半年净利231亿 看恒大战略转型如何提升增长质量

8月28日中国恒大发布中报业绩

（记者 梁馨予） 在去年以3734亿销售额成为国内房企一哥后，今年年初，许家印大刀阔斧启动战略转型，提出要坚定实施发展战略和发展模式的转变。在发展战略上，由“规模型”发展战略向“规模+效益型”发展战略转变；在发展模式上，由以往高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”发展模式向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”发展模式转变。

事实证明，转型后的恒大实现更稳健的高质量增长。8月28日，中国恒大(HK.3333)发布2017年度半年业绩，上半年营业额1879.8亿，同比大增114.8%;净利润231.3亿，同比大增224%;截至6月30日公司总资产达14930亿，多项核心指标行业第一。

多效并举 推动高质量增长

在业绩刺激下，8月29日开盘后恒大股价持续走高，最高攀至25.75港元，涨幅12.94%。最终收报于25.5港元，涨幅11.84%，领涨内房股板块。

过去十年，恒大以超常规发展赢得“规模之王”头衔，但盈利能力始终低于规模增长的速度。然而，今年年初，许家印在内部会议上提出，恒大由“规模型”向“规模+效益型”转变，从恒大最新发布的半年业绩来看，公司不仅保持规模稳步增长，效益指标大幅提高，负债率更大降近一半。此外，年初开始的一系列 “增利”“减负”战略举措，让恒大从“规模之王”朝“利润之王”蜕变，实现更稳健的高质量增长。

业内人士分析，恒大实现利润大增，一方面是由于销售高增长带动营业收入大增，另一方面恒大近两年大力度打造精品产品，不断提升产品附加值。此外，恒大采用统一规划、统一招标、统一配送的标准化运营模式，大幅降低了营销、管理、财务三大费用，上半年销售及管理费用率同比大幅下降一半。这些增效益、控成本的举措加上持续强劲的销售，推动恒大利润持续高增长。

今年前七月，恒大销售额2882.5亿，同比大增56%，业内预计其全年销售将突破5000亿。摩根士丹利、德意志银行、美林美银等国际投行均看好恒大盈利能力提升，德意志银行预计，未来三年恒大盈利年复合增长率可达63%。

战略转型 负债率大幅下降

房地产作为资金密集型行业，高速增长的房企普遍采用高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”发展模式，其逻辑在于房企要实现高增长必须储备大量土地，从而沉淀大量资金推高负债。作为发展最快的龙头房企，恒大自2009年上市以来销售额、总资产等核心经营指标实现12~23倍增长，负债率也因此处于较高水平。

但随着恒大实施“规模+效益”发展战略，保持规模适度增长的同时注重增长质量，降负债、去杠杆成了必然选择。记者了解到，恒大今年年初已开始向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”发展模式转变，核心就是大幅降低负债率。

继上半年成功引入700亿战投、偿清1129亿永续债后，恒大提出新的降负债率计划，恒大首席财务官潘大荣透露，到今年年末资产负债率将下降到67%左右，2018年末下降到60%左右，2019年末下降到55%左右。为此，恒大将通过实施土地储备负增长、引入第三轮300~500亿战略投资以及增强盈利能力增加净资产三大措施实现负债率的进一步下降。

“随着房地产行业告别野蛮生长，房企一哥的衡量标准不仅是规模与速度，更要利润与稳健”，业内人士分析认为，随着恒大开启战略转型，未来将实现规模、利润、稳健的平衡发展，进一步巩固行业霸主的地位。

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