A股上下两难防御为上

摘要:五月首个交易日，沪深主要股指高开后，呈冲高回落走势。临近尾盘，股指跌幅收窄。截至收盘，上证指数收于3081.18点，成交1682亿元。日K线十字星体现当前市场多空博弈，上下两难的心态，A股或将演绎“五穷”行情，控制仓位，防御为上。

市况解析：数据显示，2018年4月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.4%，微低于上月0.1个百分点。三大订单指数都有明显下降，新订单指数和新出口订单指数分别为52.9%、50.7%，降幅分别为0.4%、0.6%。受到订单需求可能减弱的影响，原材料库存、产品库存和进口指数略有下降。同时公布的还有1至3月份，全国规模以上工业企业实现利润同比增长11.6%，增速比1至2月份放缓4.5个百分点。尽管3月下行幅度较大与今年春节较晚、节后开工延后，史上最长两会和北方寒冷天气，工业领域量价齐跌有关，但市场对贸易战影响及货币财政宽松退潮下的经济增长存有忧虑。

央行、证监会、银保监会等四部委联合发布资管新规：对股票市场而言，短期来看，监管趋严推升的风险偏好下降和无风险利率上升，将从分母端对股票市场价格利空影响。长期而言，金融监管引导资金脱虚向实，让金融回归本源。

股指一波三折，板块分化加剧，防御成为主线。金融股冲高回落，资管新规下银行股分化显著，浦发银行、贵阳银行呈破位走势。题材股表现萎靡，国产软件板块领跌，中国软件封牢跌停，对于板块走势形成制约。“政策暖风+景气度提升”使得医药股“善守能攻”的防御性特征显现，但存在冲高回落迹象。午后，白酒、家电率消费走强，白酒背后靓丽的业绩支撑，板块行业逻辑未发生实质变化，依旧是消费升级驱动下的品牌集中度提升，高端、次高端和部分区域强势品牌将继续收益。

操作建议：技术上来看，日线十字星体现当前市场多空博弈，上下两难的心态。量能的低位，折射出市场观望情绪较浓。考虑到4月官方制造业PMI和一季度的工业企业利润数据，均不同程度下滑，经济下行压力犹存。资管新规对于资本市场短期影响，A股或将演绎“五穷”行情，一种可能是反复震荡形式，时间换空间；另一种可能将是3000点附近的市场方向的选择。操作上，控制仓位，防御为上。 国元证券

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