发行承销“新规”虚惊一场《证券发行与承销管理办法》最新修订被误读，配售四成分配给社保等早已执行

《证券发行与承销管理办法》最新修订被误读，配售四成分配给社保等早已执行 制图 杨仕成

10月10日，国务院法制办公室发布关于修改《证券发行与承销管理办法》的多项内容。其中包括线下配售至少40%分配给公募基金、社保、养老金等。对此，很多投资者以为证券发行又出新规了，其实，这个“新规”只不过是虚惊一场。实际上，此次修订已在资本市场生效，证监会曾于2017年5月底就上述修订向市场征求意见，9月7日正式发布实施。新修订内容增加了养老金的配售待遇，之前的优先配售对象中仅为公募基金、社会保障基金。

在业内看来，这一修订为养老金入市提供了支持。同时，由于部分投资者的“误读”，遭受资金抛售的白马股也将出现低吸机会。

两处重要修改

根据公告，本次《证券发行与承销管理办法》有两处重要修改。

其一是在网下新股申购流程中，A类投资者中增加了养老金。公告称，“应当安排不低于本次网下发行股票数量的40%优先向通过公开募集方式设立的证券投资基金、全国社会保障基金和基本养老保险基金配售，安排一定比例的股票向根据《企业年金基金管理办法》设立的企业年金基金和符合《保险资金运用管理暂行办法》等相关规定的保险资金配售。公募基金、社保基金、养老金、企业年金基金和保险资金有效申购不足安排数量的，发行人和主承销商可以向其他符合条件的网下投资者配售剩余部分。”

其二是将可转换公司债券以及可交换公司债券发行与新股发行方式趋同，将“前缴款模式”改为“后缴款”。公告称“网下和网上投资者申购新股、可转换公司债券、可交换公司债券获得配售后，应当按时足额缴付认购资金。网上投资者在申购可转换公司债券时无需缴付申购资金。”

为养老金入市提供支持

随着修改决定的发布，一则“网下配售至少40%分配给社保等”的消息也在市场中不断“刷屏”。有股民对此也产生疑问，“在市值配售的打新规则之下，这一分配比例是否意味着线下配售的打新门票仓位的用处不大了？”

记者查阅修改前的《证券发行与承销管理办法》发现，A类整体40%的优先配售比例未发生变化。修改后的内容中仅在A类投资者中增加了养老金类型。此前网下投资者类型的划分为A类公募基金和社保基金、B类为保险和企业年金、C类为其他投资者。

对此，中金公司表示，A类40%的优先配售比例是最低要求，在2016年10月底之后，实际配售过程中A类的配售比例已经从此前的40%提升至50%-55%，B类在10%左右，C类为35%-40%。在养老金入市背景下，《办法》在A类投资者中增补了养老金类型，也是为其入市提供支持。

低吸白马股的良机

10日，受这一修改决定的利好影响，次新股表现强势。截至收盘，板块上涨2.34%，掌阅科技、世纪天鸿、朗新科技等近40股涨停。

中原证券表示，近两周以来新开板股票的情绪转换较快，次新股指数也处于震荡。在次新股没有出现趋势性的估值下跌的大环境下，部分次新股仍然存在投资机会。其中，次新股叠加主题，往往能取得超额收益。

此外，白马股在10日也遭受资金抛盘。不少白马股出现连续下挫，跌幅巨大，且大幅放量。以青岛海尔为例，盘中跌幅一度大跌超6%，收盘仍下跌3.84%。对此，资深投资人士郑先生表示，不排除是部分股民对《证券发行与承销管理办法》的修改产生前述的误读。“在这样的“恐慌情绪”之下，造成个人投资者的账户卖出。因此，短期白马股的非理性下跌，也是一个低吸的良机。”

华西都市报-封面新闻记者白兰

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