人民币对美元升值已近6%三大航空股受益明显

近期人民币持续升值，涨势如虹。5日，人民币对美元汇率中间价较前一交易日上调298个基点，报6.5370，升至自去年5月18日以来最高。至此，人民币中间价已连续7个交易日上调，创下自2015年10月以来最长连涨时间，累计升值达1209个基点。

华创交运行业研究员吴一凡认为，人民币升值航空股受益显著。一方面因采购及维修需要大量的美元负债，因而人民币升值会产生汇兑收益；另一方面人民币的升值积累到一定程度，会带来出境游的增长。

上半年，南航、国航、东航三大航空公司分别实现汇兑收益为5.6亿元、12.7亿元、6.7亿元，去年同期分别为亏损15.1亿元、17.0亿元及13.6亿元。按当前汇率水平，三季度单季航空公司实现汇兑收益分别为南航9.3亿元，国航10.2亿元，东航11.3亿元。全年则影响分别为南航14.9亿元、国航22.9亿元、东航18亿元。

而人民币兑美元汇率的利好，除了增厚航空公司汇兑收益外，吴一凡认为对于出境游，尤其是中美长航线将迎来向上改善。

三季度航空股业绩有确定性改善空间，预计南航、国航三季度分别实现归属净利56亿及59亿，单季度同比增长69%及58%，前三季度累计同比分别增长30%及28%。

根据半年报披露数据来测算，人民币对美元每波动1%，影响三大航业绩分别为2.65亿、2.91亿及3.22亿元。当前汇率水平下，三大航当前估值仅12倍，低于历史中枢15倍PE，给予“推荐”评级。国航、东航、南航分别实现归属净利112亿、77亿及73亿，对应PE12.1、13.2及12.2倍。

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