券商股领涨A股背后：15家上半年净利下滑，证金二季度增持

8月28日，A股市场在券商股的带动下全面上涨。截至收盘，上证综指报3362.65点，涨0.93%，创2016年以来近20个月新高。

从盘面上来看，当日券商股表现强势，板块整体上涨近6%，尾盘出现涨停潮。中国银河（601881）、东方证券（600958）、第一创业（002797）、浙商证券（601878）、中原证券（601375）、国盛金控（002670）等6只个股涨停；华泰证券（601688）、华安证券（600909）涨幅超过9%；涨幅最小的国信证券（002736）、国投安信（600061）、越秀金控（000987）也涨逾3.5%。

截至当日收盘，A股市场逾20家上市券商发布了半年报或上半年业绩预告。

从数据上来看，12家上市券商实现营业收入同比增长。其中，山西证券（002500）今年上半年营业收入20.99亿元，较去年同期增长124.86%；东方证券今年上半年营业收入同比增长59.98%。

从净利润来看，仅东方证券、山西证券、招商证券（600999）、广发证券（000776）、华泰证券、国元证券（000728）6家实现净利润增长，15家券商净利润出现下滑（其中太平洋证券还出现亏损）。

其中，东方证券今年上半年净利润同比增长36.76%；山西证券净利润同比增长30.90%。申万宏源（000166）、国泰君安（601211）、海通证券（600837）、中信证券（600030）、国信证券（002736）等大券商净利润均出现“个位数”的小幅下滑。

业绩下滑的券商中，太平洋成为目前披露上半年财务数据的上市券商中唯一亏损的证券公司。今年上半年，太平洋证券净利润为-1.23亿元，同比下滑184.21%。

与此同时，半年报披露显示，证金公司二季度继续大幅增持券商股，耗资190亿买入了11只券商股。

具体来看，证金公司二季度持有券商的股权比例依次排序为：中信证券（600030，4.97%，第三大股东）、招商证券（600999，4.64%，第五大股东）、东兴证券（601198，4.06%，第三大股东）、国泰君安（601211，3.83%，第五大股东）、安信证券（600061，3.64%，第五大股东）、广发证券（000776，2.74%，第六大股东）等。

国金证券首席策略分析师李立峰分析认为，从半年报披露的情况来看，一线券商业绩稳定，自营业务是最大亮点。而随着市场上行至3300点以上，优质中小券商业绩向上拐点迹象显现。

从估值与机构超低配角度来看，李立峰认为，受“金融去杠杆”的影响，券商板块2016年跌幅15.55%，2017年年初至8月26日涨幅仅为0.27%，在大金融板块中大幅跑输银行、保险。券商估值均属中枢偏下的位置。

李立峰认为，过去的两年，受“金融去杠杆”政策的影响，券商板块连续两年跑输大盘指数，机构投资者大幅低配，但随着悲观预期的修复，上证综指突破3300点重要关口，券商分类结果尘埃落定，“金融去杠杆”政策转向“相对温和”的阶段，市场活跃度有所提升。那么“券商”板块的高β弹性将随着市场活跃度提升后程发力，且证金公司二季度大幅增持券商，从侧面彰显券商板块配置价值。

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