规范大股东减持不应该那么难

■黄湘源

规范大股东减持，不应该依然是当前一个亟待解决的难题。

两会期间，证监会副主席姜洋透露，“正在研究进一步规范大股东减持”。最近，证监会对2017年度专项执法行动进行了部署，公司股权转让及减持过程中编题材、讲故事，实施信息操纵的行为也被列入 “可能产生系统性风险、影响市场稳定、干扰改革发展的各类违法案件”的全面筛查范围。

几年前的股改名义上虽然说解决了股权分置问题，但是，迄今为止的新股发行充其量不过只是在形式上以限售股代替了原来的非流通股的提法，实际上进入流通的新股依然只占相当小的比例。以最近借壳上市的顺丰控股为例，其总股本达到418367.82万股，而此次非公开增发A股后流通股只有13298.26万股，约占总股本的3.18%，限售股则达到405069.56万股，占总股本的96.82%。尽管媒体所谓逼近A股首富的说法对于顺丰控股的王卫来说在目前至多还不过只是纸上富贵而已，但是，如果等到将来限售股解禁的时候其股价还能保持或接近现在那么高的水平，则没有什么可以影响他很容易地通过减持而令富可敌国的梦想变成现实。正是这种流通盘和有限售条件股份的不成正常比例的制度设计，不仅至今犹自对股市流通交易的稳定造成了极大的冲击，也使得财富分配公平正义的问题始终不变地成为我们这个股市的一个挥之不去的痛。

2016年1月份证监会发布《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，对重要股东减持作了进一步规定。然而，去年下半年以来事实上所发生的重要股东巨额减持、快速减持、顶格减持、清仓式减持、变脸减持等现象在股市交替上演，而且大有愈演愈烈之势。

高送转成为高位减持套现的“法宝”，是近期大股东减持的一大特色。截至目前，两市共有144家上市公司发布了分红预案。其中，不乏高送转方案配合大股东减持的案例。1月23日海润光伏披露拟10转20的利润分配预案，在其利润分配预案未公布前，股价早已出现异动，自2015年初以来的累计涨幅竟然超过四成之多，远高于同期沪指3%左右的涨幅，其2012年—2014年前三季度业绩则乏善可陈，根本就没有实施什么高送转的资本可言。而搭这班高送转方案便车的不是别的，正是三位重要股东的减持计划。

记得还在乐视的控股大股东贾跃亭三天之内减持套现了25亿的时候，以揭露和反映蓝田之迷而闻名的刘姝威教授就曾满腔激愤地炮轰道：“钱来得太容易了！投资者购买股票是要投资收益的，不是免费给大股东送钱的！”。但是，市场中的有识人士却认为，真正需要提上议事日程的不是炮轰和扑杀一切形式的大股东减持，而是从中国国情出发更好结合股市根本制度的改革规范大股东减持。

规范大股东减持必须与发行制度改革结合起来。现在的发行制度，由于依然还存在与原来的股权分置某种程度上还大同小异的流通股和限售股的分裂，IPO也就不可避免地难以改变新股中签和次新股得小头，限售股减持得大头的根本趋势。

规范大股东减持还要和股市功能定位的正本清源结合起来。从股市支持和服务实体经济的要求出发，不要说上市公司融资不是问题，大股东减持的资金又用到企业实体经济发展的需要上去，就更不是问题了。怕就怕大股东嘴上说的是急企业之所急，减持套现的钱一到手，就不知投到哪里去了。大小非减持胜过几十年奋斗，这种畸形的上市造富从根本上背离了上市初衷。对此，证监会不管不行，否则，IPO和减持岂不就真的都成了为大股东造富服务的摇钱机了吗？来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/

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