骑“白马”找“黑马” 看机构明年投资密码 成长还是价值？风格之争券商有分歧

视作各家券商年末压轴大戏的“2018年度投资策略会”已接近尾声，究竟明年行情看多看空？蓝筹股行情还能继续吗？那些被遗忘的成长股还有没有戏？中证梳理出几家权威研报的观点，以飨读者。

明年A股怎么走？东北证券看到4000点 多家券商策略报告认为，稳中向好是2018年A股的主旋律。

中信证券对2018年A股走势的判断是“慢牛”，并认为2018年A股盈利增速10%，增量资金多通过机构增配A股，通胀预期影响市场节奏。中信证券表示，A股在全球权益中的配置价值依然很高，但是监管趋严方向不变，风险被重新定价，大部分传统投资渠道收益率空间受限，只剩下证券类资产有配置提升空间。

国泰君安证券以“新驱动、新结构、新高度”来概括对2018年市场特征的判断。在经济超预期、金融冲击缓解、政策预期升温以及国际接轨加速影响下，中国上市资产存在再定价需求，指数有望向上新高度。

申万宏源证券同样认为稳中向好是2018年A股市场的主旋律。在风险偏好方面，在十九大定调中国改革的中长期方向之后，2018年大概率将是改革方案细化，改革进程推进的年份。改革预期在微观上将支持主题投资的活跃，在总量上讲支撑风险偏好维持高位。

东北证券更是对2018年A股市场给出了具体点位。东北证券表示，经济企稳持续，价格继续传导，流动性以存量资金为基本格局，市场具备震荡上行支撑，上证综指有望在2018年上探4000点。在货币政策难以放松的环境下，关注来自企业盈利、外汇占款带来的内生流动性和MSCI因素下外来资金对流动性和风格的影响。

几乎主导了一年的蓝筹股行情还能继续吗？2018年存不存在风格转换的机会？就这个话题各家券商间的观点仍有分歧。

从研报风格上来看，中信证券是个典型的价值派。中信证券认为，强者恒强，行业龙头的天花板由经济总量决定，龙头仍将领涨A股，而2018年A股轮动也更多体现在各线龙头之间，具体关注国企改革、“一带一路”、新零售、5G等。中国龙头在国内像是价值股，但在国际资金眼中是越来越可靠的成长股。随着中国经济总量稳步、健康且较快抬升，并最实现超越，龙头领涨A股的“复兴牛”至少还能贯穿2018年全年。

持同样观点的还有东北证券。东北证券认为，2018年A股聚焦传统行业、聚焦盈利、聚焦龙头的风格特征还将得到持续。长期的风格特征来自于经济和流动性两个环境的共同塑造，相比于前几年“经济下+流动性上”的组合，“经济上+流动性下”的组合大概率还会延续，这意味着2012年开启的成长股牛市行情难以再现。消费、金融、工业三类板块具有相对更好的估值基础。TMT、原料类板块的个股估值调整仍未到位。

明年该买哪些股？且看券商“出招” 综合各家研报来看，制造业升级成为明年投资方向的聚焦点。

国泰君安指出，三年决胜期，把握新工业革命三层级盛宴，主题方面四条主线：

（1）保总量、补短板，重点推荐轨交、环保设备、高铁、核电板块；

（2）制造业中的TMT，重点推荐产业转移、5G、芯片国产化、新能源车、苹果产业链；

（3）产业转移，重点推荐受益于“市场规模扩张+抢占国际份额”双重红利的传统机械相关版块；

（4）要素重组，重点推荐一带一路、军民融合、国企改革、住房租赁。

被视作各家券商年末压轴大戏的“2018年度投资策略会”已接近尾声，究竟明年行情看多看空？蓝筹股行情还能继续吗？那些被遗忘的成长股还有没有戏？中证梳理出几家权威研报的观点，以飨读者。

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