90天 影响几何 能否缓解？

中国不良资产行业联盟研究员莫开伟：

贸易战对两国的经济损害显而易见

3月23日凌晨，特朗普宣布：将有可能对从中国进口的600亿美元商品加征关税；并限制中国企业对美投资并购，美国财政部将在60天内出台具体方案。作为反制美国挑起的贸易战，中国政府在第一时间发布反制措施。第一步将对自美进口部分产品加征关税，涉及美对华约30亿美元出口产品。

如果60天之后美国政府拿出了具体方案，那么中美两国将进入一场旷日持久的贸易战；贸易战对两国的经济损害显而易见，其结果只会落入“杀敌一千、自损八百”的两败俱伤困局，贸易战没有赢家。

就目前而言，中美贸易战最直接的影响将导致中国外贸逆差或我国国际收支逆差，因为从中美贸易战涉及产品的范围看，中国有600亿美元左右的钢铁、铝制品及其他产品受到制约，而美国大约只有30亿美元的农副产品受到影响，这显然会打破原有的贸易格局或贸易平衡。如此一来，就有可能导致我国外汇储备下降和市场上外汇供给减少，从而使得外汇的汇率上涨和人民币汇率的下跌。虽然目前我国拥有3万多亿美元足够的外汇储备，可通过抛售外汇操作手段直接干预外汇市场，然而这么做的结果又将引起本国货币供应量的减少，而货币供应量的减少又将引起国内利率水平的上升导致经济下滑，使我国中小微企业受到伤害会更大，也直接引发国内就业机会的下降。

同时，有一个值得关注的问题是，中国的资本市场也将受到一定影响。虽然中美贸易战对中国资本市场不构成直接影响，但对美股形成打压，短期可能会下跌，对于美股，A股向来有跟跌不跟涨的传统，一旦美股下跌A股很容易跟风。近几日中美股市急剧下跌就正好印证了这样一种现象。如美股上周四遭遇大幅抛售，三大股指均创下2月8日来最大单日百分比跌幅。上周五开盘后，中国A股全线重挫。显然，中美贸易战不利于A股的走强，中国A股出现整体下跌或陷入长期萎靡不振状态应是大概率事件。尤其与被美国拟将征收关税的化工、机械、有色金属与非金属矿制品、电气设备、家电、钢铁及纺织服装等板块将存在继续下跌之虞，这对投资者信心和情绪也将带来较大影响。不过，与中国抑制美国农副产品相关的日常生活消费品股票有可能走强，给投资者带来利好。

国际货币基金组织前副总裁朱民：

要看这90天 双方能不能把事情缓解

出席“中国发展高层论坛2018年会”经济峰会的国内多名权威专家表示，美国做法有悖于国际贸易规则，对中国不利、对美方不利、更对全球不利，美方应及时悬崖勒马，回归理性。

美国财政部将在60天内出台方案，限制中国企业投资并购美国企业。国际货币基金组织前副总裁、清华大学国家金融研究院院长朱民称，从美方角度看，特朗普签署备忘录只是第一步，要真正付诸实践，还需经过国会听证取证等程序，这需要90天左右，“我们要看这90天双方能不能把事情缓解”。

从中方角度看，中国商务部已发布针对美国进口的中止减让产品清单，涉及美对华约30亿美元出口。朱民认为，这是中国释放的一个明确信号，即中国一不会怕、二不会躲，同时中国多次奉劝美国理性慎重决策，不要“捡了芝麻丢了西瓜”。（新华社）

葡萄酒

我国拟对美葡萄酒加征15%关税

或削弱美国葡萄酒竞争力

美国挑起对华贸易摩擦，我国拟加征关税进行反击。而在我国商务部公布的拟加关税产品目录中，葡萄酒在列。其中，对来自美国的葡萄酒拟加征15%的关税。

根据2017年中国进口葡萄酒海关数据，美国是中国第六大瓶装葡萄酒来源国。去年，我国自美国进口瓶装葡萄酒总量为963万升，进口额是7559万美元。虽然美国葡萄酒对华出口额远远落后于法国（10.50亿美元）、澳大利亚（6.82亿美元）和智利（2.67亿美元），但美国葡萄酒的均价（7.85美元/升）较高，排名仅次于新西兰（10.68美元/升），排名第二。海关数据显示，2017年，我国进口散装葡萄酒来源国中，来自美国的进口金额为206万美元，数量109万升。

美国葡萄酒拟加关税15%将产生怎样的影响？中国副食流通协会副秘书长杨征建对记者表示，“加税对美国葡萄酒低端产品（100元以下）影响更大，中高端产品（如纳帕葡萄酒）影响小一些。虽然目前美国葡萄酒主打中高端，但从整体上看，美国葡萄酒对华出口无疑会因此受到较大不利的影响。”

