>>投资观点 2018年债券市场咋投资？

年初至今，债市收益率整体呈现震荡上行走势，并达到三年来的新高，那么明年的债券市场会是怎样的情形，又该如何投资呢？

“从时间和空间两个维度来看，整个债券市场处在一个大的触底阶段，它的收益率处在触顶阶段。”嘉实基金固定收益部全回报策略组组长、嘉实稳固收益基金经理胡永青分析认为，单从空间的维度来看，目前已接近历史调整位置的上沿位置，但仍未接近极值水平；而从时间角度来看，2014到2016年底，债市形成了持续的大牛市，已经打破了以往的小周期，从2016年底以来，整个市场持续调整，尽管当前调整仍不充分，但从空间的角度考量，已接近调整的极限位置。在胡永青看来，债市的配置价值正在逐渐显现。

从具体的债券类属来看，胡永青表示，以国债和金融债为代表的利率债，已经阶段性具备了配置的价值。“目前来看，相比贷款，地方债和国债已具备明显优势，对于银行等机构来讲，存在优先配置国债、地方债以及金融债的意愿。尽管当下趋势性机会仍不明显，但明年的波段行情将带来一些交易性的机会。”

在以城投债和产业债为主的信用债方面，胡永青认为，“由于过去几年城投通过各种方式做负债融资，因此城投债的风险相对更大，未来城投大概率偏谨慎。”相较于城投债，胡永青更为看好产业债，“目前产业债的集中度呈现趋势性的提升，预计未来一到两年这样的趋势还将延续。无论是环保的督察力度，还是安全生产的执行，乃至供给侧改革，都会进一步加剧市场的集中度。龙头企业的债券相对表现会更好。”华商报记者 李滨

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