上证综指五连阳后怎么走？短线面临3400点整数关口压制

2018年A股交易起航后，上证综指走势势如破竹，截至1月4日已实现五连阳。不过，当日市场呈现分化的行情，主板表现强势。

连阳上涨后，市场似乎出现了分歧，有观点认为，在A股的历史上多次出现过石化双雄快速拉升之后市场见顶的现象，此外，上证综指短线3400点附近有明显套牢盘压力，短线超买，1月5日大盘大概率会展开回调；不过，更多分析人士则对后市持乐观态度，认为未来一个阶段流动性预期将趋于改善，风险偏好将进一步提升，从往年情况看预计年初行情可能会体现出普涨轮动的特征。

两桶油魔咒是否会重演？

虽然A股持续反弹走的有些猝不及防，但融通基金表示，2018年1月其实是相对较佳的做多窗口。

其一、流动性紧张暂缓是主因，经过2017年11-12月的流动性紧张以及随之出现的A股明显调整，市场将迎来喘息窗口期；

其二、据观察，1月信贷历来投放大、定向降准导致流动性处于较宽裕时期，同时金融监管的政策尚处征求意见稿阶段，情绪也将相对缓和，而央行针对春节的流动性紧张做了“临时准备金动用安排”，所以1月是较佳的窗口期。

湘财证券则更为关注量能的变化，认为节后三天市场表现出强大的多头能量，这种能量更多的来自于权重股，两桶油连续三天持续拉升，在近几年中实属罕见，可以说两桶油的连续大涨给市场传递了更多的正向多头力量和信心。

不过，两桶油的拉升却成为市场较为担忧的一个特征。

在资本江湖中，A股有几大魔咒，其中就包括两桶油魔咒。在A股的历史上多次出现过石化双雄快速拉升之后，其他股票就会因为资金被抽走而恐慌大跌，让市场出现“赚了指数不赚钱”的现象。有市场人士曾做过统计，从中国石油2007年登陆A股以来，只要“石化双雄”联手大涨，3个交易日后上证综指下跌的概率高达75%。截至1月4日，中国石油（601857）和中国石化（600028）已经分别连涨了四个交易日和三个交易日。

不过，一位私募公司人士指出，这次与历史上的上涨还是有所区别的，以前的上涨是在市场投资逻辑以题材以及中小创炒作为主下发生，当其炒作风险已高，大票估值存在比较优势，这才利用通过石化双雄的上涨拉升大盘掩护小票获利了结。但这次的上涨是在小票炒作逻辑弱化的情况下发生的，所以估值优势是在缩小的。另外这次石化双雄的上涨是有基本面支撑的，源于2017年利润的改善以及2018年原油价格的走强预期。最后，相对蓝筹股2017年的大幅上涨，“石化双雄”涨幅明显落后，存在较大的补涨要求。

上证综指短线面临3400点整数关口压制

然而，即使如此，A股市场持续上扬的道路仍有几大险阻。

首先便是上证综指3400点整数关口的短线压制。

源达投顾表示，上证综指收出五连阳，1月4日惯性上冲摸高3390点附近，但从上证综指日线图上看，指数下方的KDJ指标到了短线超买区，技术指标有修复的要求，另外目前指数运行到前期大阴线的半分位，抛压骤增，连续两天收出上影线，说明上方的压力也在增加，1月4日午后也出现回落但好在缩量，说明目前市场并不是很恐慌，但一部分获利盘已经出逃，但大部分资金仍是看好这波行情，因此短期修复后有再起的动能。创业板横盘震荡一天，在两天连续反弹之后进行短暂休整，上方1800点压力不容小觑，待市场风向转变后，未来有望再度开启反弹行情。

西南证券首席分析师张刚指出，1月4日A股市场依然围绕着业绩增长和涨价概念进行炒作。白酒、家电以及资源板块的轮番走强，显示出投资者对于业绩确定增长的行业依然情有独钟。近期大幅反弹的题材股周四整体走势偏软，在上证综指5连阳，接近3400点整数关口之际，投资者均保持了较为谨慎的操作思路。

