稳定人民币汇率谋求石油定价权

原油期货上市仪式现场。我国首个国际化期货品种原油期货26日正式在上海挂牌交易。业界专家认为,作为首个对境外投资者无特别限制的金融产品,原油期货上市将推动金融市场对外开放迈向新阶段,未来境内外投资者的“同台”交易有望复制到更多产品。

原因中国原油进口量大,可规避交易风险

之所以要进行期货交易,买卖双方的初衷是规避交易风险。以石油来说,卖方担心未来某一天石油价格会因为产量暴增或需求锐减而降低,买方则担心石油价格受到诸如地区动乱、海啸等因素而上涨,因此双方才会约定一个彼此都能接受的价格,在未来进行交易。

例如,双方约定在半年后交割一笔价值1000元的货物,按照规定,双方各自缴纳10%的保证金(100元)。某天,这笔货物的市场价格出现下跌,总价变为950元,若依照约定仍以1000元交割货物,则卖方受益买方利益受损。此时,针对有违约动机的买方,交易所会将其受损的50元保证金,立即划归到卖方账户。

国家统计局的数据显示,2017年,我国原油进口量突破4亿吨,创下历史新高,同比增长10%,国内的石油炼化及相关产业链越来越多受到国际油价波动的影响。

“中国有庞大的原油消费市场,然而一直以来原油国际市场中有中国需求,但没有与中国紧密相关的基准价格。”英国石油公司中国区总裁杨筱萍认为,中国上市原油期货,旨在更好反映本地区供需关系,为境内外的投资者提供有效的风险管理工具。

星展银行中国首席执行官葛甘牛也表示,在中国建立国际性的能源交易中心,更贴近真正的市场,从而有利于形成反映中国和亚太地区石油市场供需关系的价格体系,让价格体现能源供求关系。

特点境内外投资者“同台”交易

和现有国内的期货上市品种不同,原油期货首次实现境内外投资者无特别限制的“同台”交易,在业内专家看来,这标志着我国期货市场国际化再进一步,国内金融市场的对外开放迈向新阶段。

上海国际能源交易中心相关负责人表示,原油期货的设计一开始就确立了国际化原则,按照国际平台、人民币计价、净价交易、保税交割的路径,境外交易者可以通过多种模式参与交易,交易中心也接受外币作为保证金,打通了境内外投资者参与的通道。

此前为支持原油期货上市,包括证监会、外汇局、人民银行、海关总署、财政部等多个部委专门出台配套政策,并修订期货交易管理条例,取消境外投资者参与市场的限制,为期货市场国际化搭建起基本制度框架。“可以说既吸收国内期货市场运行的经验,又充分遵循国际惯例。”期货专家常清表示。

业内人士透露,原油期货上市后,借鉴这一运行和监管的框架,未来境内外投资者有望在更多金融产品上“同台竞技”。

影响经验可拓展到铁矿石、有色金属等期货品种

当今世界,中国、日本等国为主要石油进口国,在购买石油时,不能通过本国货币进行结算,必须动用自身的美元储备。

而上海期货交易所推出的原油期货采用人民币计价,卓创资讯分析师高健认为,不仅能够方便中国企业进行交割,增强人民币国际影响力,而且有利于人民币汇率的稳定。

随着人民币计价和结算的原油期货市场逐步成熟、吸引力的增加,将促进人民币在国际上的使用,也有利于推动人民币国际化进程。对当前中国谋求全球原油定价权具有划时代意义。

从国内影响来说,企业可以利用本土原油期货市场进行套期保值管理风险,同时把宝贵的投资者资源留在国内,也可实现市场优化石油资源配置,更好地反映国内供求关系,进而实现服务好实体经济的功能。

同时,原油期货在开放路径、税收管理、外汇管理、保税交割及跨境监管合作等方面积累的经验可逐步拓展到铁矿石、有色金属等其他成熟的商品期货品种,进而推动我国商品期货市场甚至金融市场全面开放。

在业内专家看来,未来原油期货仍可能会对投资者的终端消费带来一定影响。“特别是油价方面。”金联创副总裁钟健认为,一旦贸易商更多利用原油期货进行套期保值,未来成品油价格很可能就会与原油期货价格产生联动,有利于相关产业链企业稳定生产经营。

意义错位错时交易补充现有体系

目前,全球有两大原油期货交易市场,分别是伦敦国际原油交易所和纽约商业交易所。这些交易所虽然汇集了来自全球的企业、油田、金融公司和投机者,但更多反映美国和欧洲的市场行情。亚洲虽然已经成为全球最大的原油进口市场,但是无论是1993年上海期货交易所推出的原油期货,还是东京商品交易所推出的原油期货,都没有成功获取所在地区的定价权。

“上海油”将是当前纽约、伦敦两大基准石油定价体系的有益补充。一方面,石油定价逐渐转向区域化,“上海油”所在的亚太区域本身就缺乏一个认同度较高的基准；另一方面“上海油”交易的标准品是中质含硫原油,与纽约、伦敦两地交易的轻质原油也有所错位。同时还可以与纽约、伦敦形成相互补充的全球24小时连续交易机制。

“上海原油期货的推出不仅不会与伦敦、纽约形成竞争,反而可能因为全球原油市场的‘东西\’套利交易增加两大市场的交易和持仓量。”富善投资高级研究员董丹丹认为。

业界专家表示,“上海油”上市首要将服务于与中国市场产生联系的境内外企业和投资者,包括石油生产商、贸易商和投资银行,尤其是满足国内企业面临的价格波动风险、套期保值需求。据新华社

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