投融资功能失衡 投资者最怕阴跌

■郭施亮

股市持续疲软，IPO

发行节奏依旧较快，市场重要股东的减持力度高居不下，更加剧了股市负担，导致投资与融资功能又一次失衡，无疑加剧了市场调整压力。因此，投资者不怕急跌，最怕的还是市场阴跌不止的过程。

2016年11月29日，沪市创出3301.21点阶段性高点。时隔数月后，沪市到达3295.19点高点后，并未选择向上突破的走势，而是选择了向下突破。在短短一个月的交易时间内，沪市累计最大下跌空间达200点，个股杀跌动能也非常明显。在短短一个月的交易时间内，部分个股的累计最大跌幅超过了30%，更有甚者还超过了40%。而经过一轮快速“去泡沫化”的过程之后，低价股的数量也明显增加，“1元股”也出现了显著地提升。与此同时，随着部分个股估值泡沫的挤压，沪深两市低于20倍动态市盈率的股票家数，也有了一定程度上的增加，但两市动态市盈率超过百倍的个股，依旧逾千家，市场“去泡沫化”的压力依旧不可小觑。

一轮急跌之后，市场却陷入到阴跌的过程，而不少股票的阴跌走势，更是让投资者忧心忡忡。事实上，对于投资者，尤其是资深投资者来说，他们并不惧怕股市急跌，往往最惧怕阴跌。

究其原因，主要在于股市急跌，往往容易在短时间内探出一个阶段性底部，而反弹动力也会因市场急跌的深度而随之提升，急跌后的抢反弹空间，往往最具诱惑力。但与之相比，阴跌不止的行情很难让人知道市场的最终底部区域，对于个股而言，这种探底的过程更让人煎熬。更多时候，本以为自己抄底布局的时机已到，却在抄底布局后还有更多的新低点，由此一来，阴跌不止的行情往往容易套住投资者，资深投资者也很难把握住抄底节奏。

一系列监管政策的出炉，前期撬动市场做多人气的热点板块纷纷熄火，直接挫伤了市场持续做多热情。与此同时，随着监管的持续趋严，加上此前抑制资产泡沫、降杠杆化等定调态度，却加剧了场外资金的观望情绪。然而，在两融余额及日均成交量能持续疲软的环境下，实际上也印证了当前股市的投资活力已大不如前，而市场赚钱效应也骤然下降。

值得一提的是，在股市持续疲软的环境下，IPO发行节奏依旧保持较快的速度，同时市场重要股东的减持力度依旧高居不下，这样更加剧了股市的负担，而股市投资与融资功能又一次失衡，无疑加剧了市场的调整压力。因此，资者不怕急跌，最怕的还是市场阴跌不止的过程。

就目前市场环境分析，虽然上市公司现金分红力度有所增加，平均股息率有逐步抬升的预期，但因股市融资力度依旧远超投资回报预期，市场的投资吸引力也大不如前，投资活力也大打折扣。由此可见，在市场没有明确企稳，监管政策没有实质性回暖的前提下，场外资金往往不敢轻易抄底布局。但是，从另一角度思考，随着股市运行重心的下移，个股“去泡沫化”的力度显著提升，部分个股的投资价值也开始得到逐步体现。或许，对于未来的市场发展趋势，还是离不开“抑制资产泡沫”的定调环境，而个股的分化程度也会明显增加，对于投资者而言，整体赚钱难度也会随之增加。来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/

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