情绪提升 深挖龙头

■谈股论经

■文兴

一段时间来股市形成一个规律：上证指数3300点已经成为一道难以逾越的 “天险”，每次股市上攻到这个“天险”就会无功而归。

不过，从8月14日开始上证指数不屈不挠慢慢上爬，直到8月25日一根大阳线收盘于3331点，市场情绪明显改观，十分难得的是近一周内上证指数竟然在一个非常狭小的空间中横盘，似乎期待着什么。

其实，一段时期来，市场对于经济周期的争论并未停歇，从市场演绎的角度看，我们不讨论是否进入经济新周期，而关注市场上数据的变化，包括宏观和中观的数据。

6月以来，周期股活跃上涨，在前期引领市场的 “漂亮50”等一线蓝筹股退潮的背景下，接过了引领A股市场的大旗。随着半年经济数据的发布，券商研究机构对于“新周期”的争论也再度升温。以钢铁、煤炭等周期品为代表的传统经济企业在供给端紧缩的驱动下业绩亮眼，各方对于中国经济是否进入“新周期”则莫衷一是。争议的实质是对市场规律的敬畏和对于政府调控的警惕。供给压缩带来的周期品价格上涨、业绩改善不仅关系到上市公司的股价，也是判断未来经济走势的先行指标。

连官方机构也加入对新周期的讨论，国家统计局新闻发言人表示，所谓新周期的争论，这实际上是一个学术上的争论。核心的问题有两个，就是怎么看当前中国经济和下一步的走势。国家统计局新闻发言人提出看法，第一，中国经济当前总体平稳、稳中有进、稳中向好。第二，从下半年来讲，中国经济稳中向好的态势能够延续下去，势头不会变。第三，从未来中长期来看，从发展空间和潜力、增长韧性、要素供给条件、改革创新红利不断释放等多个角度来看，中长期中国经济应该有条件维持中高速增长的水平。8月制造业PMI数据出台也支持这三点看法，8月中国制造业采购经理指数（PMI）51.7，前值51.4，较上月上升0.3个百分点，继续高于临界值。五大分类指数中，生产指数、新订单指数高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。8月生产PMI指数和新订单PMI指数均高于临界值，景气度继续抬升。企业加速去库存，产成品去库存速度更快。供给侧改革，涨价效应延续。内需景气度好于外需，进口景气度强于出口表明顺差增速或继续收窄。大企业景气度小幅下降，中小回升。制造业PMI景气度再次回升，可以得出三季度经济看多的结论。

前期笔者连续介绍科技股对股市的作用，尤其点名值得关注的天猫智能音响。这里再介绍在行业中有低估白马的企业歌尔股份。公司作为声学龙头份额稳定，声学业务今明年持续确定性受益。在大幅的创新趋势下，先发者把握产品大幅升级、技术复杂度提升的契机，往往能够进一步确保份额的领先优势。在VR领域，生态向好，护城河宽阔。公司作为索尼PSVR和OculusRift的独家代工，早已具备JDM的能力，并在VR光学领域供货、实现重要卡位。公司已经从声学制造公司成功转型为声光电多能力合一的智能硬件平台型企业，估值中枢有望持续提升。在智能家居领域，AI（人工智能）的浪潮之下，智能音箱、智能耳机、机器人等等产品都拥抱了无限可能，预计在可见的未来将能够为人们带来数字家庭和娱乐方式的巨大改变；个人计算平台逐渐从电脑、手机向智能音箱、机器人等形态进化，人机交互方式也会由传统的鼠标/键盘、触控向着语音、视觉交互等更为方便、智能和人性的模式转变。

这一轮渐渐被重视的行情中，保险资金表现很靓丽，公募基金表现次之但优于阳光私募，而阳光私募总体表现犹豫仓位不足。在好事展望市场情绪继续提升的可能性加大，投资者值得深挖低估的细分行业龙头。

最近和朋友讨论时常会提到交易量及增量资金问题，中国股市的交易量放到全世界去看看，应该稳居世界第一，超过美股当然更超过港股。假以时日，A股投资者包括投资机构放慢交易节奏，我们的交易量足以维持大盘上升到相当的高度。因此，笔者才会把市场情绪作为一个重要的分析维度来看。一旦预期明确，交易量还会需要这么多吗？

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