A股也需要浑水来“洗澡”

■ 刘柯

日前，在香港上市的辉山乳业遭遇罕见大跌，原因是因为有市场传闻其账上30亿资金被转出投资地产，消息走漏造成股价一日狂泻85%。虽然辉山后来不断澄清，但似乎越描越黑。

辉山乳业此次大跌是有先兆的。早在去年年底，著名的做空公司浑水就发布了一篇做空报告，称辉山乳业有问题，实际价值为零。蹊跷的是，彼时市场并没买浑水的账，辉山乳业的实际控制人还增持了股票，其股价并没有出现大跌，有人说浑水看走眼了。事实是怎样的呢？作为专业的做空公司，浑水对辉山乳业的调查分析已经非常透彻，财务分析、现场调查，甚至出动无人机拍摄辉山乳业的农场，从而得到大量的第一手资料，可谓“铁证如山”。现在看来，这一切并非空穴来风。

浑水公司对于很多投资者来说，或者是上市公司来说，并不遭人喜欢。卡森·布洛克创造这个公司的初衷，就是为了曝光在美上市的中国小公司的虚假财报和欺诈行为。当然，作为一个商业机构，浑水的目的也并非 “股市活雷锋”这么简单，它利用这些曝光做空公司股价，从而获利。简单来说，就是先融券再做空然后买入还券做差价。这是一种与很多投资者思维逆向的投资方式，它不需要股价上涨赚钱，而只需要股价下跌赚钱。对于像浑水这样的做空公司，信奉的理念也很有说服力：没有十全十美的公司，任何一个公司都有问题，股价必须向内在价值靠拢，好公司向上，差公司必须向下。

在一个成熟的资本市场，在一个健全的交易制度之下，这个方式很容易实现赚大钱的目标。比如像辉山乳业这样的跌法，浑水一天可以赚80%以上。如果遇到像安然这样的公司，则会赚得更多。安然因为造假破产倒闭，股票票面价值清零，融券做空者赚翻。特别是在像美国这样的资本市场，公司上市融了资就必须对投资者负责，别说是浑水，任何一个投资者都可以以各种理由起诉上市公司，中小投资者与上市公司之间的关系与A股是颠倒的，上市公司根本不敢做假。而且做假的成本也是惊人的，没有什么ST、暂停上市，直接罚到破产倒闭，还要赔偿投资者。安然这么大的公司，曾经的世界500强前20位企业，造假被发现直接破产倒闭，资本市场不相信眼泪。

对于A股这样一个处于发展中的资本市场来说，更需要浑水来 “洗澡”。A股的问题公司多不多，如果说不多，可能会被喷口水。监管层每天都在疲于奔命，但效果如何呢？至少到现在还没有像安然、辉山这样痛彻心扉的事情，反而是造假上市的万福生科活得相当滋润。这对于安分守己的公司来说意味着什么？这也是国内资本市场缺乏浑水的原因。首先对于A股市场问题公司的曝光，更多是媒体在做，是一些有责任心的独立学者在做，比如刘姝威。但又能起到多大作用？其次是即便找到公司的硬伤，造假上市也不过罚款几百万而已，毛毛雨，起不到任何警示作用，也无法让第三方监督机构从中获利，谁还有兴趣来做？

我们现在怎样让股价向内在价值靠拢？靠数量不靠质量，靠新增筹码去稀释原有流动性，这是一个非常粗放的做法，顾此而失彼。质量靠什么监督？靠上市公司自觉？还是靠严刑峻法？还是靠一批专业的第三方监督机构？恐怕多路并进要合适些。来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/

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