湖南五方教育拟IPO背后： 董事长夫妻曾向湖南移动 相关负责人送钱

营收聚焦

●近日，湖南五方教育披露招股说明书，拟在创业板上市。招股书显示，该公司是教育信息挖掘整合服务商，使用信息化手段为K-12阶段的学生、家长、老师及学校提供及时、准确的信息和内容。从披露的客户情况来看，移动湖南公司稳居第一大客户地位。

●而湖南高级人民法院二审刑事判决书显示，五方教育的实控人兼董事长佘晏飞及其配偶李卓，曾连续多年向湖南移动公司相关负责人送钱送礼。在诉讼、仲裁及行政处罚及控股股东、实际控制人最近3年内重大违法情况的事项披露里，五方教育并未提及上述问题。

5月4日收盘价15.43元，全通教育（300359，SZ），这家头顶“在线教育第一股”光环，曾力压茅台，登上股价高峰的公司已彻底褪去神话色彩。如今，一家主营业务与全通教育高度相似的公司正试图登陆创业板，是否能重演资本神话目前尚不清楚。但让人意外的是，记者发现，这家公司的实际控制人兼董事长佘晏飞及其妻子出现在法院的判决书里面。这是怎么一回事呢？这对公司的IPO之路又有无影响呢？

主营收入依赖移动湖南公司

近日，湖南五方教育科技股份有限公司（以下简称五方教育）披露招股说明书（申报稿）（以下简称招股书），拟在创业板上市。招股书显示，该公司是教育信息挖掘整合服务商，使用信息化手段为K-12阶段（幼儿园、小学、初中及高中）的学生、家长、老师及学校提供及时、准确的信息和内容，满足学校、老师、家长、学生互通、信息共享等方面的教育信息化需求。

从五方教育披露的客户情况来看，2014年、2015年和2016年连续三年内，中国移动通信集团湖南有限公司（以下简称移动湖南公司）稳居第一大客户的地位，五方教育从后者取得的收入占营收的比重均超过90%。

按五方教育的解释，公司多年来在教育信息综合服务业务上一直保持与基础运营商的良好合作关系，公司负责提供相关产品、应用、内容并进行市场开拓和推广等，基础运营商负责品牌宣传、提供通信通道等，并由基础运营商，主要是移动湖南公司统一收费，再与公司进行结算。

对于客户集中的风险，五方教育专门进行了阐释。按照招股书的介绍，五方教育自成立初期即与移动湖南公司合作，开拓湖南省内K12家校互动市场，十余年间公司扎实掌握了湖南省内2894所学校资源。在业务发展过程中，公司主要通过中国移动进行收益分成结算。五方教育指出，若未来出现不能通过中国移动收费的政策约束，则公司将通过APP平台、人人通平台、购买第三方短信通道平台进行服务和结算，对公司与运营商的合作模式与结算模式将产生一定影响。

近年来，由于政策影响及竞争加剧，该领域内众多企业的日子并不好过。但凭借与移动湖南公司稳定的合作关系，五方教育在湖南本土仍具有相对的竞争优势。然而，《每日经济新闻》记者获得的资料显示，为了维护与移动湖南公司的关系，作为湖南五方科技有限公司（五方教育前身）董事长的佘晏飞及其妻子曾连续多年向移动湖南公司相关负责人送钱送礼，且相关负责人已因受贿罪被判刑。

移动湖南公司相关负责人被判刑

《每日经济新闻》记者获得的湖南高级人民法院二审刑事判决书（以下简称判决书）显示，五方教育的实控人兼董事长佘晏飞及其配偶李卓（曾担任湖南五方科技有限公司总经理），曾连续多年向湖南移动公司相关负责人送钱送礼。

判决书显示，2004年8月至2005年下半年，李中华利用担任湖南移动公司长沙分公司常务副总经理以及湖南移动公司数据部总经理的职务便利，应湖南五方科技有限公司请求，为后者开展“家校通”业务谋取利益。具体包括促成湖南五方科技有限公司与长沙市育才小学就“家校通”业务达成合作意向，并开展试点活动；多次组织并参加推介会，向长沙地区的学校推介五方公司的“家校通”业务。

2005年至2011年年初，李中华先后多次收受五方公司董事长佘晏飞和总经理李卓给予的财物折合人民币47.13万元，司法部门还透露出了具体的8个细节。

据相关证人的证言，湖南五方科技有限公司家校通业务的成功离不开李中华在长沙移动任副总期间的支持和推广，李中华还经常亲自参加家校通的推广会。

除佘晏飞和李卓外，李中华还涉及收受其他人的贿赂。最终，从湖南省高级人民法院2015年7月13日的判决结果来看，李中华被判处有期徒刑十二年，剥夺政治权利两年，并处没收个人财产人民币一百万元。

