FOF基金以稳求胜

FOF基金成立以来的净值表现情况南方全天候策略（FOF）A前十大基金持仓

财经观察

■当代生活报记者 刘坤宁

近期，投资者陈女士通过本栏目讲述了她的烦恼：股市虽然有了点起色，但是股票操作起来难度还是很大的，赚钱越来越不容易，而炒股耗的时间越来越多。她听说FOF基金（被称为“基金中的基金”）是一种懒人的资产配置方式，由基金经理专业筛选全市场的优势基金，省时省力。不过她也有疑惑，FOF基金那么神奇吗？真的能帮她轻松赚到钱吗？本文就来聊聊关于FOF基金的那些事，看看FOF基金的真实样貌。

帮你做大类资产配置

FOF基金是一种专门投资于其他基金的基金，直白说就是“基金中的基金”。申购FOF基金，即可轻松拥有一篮子优质基金，通过合理配置权益类、货币类、债券类、QDII等基金产品，实现目标收益，这就是FOF基金被称为懒人的资产配置方式的原因。

以往大类资产配置，只有大资金大机构才能做的投资，现在普通投资者通过FOF基金就可以做到了。这意味着基金经理会帮你权衡如何做好资产配置，行情好时股票类基金多买一点，股市波动大时可能债券等固定收益资产基金就要多配一点，如果海外市场表现好那么QDII基金会被买入，要是黄金价格开启上涨通道，那么黄金ETF可能就要进入资产配置单中。基金经理做了那么多，就是希望帮助投资者们提高选择基金的能力，毕竟投资者要靠自己的判断从目前市场上5000只基金中进行挑选好基金，难度确实有点大。

陈女士最大的疑惑就在于投资FOF基金是否能轻松赚到钱？FOF基金能帮助投资者长期平滑投资回报。FOF基金通过组合投资，进行风险分散，也就表示收益也会分散，它的投资风格是以稳求胜。因为FOF的优势并不在于长期获得较高的收益率，而在于提高基金的长期风险收益比，使基金净值的长期增长更平滑。有机构总结出，以国外的历史数据进行计量，从收益率的角度来看，只有在10年以上的投资周期，FOF基金平均年化收益率才能勉强跑赢非FOF基金。所以，要想通过FOF基金赚快钱是不可能的，要是愿意长期配置，FOF基金能帮你分散风险，分享大类资产配置优势。

有的FOF八成持仓买了货基

近日，部分首批公募FOF基金年报披露。年报显示，南方全天候策略混合（FOF）（下简称南方全天候）和嘉实领航资产配置混合（FOF）（下简称嘉实领航）两只基金持有基数量分别为32只和18只。南方全天候和嘉实领航的基金投资占比均在90%以上。

我们先看看南方全天候选择了哪些基金？从其年报上看，前十大重仓基金持仓占比达到了八成。这十大重仓基金全是货币基金。而且南方全天候买了24只自家基金，持仓占比为88.18%。看到这里，估计很多小伙伴按捺不住了：FOF基金不是基金中的战斗机吗？八成持仓都买了货币基金，买货币基金谁不会啊？近九成持仓买的自家基金，这是自产自销吗？

在年报上，南方全天候FOF的基金经理对此做出了解释。该基金成立于2017年10月19日，到2017年末，南方全天候（FOF）A级基金净值增长率为0.68%，南方全天候（FOF）C级基金净值增长率为0.56%。之所以配置比较高的货币基金是因为基于组合成立初期控制组合整体波动风险，以及建立安全垫的考虑，基金在成立后选择了偏稳健的投资策略。特别是在当前金融监管加强，资金面中性偏紧以及国内经济韧性加强的背景下，从不论组合安全垫累积、中长期风险收益目标还是资产配置的角度，货币基金相比债券型基金在目前的情况下在流动性和性价比方面更具备优势，因此，报告期内货币基金配置比例较高，并适度配置业绩表现稳定，风险控制较好、偏绝对收益类的偏债混合型基金。除此之外，组合积极把握权益类资产的配置机会，不断提升偏股型基金占比。可以看出来，基金经理目前选择多配置货币基金是经过慎重考虑的。而且投资FOF基金也不能以短期业绩论英雄，所以还是要从长期去考察它的表现。

值得注意的是，为什么南方全天候买了那么多自家基金呢？这看起来虽然有点帮衬自家公司产品的感觉，但其实这能帮助投资者们节省不少费用。因为购买自家公司的基金，可以避免双重收费，而且基金经理对自家公司的基金也更加熟悉了解。其实，基金公司都有完备的风控和投研流程，不论是买哪家公司的基金，都应该相信它的客观中立，关键还是看其长期业绩表现。

有的持仓

更为多元化

看看公布了年报的另一只FOF基金——嘉实领航的情况。嘉实领航成立于2017年10月26日，截至2017年底，嘉实领航资产配置混合A净值增长了0.47%，嘉实领航资产配置混合B净值增长了0.28%。相比之下，南方全天候的表现更好一些。但是仅从两三个月的表现，不足以判断基金的好坏。

从持仓情况看，嘉实领航的持仓基金类型就比较多元化一些。基金投资的持仓占比达到了93%。在持仓的基金中，包括货币基金、黄金ETF、全球互联网股票人民币基金、消费行业股票基金、沪港深基金、成长股票基金等。

对于嘉实领航的配置，基金经理表示，根据风险水平将资金分散配置于A股、港股、美股、债券、黄金、货币基金等符合基金投资范围且具有明显区分度的大类资产中，基金品种的选择上首要关注基金经理投资策略的稳定性，在风格稳定的基础上选择历史业绩优秀、投资逻辑清晰完备的产品构建组合。

那么今年该基金有什么机会和风险呢？在年报中，基金经理表示，2018年，美欧等发达地区仍将延续复苏态势，但各国央行陆续开始的退出量化宽松政策、加息、缩表进程会抑制宏观流动性预期，有可能对资产价格造成冲击，新兴市场对流动性边际变化尤其敏感。中国经济尚处于L型整固阶段，前景光明。在基本面与资金面动态平衡的过程中金融资产价格波动大概率回升，风险调整后收益下降，对管理人甄别风险的能力提出了挑战。该基金的投资逻辑是承担风险可以获得相匹配的投资收益，而“分散”可能是投资中唯一免费的午餐，因此该基金对资产类没有明显偏好，在中长周期争取为投资者创造稳定合理的投资回报。

对比上述两只FOF基金，我们可以发现两位基金经理的操作风格有很大区别，一个在还没发现明确机会的同时宁愿先在货币基金里蛰伏，一个抢先布局各类资产。投资者在选择FOF基金时，了解基金经理的历史业绩和操作风格是很重要的，这对基金的表现有着很大影响。

是否选择投资FOF基金，除了考虑其风险收益是否与你的预期相匹配之外，还要注意FOF基金双重收费的问题，也就是相比其他基金，费率可能会更高。因为FOF基金投资的标的是基金，自身有一层费用，而它所投资的基金又有一层费用。如果你自己会选基金，预期收益比较高，那就无需多花钱去买FOF基金。不过，在第三方网站买基金，买基的费率通常有不少折扣。最重要的是，好的基金要坚持长期持有，才会更见效益。另外，借助基金转换也能让投资者省钱省力。

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