恒大启动战略转型半年净利润231亿元负债率降半

8月28日,中国恒大发布中报业绩。

8月28日，中国恒大发布2017年度半年业绩，各项核心经营指标实现大幅增长，最亮眼的莫过于净利润和负债率指标，上半年净利润达231亿元，同比大增224%，净负债率则大幅下降一半。

过去十年，恒大无疑是发展最迅猛的房企，并在去年成为国内房企“一哥”。今年年初，恒大启动战略转型：在发展战略上，由“规模型”发展战略向“规模+效益型”发展战略转变；在发展模式上，由高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”发展模式向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”发展模式转变。此次战略转型的核心是提高盈利、降低负债率。

“许家印制定的转型方略，就是要打造跟以前完全不同的恒大：不仅要规模领先，更要兼顾增效益与降负债，这也是后规模时代行业霸主的新特征。”一位房地产分析师告诉记者。

半年业绩领跑龙头房企阵营

半年报显示，恒大上半年营业额1879.8亿元，同比大增114.8%；总资产达14930亿元，现金余额2699亿元，各项规模指标均为行业第一。

利润指标的增长更是亮眼。数据显示，恒大上半年实现净利润231.3亿元，同比大增224%；核心业务利润273亿元，同比大增249.6%；归属股东利润188.3亿元，同比大增832%；股东回报率51.8%，同比增长43.6个百分点，各项利润指标均创上市以来最高纪录。

记者对比几家龙头房企的半年报数据发现，此前被行业称为“利润之王”的中海净利润为216.5亿港元（折合人民币约184亿元），万科和碧桂园的净利润分别为73亿元与75亿元，这意味着恒大半年业绩全面领跑龙头房企阵营。

根据恒大此前发布的公告，预期20172019年净利润分别约243亿元、308亿元、337亿元，3年累计净利润为888亿元。业内人士认为，考虑到下半年房企结算利润一般较上半年高，预计恒大全年净利润将达500亿元左右。以此推算，恒大有望超额完成3年888亿元的业绩承诺。

恒大靓丽的业绩加上坚定实施战略转型，大大超出了此前各大机构预期。记者注意到，花旗、法国巴黎银行、中银国际、国泰君安纷纷给予恒大“买入”评级。国泰君安认为，随着后周期时代龙头房企集中度上升以及回A进程的推进，恒大估值仍具备上行空间，给予目标价31.8港元，对应2017年10倍PE。

“随着房地产行业告别野蛮生长，房企一哥的衡量标准不仅是规模与速度，更要利润与稳健。”业内人士认为，随着恒大开启战略转型，未来将实现规模、利润、稳健的平衡发展，进一步巩固行业霸主的地位。转型“三低一高”降低负债率

去年，恒大以3734亿元的销售额一举夺得房地产销售榜桂冠，成为国内乃至全球规模最大的房企，其2013-2016三年销售复合增长率高达55%，在龙头房企中一枝独秀。

上述房地产分析师向记者表示，恒大过去依托高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”发展模式，实现超常规发展并赢得了市场，但也因较高的负债率引发担忧。尤其是在房地产行业增速放缓、国家大力去杠杆的背景下，“三高一低”发展模式显然不可持续。

因此，恒大今年年初已开始向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”发展模式转变，核心就是大幅降低负债率。

今年上半年，恒大成功引入两轮合共700亿元战略投资，并在两个月内迅速还清1129亿元永续债，资产负债率下降至75.5%。更值得关注的是，恒大接下来还将通过三大措施，推动负债率继续大幅下降。

据悉，恒大计划未来3年实施土地储备负增长，即土地储备每年下降5%-10%，相当于每年减少1000-2000万平米土地储备。上述房地产分析师向记者表示，高土地储备需要沉淀大量资金推高负债率，恒大土地储备总量多年来位居行业第一，已足够未来3-5年开发，适度缩减土地储备有利于减少资金沉淀，从而降低负债率增强现金流。

增加净资产是恒大降低负债率的另一重要途径。据悉，恒大地产正计划引入第三轮300-500亿元战略投资。此外，恒大还将通过一系列“控成本、增效益”举措持续增强盈利能力，增加净资产，从而大幅降低负债率。

据悉，恒大到今年年末资产负债率将下降到67%左右，2018年末下降到60%左右，2019年末下降到55%左右。据Wind资讯统计，2016年136家上市房企平均资产负债率为77.26%，这也意味着恒大负债率未来将明显低于行业平均水平。

增效益、去杠杆的快速见效，显然与许家印大刀阔斧推动战略转型有着紧密关系。成功由“规模型”发展战略向“规模+效益型”发展战略转变，由高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”发展模式向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”发展模式转变的恒大，将在保持规模优势的前提下拥有更健康的财务状况，盈利能力也得到大幅提升，为更长远地持续稳健发展奠定基础。（苏秀艳）

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