［股市观察］ 美股闪崩 长达9年的牛市行情是否将结束？

在上周五上演大屠杀之后，昨晚美股遭遇黑色星期一：道指盘中创史上最大跌幅，跌超6%！道指盘中一度跌近1600点，创下史上最大盘中点数跌幅，恐慌指数VIX一度大涨超100%。标普创2011年8月份以来最大单日跌幅，收跌4.1%。长达近9年的大牛市的美股，出现连续的崩盘恐慌式下跌，令美股市值大大蒸发。据统计，过去两个交易日，标普500指数累计下跌约6.2%，市值损失超过1万亿美元。

没有最惨，只有更惨！在美股崩盘拖累下，昨日开盘亚太股市就暴跌，日本股市更是触发熔断。日股日经225指数开盘跌1.8%至22,267点，东京证交所MOTHERS指数期货触发熔断机制。当天收盘日本股市跌逾5%，韩国股市跌幅3%，新加坡也跌了3%。

昨日港股开盘即大跌超过1200点，开盘报31028点，比昨日收盘的32245点，下跌了3.8%，为近期港股最大的单日跌幅。

为什么美股会暴跌？市场分析认为，两大原因导致美股高位回调。第一，美股已经走了长达9年的牛市行情(2009年至今)，各大股指估值已处历史高位。自2016年特朗普赢得总统选举之后，美股持续上涨，纽约股市三大股指不断刷新纪录。2017年1月25日，受市场对特朗普政府将推出的减税、放松监管等政策预期推动，道指首次站上2万点大关。当年11月30日，道指站上24000点大关，这背后的原因有着美国货币政策太宽松、利率太低、加杠杆等多方面原因，估值过高是市场出现调整的最根本的原因；第二，全球通胀预期抬升，美国国债收益率大幅回升，涨2个基点至2.86%，是引发美股本次高位调整的导火索。美债收益率上涨的背后，是市场对美联储加息升温的预期，随着税改和可能出现的大基建刺激，结合全球经济进一步走强和美国通胀的复苏，美国1月份披露的非农就业数据大幅超预期等，美国多次加息可能性正逐渐提高(美国2018年3至4次加息预期)，这直接推动了10年期美债收益率的进一步上升。

说到美联储的加息，有一个人不得不说，他就是现任美联储主席鲍威尔。周一美股大跌恰逢杰罗姆·鲍威尔宣誓就任新一届美国联邦储备委员会主席，市场用暴跌迎接鲍威尔。可以说，履职美联储主席，鲍威尔机遇与挑战并存。

对鲍威尔来说，好消息是，前任耶伦为他留下了一个更加健康的经济环境和货币政策环境。美国去年GDP增速为2.3%，高于2016年的1.5%，呈现“低开高走”态势。在耶伦的推动下，美联储走上了货币政策正常化的路线，在保证经济稳定恢复的基础上美联储逐步加息。

坏消息是，特朗普的税改法案可能成为他履职后面临的一道难关。特朗普税改法案可能会提振美国经济，但也会扩大联邦预算赤字，使美联储加快货币政策正常化的步伐陷入两难。在美国政府债务高企的背景下，如果鲍威尔过于激进地加息或缩减资产负债表，可能对金融市场造成巨大冲击。作为特朗普“钦点”的美联储主席，他能否免受特朗普干预，保持美联储独立性，是一项巨大挑战。市场普遍预期，鲍威尔将延续前任耶伦谨慎渐进的加息节奏。

此次美股大跌是否意味着美股长达9年的牛市行情已经结束呢？美国资产管理公司皮特堡资本集团资深分析师兼投资组合经理金·福雷斯特认为，股市回落消除了一些股票的泡沫和不合理繁荣，或将令美股涨势更具可持续性。

高盛认为目前美股的基本面并未发生根本性改变，全球经济增长态势依然稳固，美国、欧洲、中国等主要经济体表现良好，此次调整很可能不会改变美股上涨趋势。但伴随美股持续上涨，风险也在不断积累。不管牛市拐点何时到来，波动是股市永恒的旋律。

但也有投资者对美股今年的整体前景感到担忧。摩根士丹利财富管理部首席投资官迈克·威尔逊认为，税改对公司业绩影响逐步消退后，未来上市公司盈利不确定性将增强，股市波动性也将增加。

此次美股大跌导致6日亚太地区主要股市不同程度下跌，对A股的影响有多大呢？海通策略荀玉根表示，整体上，美国标普500指数、道琼斯指数目前PE(TTM)分别为23.8倍、24.2倍，处于2007年以来历史高位，美股回调也有消化估值的因素，而上证综指、沪深300目前PE(TTM)分别为16.6倍、15.5倍，均处于历史中低水平，A股整体的估值压力不大。

中金公司策略黄汉锋认为， A股受美股波动影响略小，美股的波动更多从情绪和预期层面影响A股，而非资金层面；考虑到A股已经有所调整，A股本次受美股短线波动的影响将比港股小。

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