由此，在李中华被判处刑罚的情况下，五方教育的董事长、总经理佘晏飞有没有因此而被处罚？从改制后的情况来看，移动湖南公司仍然在五方教育业务里占据着重要角色，上述判决又将会给公司的经营带来何种风险？

在诉讼、仲裁及行政处罚及控股股东、实际控制人最近3年内重大违法情况的事项披露里，五方教育并未提及上述问题。《每日经济新闻》记者向公司发去采访函，董秘称在外出差，截至发稿时，未得到相关方面的回应。

股东解析

五方教育IPO前夕 众多机构扎堆入股

就在五方教育招股说明书签署之日的一年时间里，公司新增了7名股东，分别为五方投资、麒麟投资、新华联、融创投资、鼎信宝海、鑫盛投资、融创一号。《每日经济新闻》记者梳理相关股东资料后发现，这些股东的成立时间多不长，且多为私募股权投资机构。如五方教育IPO成功，他们也将分得一杯羹。

截至招股书签署之日，公司最近一年新增7名股东，占据了“前十名股东”一栏的大部分席位。从股东结构来看，公司董事长佘晏飞与妻子直接持股比例约77%，其余新增股东五方投资、麒麟投资、新华联、融创投资、鼎信宝海、鑫盛投资、融创一号，分别持股约10.68%、3.73%、2.22%、2.22%、2.11%、1.24%、0.56%。

从相关股东的详细资料来看，这些公司成立时间均不长，多以股权投资为主营业务。如鼎信宝海成立于2016年4月12日，执行事务合伙人为湖南鼎信泰和股权投资管理有限公司，企业类型为有限合伙企业，其余的普通合伙人分别为吴晓明、吴怀本、皮学文、陈楚雯等人。又如鑫盛投资成立于2016年3月29日，虽然经营场所在深圳，但执行事业合伙人为湖南宇纳投资管理有限公司，其余有限合伙人分别为魏辉斌、王帅、谢湘等人，普通合伙人的实际控制人为王帅。

《每日经济新闻》记者注意到，在公司五方教育的董事会里，董秘易小辉入职时间并不长，其在2015年11月才开始担任任公司董事、财务总监兼董事会秘书。

《每日经济新闻》记者进一步发现，在五方教育IPO前一年内入股的这些股东里，有部分股东与易小辉有着一定程度的关联，他们都有望通过股权的形式来分享这场IPO盛宴。对于这些私募机构与上市公司高管的复杂关系，记者曾向五方教育及其董秘发去采访资料。截至发稿时，未获得回应。

值得注意的是，在过去几年里伴随着IPO数量的激增，一些董秘迅速转化为“职业董秘”。在一些董秘圈子里的交流群里，经常可以见到相关的招聘信息，入职后往往伴随着优厚的薪酬及股权激励。一旦将公司运作上市后就会离开公司，通过减持股份的形式来获得巨额的财富。

盈利之问

核心业务易受政策波及

持续盈利能力待考

招股说明书显示：最核心业务是家校互动信息综合服务。记者注意到，这一业务市场竞争日趋激烈，部分上市公司毛利率正在下降。同时，其家校互动业务，仍面临着较大的政策不确定性。

据招股说明书所述，截至2016年底，五方教育家校互动服务已覆盖3101所学校、319余万名学生、约125万名订阅的家长；“教育+”APP的有效下载安装用户数为71.32万，APP用户已覆盖湖南省13个市州和四川省3个地市。五方教育称，截至2016年年底，公司占据湖南家校互动市场52.81%的市场份额，其中长沙的市场份额达93.09%。由此可见，五方教育的主营业务高度依赖湖南尤其是长沙市场。

不过，家校互动业务仍面临较大的政策不确定性，此前有部分地方教育部门出台过暂停通过基础运营商短信通道开展家校互动业务收费的政策，如不得强迫使用校讯通、家校通等。一旦有关部门出台政策禁止家校互动业务收费，五方教育收入来源将面临冲击。招股说明书也提示了这一风险——“若出现国家明令禁止家校互动业务的开展，则将对公司与基础运营商的合作模式、结算模式以及公司业务开展方式产生一定影响。”

招股说明书还披露了公司2014~2016年3年的财务数据，2016年公司净利润较2015年有所下降。五方教育对此解释：主要系股权支付导致管理费用增加，若不考虑2016年股份支付的影响，公司报告期内净利润呈逐年增长趋势。

但从行业来看，家校互动业务似乎并没有那么光鲜的表现。招股说明书中列举了全通教育、拓维信息、新南洋三家同行上市公司作为竞争对手进行分析。从上述公司的业绩表现来看，家校互动业务的行业盈利水平并没有随着营收增长而提高。那么，加上政策的不确定性，五方教育的核心业务盈利能力能否持续？

5月4日，记者就此致电五方教育进行采访，公司前台称会直接找相关人员联系记者。不过直到发稿时，记者并未得到回复。（每日经济新闻）

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