对经营业绩的预期驱动着股价的变化

【马大鹏】

资深业内人士、工商管理硕士、CHFP理财规划师、金融理财师AFP持证人。

之前连续两期我们讨论了一些技术面的东西,接下来给大家换换口味,把重点再放在基本面一段时间。

技术面分析旨在获知市场当前处于超买还是超卖的状态,或是判断市场的支撑位和阻力位在何处,以及市场情绪力量如何影响股价。尽管从理论上来说,技术分析是徒劳无益的(因为市场越有效,股价越已反映了所有历史信息),但如果市场里大部分投资者都坚信技术分析的结论,股票的供求关系会因此而变化,从而对股价产生影响。所以,技术分析并非一无是处。它对基本面是一种有益的补充,特别是在选择买卖时点时可作参考。

股票价格,本质上是市场对上市公司和总体经济预期的一种反映。短期内股价受投资者的情绪影响和供求关系很大,但长期决定A股股价表现的还是公司的经营基本面和我国的货币流动性。对此,华尔街的“价值投资之父”本杰明格雷厄姆有一句精辟的论述:“市场短期看起来像个投票机,长期看起来是个称重机。”

从基本面来说,公司经营的好坏会反映在基本面里,这些因素最终会反映在股价上。基本面分析主要关注公司的经营情况、资产负债情况、损益情况、现金流状况、管理质量、行业地位和发展战略等等,进而以此判断公司的商业前景。基本面分析最大的难题是如何尽量准确地去看公司未来的经营状况,而这又将影响投资股票的回报。按照有效市场假说理论,越有效的市场,上市公司过去和现在的经营状况越早已反映在当前的股价中。通常来说,对于经营业绩的预期驱动着股价变化。我们经常看到上市公司实现盈利,但利润低于市场预期,股价因此走低。比如最近的老板电器和洋河股份,都是类似的情况,年报业绩增幅不小但低于市场预期,股价因此暂时受挫。另外,股价越高,股票未来收益的空间就越小。因为估值已经合理,只有基本面状况持续改善,继续超过市场预期,才能推动股价进一步走高。

我的偶像,有“史上最牛基金经理”之称的价值投资大师彼得林奇曾经说过:“我们必须明白,股票背后是活生生的企业,股价上涨归根结底只有一个原因,那就是公司经营状况的持续改善。”本报记者李楠整理

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