近日，第98届全国糖酒会在成都举行和落幕。期间，国内外进口葡萄酒厂商纷纷参展。记者在现场了解到，糖酒会期间，包括澳大利亚驻成都总领事林明皓、意大利驻重庆总领事倪飞等相关国家外事官员，纷纷出席相关活动，为各自国家葡萄酒做推介。国外葡萄酒企业纷纷参展，与近年来国内进口葡萄酒市场快速发展有关。据海关数据，2017年中国进口葡萄酒总量为7.46亿升，同比增长16.88%，进口总额为27.89亿美元，同比增长17.96%。

华泰证券去年11月发布研报认为，2017年至2021年进口葡萄酒有望继续保持20%左右的高增长。5年后，葡萄酒市场容量有望突破千亿大关。当期，中国葡萄酒市场仍有很大的市场潜力。面对快速发展的中国葡萄酒市场，业内人士认为，加税或削弱美国葡萄酒的竞争力，将让其错失中国葡萄酒市场的巨大“红利”。

就此，杨征建认为，加税美国葡萄酒将影响其对华出口。但同时，美国自身也是世界上第一大葡萄酒市场，内需强劲，因此其葡萄酒产业因中国加税而大幅受挫的可能性并不大。

猪肉

对美国猪肉及制品拟加征25%关税

对美国生猪养殖业影响较大

在中美贸易摩擦升级的背景下，中国商务部日前发布了针对美国进口产品的中止减让产品清单并征求公众意见，其中包括猪肉及制品拟加征25%的关税。

3月23日，中国商务部发布了针对美国进口产品的中止减让产品清单并征求公众意见，其中包括猪肉及制品拟加征25%的关税。根据清单，猪肉及制品项目，包括鲜或冷的带骨猪前腿、猪后腿及其肉块；其他鲜或冷的猪肉；其他冻整头及半头猪肉等共7类。

记者注意到，受贸易摩擦升温利空影响，全球最大的猪肉食品企业万洲国际（00288，HK）当日盘中一度大跌逾10%。收盘跌4.65%，报9.03港元。根据公开资料，万洲国际是双汇发展的母公司，其收入最主要的便是来自中国及美国市场。万洲国际去年前三季度报告数据显示，去年1月~9月，公司实现营业总额162.85亿美元。其中，在美国市场的销售总额为96.3亿美元，占比达59.13%；在中国市场的销售总额为54.58亿美元，占比约为33.52%。

而反观A股市场，中止减让产品清单对农业板块无疑是一大利好。3月23日，A股市场猪肉板块逆市上涨，其中，新五丰、大康农业涨停，龙头温氏股份盘中涨幅超7%，收盘时涨幅也达到3.66%。

在中美贸易摩擦背景下，对进口猪肉的增税，能否为国内低迷的生猪行情带来提升？业内人士对记者表示，对从美国进口猪肉关税的限制，对于国内生猪行业，确实是一大利好，但其影响程度则有待观察。

据搜猪网首席分析师冯永辉表示，虽然对国内影响较小，但对美国而言，一旦对美国猪肉增加关税，美国生猪养殖行业将面临重大打击，“虽然前两年，美国猪肉往中国出口的量不如欧洲的大，但它的增幅很大。因此，美国生猪养殖行业对中国市场是一片看好，他们认为可以大量卖到中国市场，很多扩大产能的。”

记者多方采访得到的数据为，2013年~2015年，我国从美国进口的猪肉维持在11万吨上下浮动；2016年，这一数值上升至21.6万吨，涨幅接近100%；2017年，受国内猪价大幅下跌影响，从美国进口的猪肉约为16.6万吨。近两年，我国从美国进口的猪肉，占年度猪肉进口总额比例均在13%左右。

汽车

双方贸易摩擦目前尚未涉及汽车

我国汽车零部件出口可能受波及

目前，中美双方对外公开的信息中尚未涉及汽车。不过，一些业内人士预测，有可能波及汽车，尤其是新能源汽车。但业内表示，对中国汽车零部件的出口可能带来一定负面影响，但对新能源汽车行业影响有限。

根据全国乘联会统计的数据显示，近几年中国整车进口表现相对较强，尤其在2015到2017年表现相对突出。2017年中国整个进口汽车达到125万台，进口金额为510亿美元。从金额来看，从美国进口最多，份额达26%；从数量来看，从日本进口最多，份额达28%，其次为美国。

相比之下，近几年中国汽车整车出口状态相对较差，中国汽车出口的主力市场主要在一带一路的沿海线路国家，比如伊朗、越南、菲律宾等国家。从出口金额来看，2017年对美国的出口金额达到14亿美元，占比10%左右。但从出口数量而言，2017年对美国的出口数量为5.3万台，占比仅有5%左右。

