中国式“加息”影响

■申万宏源证券 桂浩明

近段时间，世界经济领域很热闹，不时飞出各种各样的“黑天鹅”和“白天鹅”。这其中，中国资金市场利率的实质性上行，以及美国宣布降税计划，也许是两件看上去并不相关的事，但却对中国经济有着重大影响（这些事件对世界经济也有着重大的影响）。当然了，这也将会深刻地影响中国股市。所以，在这里不妨深入讨论一下。

先说中国的“加息”，其实到现在为止，中国央行并没有宣布过加息，只是在公开市场操作上对于国债回购以及中短期借贷便利等的利率作了相应的上调，而从实际情况来看，这对于市场利率形成了一定的上行压力。另外，由于商业银行清理“委外”业务，不少产品遭遇赎回，客观上也导致了债券市场价格的整体回落，作为无风险收益率重要参照指标的10年期国债利率，已经攀升到3.5%的阶段性高位。与此同时，企业债券的发行利率也快速攀升，最近几个企业债的利率已经超过了7%。这样一来，自然就对股市带来了负面影响，因为市场利率上行，在理论上就会使得股票投资者需要得到更高的风险补偿，从而弱化了风险意思，诱导资金向避险资产转移。当然，这种状况的出现，本身是需要有一个过程的，但既然其出现的外部因素已经形成，人们就不能不关注这一点。 （紧转5版）来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/

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