“通道”收窄 赚钱得凭真功夫

2018年，基金行业再想借力银行资金、保险资金“刷”规模、赚快钱、赚监管套利的钱，将会越来越难。在资管产品开缴增值税的多项新规中，通道业务和嵌套业务都是被规范、严管的重点对象，基金子公司的通道业务规模很可能继续下降。新的一年里，国内私募公司和公募基金公司将面临更大的竞争压力。在资本市场双向开放的大趋势下，沪港深基金、MSCI基金和货币基金在新年里必将发展得更加规范和稳健。

在严监管、去杠杆的大背景下，2018年我国公募基金及其子公司的通道业务、嵌套业务将逐步规范，而委外基金、定增基金、分级基金、保本基金、货币基金等几类产品将继续“瘦身”乃至发生质变。

对于公募基金行业来说，2017年一路狂飙突进的委外资金“定制型基金”极可能在2018年面临规模调整乃至大幅缩水，而过去通过委托贷款途径发放的部分私募基金非标投资将面临通道被堵死的可能。概言之，2018年基金行业再想借力银行资金、保险资金“刷”规模、赚快钱、赚监管套利的钱，将会越来越难。

金牛理财网分析师宫曼琳表示，在一系列规范基金子公司发展的新规出台后，基金子公司的资管规模一路下探。截至2017年三季度末，基金管理公司及其子公司专户业务规模为14.38万亿元，较一季度规模下降近2万亿元。可以预见，2018年靠通道业务“吃饭”的基金专户子公司的日子并不会好过。

对于私募基金来说，无论是私募股权还是阳光私募，都切身感受到2017年全面监管、依法监管和从严监管的“寒意”，而这一态势在2018年必将持续。2017年底，全国股转系统发布的挂牌私募核查结果公告显示，富海银涛、拥湾资产、银纪资产、达仁资管、中科招商等5家新三板挂牌私募机构，因不符合整改要求，被强制摘牌。目前，总计28家挂牌私募中，除了上述5家陆续被摘牌，10家安全过关，还有13家私募依然在被核查的过程中。2018年，这些已被摘牌的私募有可能转投港股市场或者其他市场，而存量挂牌私募机构发展态势必将更加规范，回归主动管理和服务实体经济本源。

今年6月，A股将正式纳入MSCI新兴市场指数，国内外各类资管机构将借助这一“桥梁”加速布局A股。随着我国金融业对外开放步伐加快，外资私募和合资公募基金公司的数量有望增多，国内资管市场的竞争将更加激烈。

2018年，基金行业的投资风格有望延续“业绩为王”的态势，更加重视长期投资和价值投资。

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