上周五投向市场的800亿“中央国库现金管理商业银行定期存款”，中标利率上浮30个基点 央行是在变向加息？

上周五央行的一个动作，引发市场各方关注。财政部、中国人民银行于5月19日以利率招标方式进行了2017年中央国库现金管理商业银行定期存款（二期）招投标，向市场中投放了800亿元的“中央国库现金管理商业银行定期存款”，为期3个月，中标利率是4.5%，较上次利率上浮30个基点。而这已经是3个月期国库现金定存中标利率连续三期上行，并创2015年以来新高。央行此举是不是变向加息？分析人士指出，在去杠杆背景下，银行在缩表的同时，依然对流动性存在担忧

1 中标利率4.5%是高还是低？

5月19日，央行和财政部800亿元3个月国库现金定存中标利率4.5%，较上次利率上浮30个基点，上次利率为4.2%。

距离最近的一次国库现金定存招标在今年3月16日，当日央行和财政部600亿元3个月国库现金定存中标利率4.2%，较此前一次利率上浮125个基点。

近两年国库现金定存招标，3个月期已成为最主要的品种，2015年至今，国库现金定存招标中，3个月期的开展了14次，6个月期的开展了4次（2016年以来无招标），9个月期的开展了2次（2016年2月以来无招标）。其中，本次3个月国库现金定存中标利率已是三连升。

数据统计来看，国库定存利率与3个月SHIBOR利率高度相关。目前，3个月SHIBOR利率报4.4641%，距离2011年和2014年的高点，还有不小空间。更何况，国库存款价格曾经一度达到6.8%。

2 为何不选择发行同业存单？

商业银行为何不发行4.7%的同业存单，而是竞标更高成本的国库现金定存？Wind数据显示，5月19日，股份制银行AAA同业存单发行利率约为4.7%，比本次国库现金定存的成本低了大约30BP。

中金公司固收分析师陈健恒认为，主要在于即将到来的季末考核，以及趋严的同业负债监管。其实，同业存单本质上也是银行间的资金拆借，而且这个拆解的价格在不断飙升，发行竞争越来越激励，4.7%同业利率仍会上升。

截至2017年4月，同业存单存量已经达到7.97万亿，由于平均期限较短，每个月滚动到期1万亿~1.5万亿。同业存单的利率抬升意味着中小行资金紧张，这是这一轮债市调整的风暴眼。而同业存单利率迄今还未下行，意味着风暴还没有解决。

3 商业银行存款争夺压力将加剧

国库现金定存属于一般存款，而存款是商业银行的生命线，特别是在一季度新增存款已经大幅下降，央行的MPA考核愈加严厉的背景下。

进入2017年，商业银行存款下滑剧烈。数据显示，一季度新增存款已经大幅下降。央行的数据显示，一季度人民币存款增加5.06万亿元，同比少增3506亿元。其中，住户存款增加3.96万亿元，非金融企业存款增加2267亿元，财政性存款减少1643亿元，非银行业金融机构存款增加1153亿元。

其中，变化最大的是非金融企业存款。去年非金融企业存款增加1.56万亿，而今年只有2267亿元，不如去年的一个零头。也就是说，导致一季度新增存款下滑的主要原因是非金融企业。

这次国库现金定存跨半年末，计入一般存款，有助于改善商业银行存款相关的指标，如贷存比等。另一方面，国库现金存款不算同业负债，部分包括同业存单后大口径下的同业负债超过总负债1/3的中小银行对一般存款的需求较强。

业内人士认为，通常而言，国库定存利率上调是银行竞争中长期资金的结果。央行收紧流动性对商业银行的富余存款进行了挤压，银行“不惜血本”争夺财政存款行为的本身，表明部分商业银行对资金的短期需求比较急迫。随着严监管的推进，未来国库现金定存的利率水平还有可能升高。 据《证券时报》

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