另据全国乘联会秘书长崔东树统计，中国汽车零部件的出口有25%左右比例出口美国，而整车出口美国的金额仅占10%，中美贸易摩擦主要影响的是汽车零部件。此外，在汽车零部件的进口中，中国汽车零部件主要是来自日本、德国和韩国，美国排第四。崔东数指出，从汽车行业角度来看，贸易摩擦对中国汽车零部件的出口可能带来一定的负面影响，毕竟中国汽车零部件很多也出口国际，汽车零部件企业进口原材料在中国生产后的出口，因此影响的波及面是相对较广的。

数据显示，2017年我国新能源汽车出口约10万辆，相比于汽车总出口89.1万辆、新能源汽车国内累计推广180万辆的数字而言，占比并不算大，而新能源汽车出口数据不仅仅只有美国，还包含其他国家。但我国插电式乘用车出口的主要目标则是美国。根据崔东树的分析，2017年国内插电混乘用车出口2153台，均价达到5.3万美元，对美国出口量为1042台，位居第一。

对于不少加快国际化的中国新能源车企而言，此次中美贸易摩擦或许会增添一些不确定因素。不过，在长期研究新能源汽车行业的分析人士吴辉看来，目前中国的新能源汽车产业集中在国内，中美之间的进出口相对较少。新能源汽车关键零部件诸如动力电池企业宁德时代等企业，此前或在制定出口计划，但面对的市场并非美国，而是其他国家，因此对整个新能源汽车行业来说影响较小。

A股

受中美贸易摩擦影响A股遭遇重挫

对A股影响或低于市场预期

3月23日，受中美贸易摩擦这一因素影响，包括A股在内的全球各股市大多出现不同程度的回调。从3月23日的A股表现来看，市场担忧A股部分行业可能受贸易摩擦冲击较大。不过理性地看，其中一些行业所受的影响程度可能低于市场预期。

3月23日，受到中美贸易争端这一因素影响，包括A股在内的全球各股市大多出现不同程度的回调。记者注意到，直接诱发此次股市大调整的贸易争端问题引起了各路机构的积极关注，不少卖方机构通过电话会、研报的形式对此次中美贸易争端形势和未来的发展趋势及影响作出了分析。多家券商分析认为，A股的一些行业板块受贸易争端的影响可能并不如市场想象的那么严重，而另一些行业板块甚至可能会反而受益。

虽然从3月23日的A股表现来看，市场担忧A股部分行业可能受贸易争端冲击较大。不过理性地看，其中一些行业所受的影响程度可能低于市场预期。如市场预计可能受到较大影响的通信和电子行业，多家卖方机构认为，虽然以机电、通信、电子为代表的国内高科技行业是此次贸易争端的焦点，不过具体到各行业，也呈现出影响不一、利弊各异的特征。

天风证券通信团队指出，3月23日A股通信板块的大幅下跌超出预期。从通信各细分行业的具体情况来看，光纤光缆的上市公司出口比例都较低，因此受到的影响十分有限；SIP电话等板块看起来影响偏负面，但实质影响偏中性；短中期内，有一定的影响可能是某些公司出口美国比例较高的光模块、物联网模组业务；部分出口到美国的国产品牌手机也会受到较为确定的影响。

不过，国金证券通信行业首席分析师罗露认为，例如中兴通讯，其手机业务将受到贸易争端的冲击，但手机业务对中兴通讯的利润贡献却较为有限。而中兴通讯的核心业务——通信主设备此前在美国基本没有业务，因此贸易争端对中兴通讯这样的主设备商影响不大。

财通证券日前发布观点称，国产手机产业链受到贸易争端的影响有限，投资人应理性看待贸易争端对苹果产业链的影响。海通证券则指出，美国未来如对涉及苹果供应链的中国本土零部件企业征税，则会较大提高苹果智能机的成本和降低其市场竞争力，且所涉及的中国供应链企业也基本具有较强的竞争力，非中国区的企业可替代性低。整体而言，中国通信企业对于美国市场依存度很低。

A股的家电、跨境电商板块在3月23日也受到重挫，天风证券商贸团队认为，目前跨境电商企业的模式主要是小包直邮和海外仓模式两种，直邮模式受贸易争端的影响并不显著。目前A股的跨境电商企业主要是小包直邮模式，因此受到的影响有限，更多的是短期公司估值会受到一些压制。

另一方面，出现贸易争端，国内有些行业反而会“受益”。招商证券首席策略分析师张夏日前指出，美国的相关贸易措施会倒逼国内提升自主创新能力和技术竞争力，并倒逼国内企业去开发除美国以外的市场，看好A股具有创新能力的科技龙头企业的长期发展。该团队指出，在贸易争端的背景下，国内半导体、军工电子、5G等重点科技领域未来有可能会加速发展。

回顾3月23日的A股市场，农业、黄金、军工行业板块出现逆势上涨。对此，天风证券军工团队认为，目前，总体看A股军工企业直接受中美贸易争端的影响较小，不过贸易争端的背景有望推动中国的高端军工、航空航天技术的自主化进程。（每日经济新闻）

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