歌斐资产宁冬莉：战略布局2017成长股长期投资价值凸显

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■本报记者 舒娅疆

2017年经济韧性极强。日前，诺亚财富旗下的歌斐公开市场私募基金投资部董事总经理宁冬莉发表观点，认为2017年将是“战略布局”的一年，未来的一到三年，仍乐观而坚定地看好A股资产的表现。

在宁冬莉看来，2017年经济前高后低，但韧性极强。未来一两年时间里，经济仍将L型震荡寻底，在未完全探明长期底部的阶段，通胀仍维持在较低的位置，没有大的压力，这样的生态环境有利价值投资发挥功用，2017年也成为了股市的黄金布局期。

“过去半年多以来，以消费和金融为代表的白马蓝筹一枝独秀，TOP30和MOM产品提前进行了布局，有了一定收益。展望下半年以及未来，我们认为，行情会向均衡、纵深发展，6月份成长风格刚刚起风，周期板块又快马加鞭，在市场风格轮动加快的同时，我们已经在逐步布局新兴成长行业的长期机遇，同时充分利用指数增强工具来增强投资组合的弹性。”宁冬莉表示，乐观而坚定地看好A股资产表现的主要逻辑如下：1、社会资金再配置，股市仍具备相对吸引力。2、估值回落至合理区间。3、改革全面启动，经济或有意外惊喜。4、政策预期稳定。

具体来看，从长期角度出发，只有股市能提供潜在较高的回报，中长期配置价值将不断提升。一方面，无风险利率仍处在低位，“优质资产荒”持续，相比于债券和房地产，估值合理、分红收益率较高的蓝筹股吸引力明显。尤其是其中部分蓝筹股依然保持10%-15%增长能力，长期持有价值明显提升。成长股方面，2010-2020年，中国经济转型升级是大势所趋，新兴成长行业代表中国经济未来，长期空间巨大。典型的成长行业包括生物制药、电子、娱乐等。过去五年，医药生物、电子、传媒等新兴行业净利润增速约20%，二级市场复合年化收益率超过20%，远远超过同期整体A股市场表现。“我们认为受新股发行提速、市场低迷等因素冲击，成长股大幅调整，优秀成长股估值大幅回归，长期投资价值凸显。”

另一方面，目前整个市场对经济的预期分歧巨大，但转型期的痛苦和艰难被市场充分预期。2017年将是改革的理念和框架落地的一年，资源再配置必然引导新兴产业越来越繁荣，局部甚至会有泡沫化出现，比如移动互联和信息技术、医药健康领域、以高铁为代表的高端制造以及节能环保领域等等。2017年市场的机会依然非常丰富，经济中的积极因素体现在消费服务业之中，宁冬莉指出，这也是其团队一直以来重点关注、重点挖掘机会的行业。“跟很多管理人观点不同，我们认为2017年是战略布局A股最关键的一年，那些坚守价值投资原则，善于逆向投资，对公司基本面有强大研究实力和耐心的管理人今明两年会脱颖而出，为歌斐母基金贡献卓越的成绩。”宁冬莉表示。

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