去年净赚6.76亿 印纪传媒喜忧参半

目前处于停牌状态的印纪传媒（002143）4月底发布了2016年年报，2016年年末，公司总资产36.17亿元，比上年末增长37.50%；净资产22.80亿元，比上年末增长42.85%；2016年实现营业收入25.06亿元，同比增长33.16%；实现归属于母公司净利润7.31亿元，同比增长27.27%；归属于上市公司股东的扣非后的净利润6.76亿元,同比增长33.88%；每股收益0.6608元 ,同 比 增 长27.27%。拟每10股派发现金红利0.90元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增6股。

挖掘影视产业链新商机

2016年，除了整合营销和影视制作等传统业务外，印纪传媒干了两件事情：一是研究实践了互联网下的整合营销资源重新配置、娱乐资源和整合营销的融合、内容营销为主的新业务开发、立足新媒体提升传播效率，拓展新的整合营销盈利模式等；二是布局了娱乐品牌的授权衍生业务，如针对《终结者2：审判日》这一经典品牌化IP，广泛开展了游戏、服装、3C类（电子消费品）、出版、特色化装备（概念摩托车、电动车等）、实景娱乐等多元化授权衍生开发。

对于2017年的“打法”，公司将继续与海内外的著名主创、主演团队和机构开展合作，并通过好莱坞成熟的工业体系出品、制作、发行中美合拍大片。同时，通过拥有自主知识产权的超级IP资源，在影视及衍生领域产生持续的盈利能力，打造公司未来强势的影视娱乐业务板块。

2017年，公司出品的由周杰伦担任总监制、音乐总监，萧敬腾、马苏主演的《靠谱兄弟》，预计在当年上映。另外，公司与国际着名导演詹姆斯·卡梅隆合作出品的经典科幻电影《终结者2:审判日》全新3D版，与法国沃索影业合作的、法国大鼻子和加斯帕德·尤利尔主演的《世界的尽头》，苏菲玛索编剧、导演的《米尔斯夫人》等多部中外合作电影，也预计在2017年上映。

在电视剧方面，预计在2017年播出公司出品的《幸福照相馆》、《天下良田》、《男管家》、《修仙记之何仙姑传》、《卧底归来》、《军师联盟之大军师》、《爱的速递》、《耳环》、《小米的爱情》、《小幸福》、《二毛驴从军记》等十余部电视剧作品。

在整合营销服务业务方面，将巩固原有汽车类客户，培育和发展智能手机、日用快消品、银行、教育等非汽车类客户，继续优化客户结构，重视整合营销服务业务的发展，强化从品牌管理、营销内容创制到最终媒体投放等在内的完整服务水平，满足互联网技术和新媒体传播要求。

4月29日，公司全资子公司印纪投资拟出资1亿元，与华融瑞泽共同合作设立印纪华融文娱生态基金合伙企业（有限合伙），基金的规模拟为人民币10亿元。基金投资方向以内容IP、线上、线下流量入口投资为主，包括但不限于影院、电视节目、在线音视频流量入口、AR\VR等泛娱乐产业链上的优质项目。

毛利率净资产收益率双降

不过，从公司2016年年报来看，存在着毛利率，平均净资产收益率双双下降，对大客户依赖度过高的问题。经《金融投资报》记者计算，2016年，公司毛利率下降而导致毛利额下降7039万元。其中，品牌公关业务实现销售12364.21万元，毛利率下降32.62%，毛利额同比减少4033万元；广告创制业务实现销售8903.61万元，毛利率下降20.74%；毛利额同比减少1846万元；品牌管理业务9129.03万元，毛利率下降12.71%，毛利额同比减少1160万元以上。

对于毛利率的下降，有业内人士认为，市场竞争日趋激烈，营销成本不断上升自不必说，一些新政策的出台也是导致毛利率下降的原因。如在公司销售占了相当比例的汽车品牌营销业务，国家有关部门出台新的管理办法，禁止供应商实施单方确定销售目标、搭售商品、限制多品牌经营及转售等行为，销售汽车就不再必需汽车品牌商授权，汽车超市、汽车卖场、汽车电商等将会成为新的汽车销售形式。“对于卖汽车的厂商、经销商、买汽车的消费者来说都是好事，但对于汽车品牌管理商来说则不一定是利好，因为在品牌维护方面需要加码，而在品牌管理市场供大于求的情况下，汽车生产厂商可以在增加支出的条件下，让品牌管理商独自扛着。”这位业内人士告诉记者。

记者同时发现，2016年公司加权平均净资产收益率37.72%，同比下降5.53个百分点。如果仅仅从该指标的数字关系来看，2016年末，公司净资产22.80亿元，比上年末增长42.85%；而2016年归属于上市公司股东的扣非后的净利润6.76亿元,同比增长33.88%。显然，后者的增长率赶不上前者的增长率。“但是否还有深层次的原因，公司的资产是否做到了‘物尽其用\’？有没有被闲置的资产。”有会计分析师表示，同时一些新增的固定资产不仅在短期内发挥的效应有限，而且因为折旧少，净资产值大，也会在一定程度上拉低净资产收益率。据悉，公司在2016年投资1227万元，采购了影院放映设备。

同时值得注意的是，公司前五名客户合计销售金额占2016年度销售总额比例达41.02%。据悉，公司与一汽大众、一汽奥迪、一汽奔腾、一汽马自达、天津一汽、长安马自达等客户建立了长达10多年之久的合作关系。“应该辩证地看待这一现象，上述客户体量大，对服务的需求量也就相应大一些，本来是好事，但一旦这样的客户减少了服务的需求量，公司就很被动。从这个意义上讲，公司对单个行业和少数客户的依赖度过高，存在着一定的营销隐患。”有业内知情人士表示。

■本报记者 杨成万来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/

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