400元的茅台与跌到底的银行股

■ 刘柯

本周最大的看点，就是贵州茅台突破每股400元高价，带领一批挂着“大消费”头衔的股票持续上涨，成为弱市中的风景线。无独有偶，受清理委外资金等多重影响，银行股却跌跌不休，光大银行更是夸张地创造了十连阴。

同样是价值蓝筹的典范，为何茅台们和银行们的表现如此大相径庭？

茅台贵不贵？见仁见智。截止本周五，贵州茅台收盘400.53元，本周最高一度上涨到420.43元，今年以来已经上涨了近20%，关键这是在最近上证指数跌跌不休，一大批个股早已经跌破年初开盘价的情况下发生的，对比起来差距更大。那么，现在的贵州茅台是个什么情况呢？根据公开数据，2016年茅台的每股收益达到惊人的13.31元，每股净资产58元，按这个数据看，其当上A股股王也是理所当然。但是，茅台真的好到宇宙无敌了吗？我们看一组动态数据，2016年茅台的主营收入增长了20%，净利润却只增长了7.84%，按其年报披露，今年的主营收入预计增长15%左右，即便和2016年差不多也就是20%，净利润的增幅可能也与2016年差不多，维持在10%以下。这样算下来，茅台20倍PE（市盈率）是合理的，但它现在是30倍。

这样一个增长速度，算高增长？肯定算不了，特别是在“八项规定”成为长期制度，高端白酒依旧可能受多种因素影响的情况下，茅台凭什么鹤立鸡群？就算酱香酒有宽阔的产业护城河，就算茅台有太多的存货可以提升公允价值，就算茅台因为供不应求有强大的产品议价能力，但你说茅台是高增长蓝筹的典范，这个很多人不会同意。即便是那看上去高得惊人的现金分红，细心人只要一算就知道，分红率不过1.6%而已，比动辄4%以上分红率的银行低多了。

要说A股能赚钱的公司，茅台算不上大哥大，其2016年不过赚了167亿，随便哪个股份制银行都可以把它比下去，更何况国有五大行。于是，我们把话题引到同样赚得钵满盆满的银行股，为什么茅台可以因为赚得多而大涨，银行却不行？长期以来，市场对于银行股的观点，一直是的确便宜，但隐患太多，所以难以上涨。（紧转5版）来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/

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