美的集团 保持较高市场份额

决定个股股价的因素归根结底仍是其内在价值，那些行业前景良好、价值明显低估的个股，迟早会走出价值修复行情。

■国联证券

美的集团 （000333） 公司2017年营收大幅增长,净利率略有下降。2017年公司营收2419.19亿元,同比增长51.35%;扣非净利润156.14亿元,同比增长15.72%,营收增长略超我们的预期。由于原材料价格上涨、合并库卡以及东芝仍然微亏的影响,公司毛利率下降2.28pct至25.03%。我们认为,美的丰富的管理经验将使得库卡以及东芝迅速融入美的体系,期间费用率以及毛利率情况或将随之改善。

2017年公司主要品类依然保持较高的市场份额。空调线下份额提升0.7pct至24.60%、洗衣机提升1.6pct至24.60%、冰箱提升0.2pct至10.70%。主要小家电依然保持市场第一排名并且市场份额得到提升。我们认为随着公司2B、2C的智慧项目推进,公司生产效率以及用户粘性或将进一步提升,进而使得公司财务水平进一步改善。股权激励推动公司效率提升。2018年公司推出四个股权激励计划,分别是2018年限制性股票激励计划、美的集团事业合伙人计划第一期、美的集团全球合伙人计划第四期以及第五期股票期权激励计划。本次股权激励计划面向美的集团中高层,将共涉及股票8709万股以及2.80亿资金。股权激励将使得公司管理层由企业管理人向企业合伙人转变,或将进一步提升公司经营效率。

预测公司2018-2020年每股EPS为3.19、3.66、4.24元,维持对公司“推荐”的投资评级。来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/

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