、全球化、扶持创新等不断深入，A股长牛趋势愈发确定。

据《中国证券报》《投资快报》《参考消息》

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