完善现金分红制度是股市的定海神针

■ 袁钢

近日，在上市公司治理方面又传来好消息：寄生A股多年的“铁公鸡”，恐怕来日无多。

上周五，证监会新闻发言人邓舸在例行新闻发布会上表示，证监会将进一步加强监管、研究制定对付“铁公鸡”的硬措施，对有能力但不进行现金分红的公司进行监管约谈，督促相关上市公司控股股东切实履行责任，支持上市公司履行现金分红义务。

事实上，在2013年证监会下发现金分红指引后，经过不断地治理整顿，上市公司整体现金分红意识已不断提升。然而，市场上总有一些罔顾中小投资者利益、一毛不拔的“铁公鸡”，依然在我行我素。Choice数据统计显示，截至3月30日，有283家上市公司决定不分红，占比27%。而这283家公司近6年的分红情况又显示，其中有92家公司仍在坚持不分红，属于典型的“铁公鸡”。因此，邓舸强调，“现金分红是投资者获得投资回报的重要方式，也是培养长期投资理念、增长资本市场吸引力的重要方式。”从这一角度理解，完善现金分红制度也是在为场外资金入市清障。

对于场外资金，投资者更多的是期待养老金尽快入市。但在此前养老金入市呼声高涨之时，全国社保基金理事会理事长楼继伟在回应关切时所说的一席话，又让市场期望值大打折扣。他表示：“谁也保证不了只赚不赔，社保基金早就入市了，已经十七年，但投资股票比较少；现在各地委托的资金也逐步入市，能投资股票的更少，对委托人的承诺有期限，投资上也比较保守。”

不难看出，目前仍缺乏价值投资标的的A股，在养老金眼里或许就是一个“坑”，能浅尝几口已属难能可贵，遑论其大举入市。那么，此次证监会整治“铁公鸡”，会不会改变养老金对A股的成见呢？在寻找答案之前，不妨先看一下上市公司现金分红在成熟资本市场中起到的作用。

很多人都知道，当年美国股市通过401K计划鼓励养老金入市，才迎来了1982年至1999年美国历史上最大的牛市，但却忽视了其中的现金分红制度所产生的巨大作用。现金分红是美国上市公司最主要的红利支付方式。相关数据显示，美国上市公司的现金红利占公司净收入的比例在上个世纪70年代约为30%－40％；到80年代，提高到40%－50％。到现在，不少美国上市公司税后利润的50%－70%用于支付红利。而分红比例的提高过程，不仅是股市投资的吸引力逐渐强于银行储蓄的过程，也是股市对新资金保持持续吸引力的过程。不单单是美国，英国、加拿大等国家的股市，同样因为有完善的现金分红制度做铺垫，才吸引了巨量养老金长期入驻。所以，完善的分红制度是养老金入市的前提，是股市的定海神针。

反观A股市场，行情总是牛短熊长。投资者热衷短线炒作，其重要原因就是缺乏价值投资标的，市场更缺乏长线资金。因此，只有完善的现金分红制度，才是实现资本市场发展和国民财富增值良性互动的重要保障。从这一角度而言，此次证监会采取硬措施对付“铁公鸡”， 既是完善现金分红的又一举措，也是倡导价值投资理念的一个里程碑事件，更在为包 括养老金在内的各类长期资金入市铺路。所以，面对市场的积极变化，相信养老金不会视 而不见；而当其抛弃成见之时，一定是其大举入市之日。尽管这一过程不会太短，但只要不断倡导和推行现金分红的股市文化，A股就能在价值投资这条康庄大道上越走越远。来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/

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