张刚预计，上证综指短线将面临3400点整数关口的压制，未来能够有效突破仍需继续观察。创业板市场短线继续围绕1800点整数关口震荡整理的可能性较大。

此外，市场持续上扬后的量能变化也值得关注。

“大盘指数仍维持震荡偏强运行，尾盘有获利抛压出现。意味着投资者心态开始有分歧，行情面临震荡休整的需要。”广州万隆认为，春季预期行情的支撑下，大盘已经连续五个交易日上涨。由于指数快速上涨之后，已经重新回到技术压力位附近。因此，技术心理分析的角度来看，无论是短线获利了结，或是套牢盘抛压，均会对投资者的短期情绪有扰动。

同样是观察技术面，国信证券投资顾问杨彬彬认为，上证50指数横盘震荡，再收十字星，短期或需震荡调整。此外，上证综指五连阳，但4日成交量开始出现萎缩，量能的减少或制约短线上涨高度。

上证综指K线图

上证50指数K线图

监管政策的调整也可能成为行情进一步纵深发展的不确定因素。

“鉴于宏观流动性总体偏紧的趋势不改，反弹随时可能伴随监管的再次出台而终止，需要保持对长期趋势的清醒认知。”融通基金认为，一般而言，底部反弹或者情绪修复式反弹，伴随着政策或事件的催化，高风险偏好板块或将成为主力。

震荡休整将带来低吸机会

综合上述判断，短期行情已经面临震荡休整的需要，但春季行情的窗口仍在，震荡休整将为投资者带来低吸机会。

从热点快速轮动表现来看，场内资金调仓换股动作也有明显加快，这显然不利于短线操作，所以投资者注意回避近期表现强势的热门股。广州万隆判断，整体上来看，经济韧性、资金面缓解，改革预期支撑等因素的影响下，整体市场仍有望获得支撑。在系统性风险有限的情况下，预计行情超跌的二线蓝筹、成长股仍是存在结构性逢低参与机会的。建议投资者可以考虑分批布局做多。

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春也认为，A股基本面预期变化不大，较低风险偏好以及A股流动性紧张可能抑制市场表现。短期看，市场延续震荡局面，下跌风险不大，而遇下跌或可加仓。建议均衡配置，以金融、消费和成长三驾齐驱，周期板块因临近春节，交易难度或上升。

对未来一个阶段的A股市场持积极乐观看法的还有安信证券，该机构认为未来一个阶段流动性预期将趋于改善，风险偏好将进一步提升，从往年情况看预计年初行情可能会体现出普涨轮动的特征，结合2018年的创新与改革的基调，相对更看好成长风格，建议投资者在新年要更多关注符合行业趋势与政策鼓励方向的战略新兴产业与成长股，中期战略性看好创业板指数。

摩根士丹利华鑫基金表示，春节前在“定向降准+临时降准”的组合下，预计市场风险偏好会有所上升；而数据真空期没有明显利空，因此基本面比较明确的白马板块，以及预计对流动性较敏感、Q4-Q1业绩保持较高增长的板块（周期股、次新股、优质成长股）都会有较好表现。而到了春节之后，市场或将重新面临业绩、流动性、监管、利率的不确定性。

随着2018年拉开帷幕，A股上市公司也即将披露年报“成绩单”。根据万得数据，两市共有13家公司在2018年1月预约披露年报。摩根士丹利华鑫基金认为，从历史经验来看，积极抢先披露年报的公司往往有高增长的业绩作为支撑，也成为资金关注的重点。

张刚建议投资者短线谨慎关注券商、雄安板块以及部分资源板块的投资机会，中线建议关注国企改革、证金公司概念股以及各行业龙头的投资机会。

融通基金则认为，目前市场关注度高的主题，如通胀主线（农业、大众消费品）、医药一致性评价、涨价催化的化工品等或将相对活跃，同时借鉴2017年6-8月的躁动结构，周期成长也或将会有所表现。白马龙头预计仍旧是估值继续稳步抬升的长期趋势性行情，在躁动中优势并不明显。

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