股市之“春”把握两大关键因素

A股市场在近三个月的强势反弹中，走完了2017年的第三季度。甚嚣尘上的新周期之争尚未落定，上证综指自站上3300点之后持续横盘，上涨动力明显不足。在均衡的多空博弈之下，券商首席们也亮出各异策略。中泰证券首席经济学家李迅雷在最新的研报中认为，如果将股市分为春夏秋冬，那么目前A股的阶段为“春”，即熊向牛过渡期的震荡，应该可以耕耘布局，捕捉机会。而方正证券的首席任泽平则依旧坚定地看多A股，认为其将走出结构性牛市。

海通证券研究发现，近几年股市行情常在四季度突变，年底市场频繁出现某些行业的短期逆袭，如2012年的银行，2013年的自贸区，2014年的一带一路和券商，2015年的券商和地产，2016年的建筑。今年前8个月，消费、周期、金融、成长已轮番表现。进入第四季度，在基金排名争夺战中，又有哪些行业等待起飞呢？

沪指横盘节前震荡

9月28日，A股收报3339.64点，持续横盘状态。上证综指已经连续23个交易日单日振幅不超过1%。相比沪市9月以来的跌幅0.63%，深市最近一个月表现更为强势，累计上涨1.99%，9月28日收报11031.42点。

前九个月，除了创业板下跌5.47%之外，上证50、中小板指、沪深300均录得超过15%的涨幅。上证综指、深证成指分别上涨7.60%、8.39%。板块方面，食品饮料、家电、煤炭、有色金属、电器元器件、钢铁涨幅靠前，对应指数依次上涨了32.38%、29.07%、25.03%、23.19%、19.34%、18.11%。非银金融与银行股也有不错的表现，指数涨幅超过15%。

对于近日暴涨的周期股，山西证券指出，虽然近期周期股全面反弹，但是从沪深两市成交量减少的情况来看，市场交投并不活跃，节前效应较为显著，因此对这次的反弹投资者仍应保持谨慎态度。

另外，从机构持仓的情况来看，目前机构对A股的持仓并不低。Wind数据显示，截至9月27日的三季度，基金股票投资比例在50%以上的有六成，股票增持比例超过2.5%占三成。

布局消费升级

对于后市，市场一致预期结构性的机会，关键因素在于三四季度上市公司的业绩以及下半年市场的流动性。

9月25日，中国央行公开市场将进行1600亿元14天期逆回购操作，400亿元28天期逆回购操作。9月中下旬以来，央行逐步加大通过公开市场逆回购操作投放流动性的力度。央行自9月13日终结此前以净回笼为主的局面，并从9月14日开始到9月19日连续四日实施净投放，累计开展逆回购操作7500亿元，实现净投放6365亿元。对此，海通证券首席经济学家姜超表示，未来，在国内维持市场稳定的预期指导下，央行采取适度松紧操作是主流。

截至9月22日，共有1252家上市公司披露了2017年三季度业绩预告，整体披露率为37%。民生证券研报认为，由于披露率偏低，目前全部A股的净利增速暂且为44%，整体披露情况偏向乐观，一般三季度过后环比会有小幅的变动，但今年三季度基数压力较大，预计同比增速较第二季度有回落。

海通证券认为，震荡市中，四季度的行情需要开脑洞。统计2012-2016年前三季度领涨的前5个行业、以及领跌的前5个行业在四季度的超额收益表现，发现除了2014、2015年以外，其他时期这些行业在四季度的平均超额收益都不显著。而在2012、2013、2016年，震荡市背景下，前三季度涨幅中等的行业反而四季度逆袭比率更高。今年幺蛾子可能在哪？海通证券认为，从四季度异军突起的三个催化因素出发，今年重视券商、建筑、地产板块。（据中国经济网）

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