利润创纪录+高分红预期业内预测恒大回归A股将成蓝筹龙头

利润创纪录+高分红预期 业绩发布会现场。

数据对比图。

3月26日，中国恒大（HK.3333）发布2017全年业绩，其中多项指标位列行业第一。据财报数据显示，2017年，在销售额、营业收入、总资产等主要业绩继续领跑行业的同时，恒大的各项利润指标均创上市以来最高纪录，其中核心业务利润达405.1亿，同比大增94.7%，净利润370.5亿，同比大增110%，净负债率大幅下降近六成，实现高质量增长；营业额3110亿，同比大增47.1%；总资产达17618亿，同比增长30.4%。

从“规模之王”成为行业新晋“利润之王”，战略转型成效显著，同时也为未来十年的发展奠定了良好基础。

提质增效利润翻番

战略驱动高质量增长

过去恒大一直以“薄利多销”的形象为人所知，去年却交出了令人惊叹的利润业绩：除了核心业务利润外，实现毛利润1122.6亿，同比大增89%，净利润370.5亿，同比大增110%。

仅仅时隔一年，恒大的盈利能力是如何实现倍数级增长的？这和公司的超前规划有关。2017年元宵节还没过，恒大就召开工作会议，许家印会上宣布要开始战略转型，实施“规模+效益型”发展模式以及低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”经营模式。

基于这一“新战略”，许家印提出了一系列加强管理，降低成本，提高效益的管理优化手段，公司营销、管理、财务三大费用累计下降了2.5个百分点，推动恒大核心业务利润率同比增加3.2个百分点到13%。此外，恒大高性价比的产品推动销售持续高增长，从而实现利润总额迅速增加。

同时，恒大强大的土地储备也是巨大的优势，恒大总土地储备达到3.12亿平方米，原值5336亿元。据世邦魏理仕评估，土地值已达10386亿元，其中一二线城市占比达69%。发布会上，恒大总裁夏海钧表示，“公司2017年新增土地面积大部分是由并购小企业得来的，未来房地产行业集中度将进一步提升”，这也是恒大业绩持续增长的信心所在。

去年，为推进与深深房的重组上市，恒大引入三轮战略投资，并承诺从2018年至2020年，每年分别实现净利润500亿、550亿、600亿，三年累计实现净利润1650亿。而截至去年年底，恒大已售未结转的销售金额约5000亿，以上述核心净利率估算，恒大目前已经提前锁定650亿核心净利润。

换言之，2018刚开年，恒大1650亿利润承诺已完成超过1/3。提前锁定巨额利润，意味着恒大三年内只需完成1000亿的利润任务。

“新起点、新战略、新蓝图”

恒大回A股或将成超级蓝筹

“到2020年底，恒大总资产将达3万亿、年销售规模8000亿、年利税1500亿且负债率下降到同行中低水平，成为世界百强企业。”在业绩发布会上，董事局主席许家印勾画出“新恒大”蓝图。

花旗在最新研报中表示，恒大的新蓝图，是建基于过往的业绩支撑，以及强大的执行力，实现的可能性非常高，因而上调恒大股票目标价至40.8港元。

在国际投行分析师看来，恒大兑现其“新蓝图”机率极高。按13%的利率计算，1000亿利润对应的是7700亿的销售额。即便按照20%增长率保守估算，2018—2020年恒大预计可实现的销售金额将分别达到6000亿、7200亿、8640亿。只需两年恒大即可锁定上述利润承诺。

不断增大利润蛋糕，对恒大投资者而言显然是喜闻乐见。2009年上市以来，恒大连续多年坚持派息，一直保持着50%左右的分红派息率。发布会当天夏海钧表示：“公司的派息是稳定增长的。我们会拿出盈利50%来派息，从A股重组开始到完成之后，我们会举办特别会议，给股东派发特别股息，把之前的这些都一次性补上派齐。”。

目前，恒大正推进与深深房的分拆重组，有资本市场人士认为，一旦恒大成功回归国内资本市场，三年销售总额对应的是超过2800亿的净利润，加上其50%超高的派息比例，将创下A股的分红纪录。

这也许仅仅是开始，许家印在2017年初的内部讲话中曾提到，恒大核心业务利润率要以每年2-3%的增速提升，并且要连续保持两到三年。

可以想象，若恒大的盈利能力进一步提升，其利润规模显然将有更大的拓展空间。成功回归A股的恒大，将成为中国市场另一超级蓝筹。

华西都市报-封面新闻记者 李竺轩

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