国泰基金：美联储再加息 美元资产配置价值凸显！

（数据来源：Wind，数据截至：2017-3-15）

（数据来源：Wind，数据截至：2017-3-15）

北京时间16日凌晨，美联储在3月FOMC会议上以9：1通过加息25bp的决议（将联邦基金利率从0.5-0.75%上调至0.75-1.0%区间）。这是本轮美联储货币正常化以来的第三次加息，也是2017年首次加息。由于会议前期货市场显示加息概率已接近100%，本次加息25bp属预期兑现；3月以来美联储多位重量级官员的鹰派表态一度令市场打开了年内加息3-4次的想象空间，而本次会议上无论会议声明、经济预测还是利率指引都不及预期鹰派，基本舒缓了市场对加息步伐加快的担忧。具体而言：①美联储在会议声明中称，目前的政策立场将能够进一步支持劳动力市场走强，并推动通胀可持续地升至2%的目标，并继续称风险的展望是大致平衡的，基本无超预期鹰派的措辞；②在经济展望中，美联储预计今年、2018年、2019年GDP增速分别为2.1%、2.1%、1.9%，基本持平前值预期，同时维持未来三年的PCE中值预期不变，同时上调今年的核心PCE中值预期0.1个百分点至1.9%，预计美国将在2018年达到核心通胀2.0%的目标；③利率点阵图给出的2017年底联邦基金利率中值为1.375%，意味着年内还有2次加息可能，和去年12月的预期持平。同时，利率点阵图暗示2018年也将有3次加息，表明长期加息路径预期并无明显调整，未给市场释放出鹰派信号。

我们认为，美联储态度不及预期鹰派并不意味着鸽派，美元的阶段性回调只因前期市场对联储彻底翻鹰的预期过满。在美联储渐进加息预期不变的前提下，美元指数的慢牛行情仍将延续，未来美元计价资产将更加凸显价值。针对此，我们对投资者大类资产配置的建议如下：

1）汇市方面，短期震荡调整后，中长期美元仍将大概率走强，其背后的支撑是美国经济基本面的向好和特朗普基建、减税等经济刺激政策的最终落地。投资者可以关注并适当配置一些美元计价优质资产，在达到分散配置目的的同时亦能获取人民币贬值带来的汇兑收益。

2）股市方面，美联储年内加息节奏不会提速大大缓解了美股整体的估值压力，但加息周期的存在仍可能对高估值行业造成冲击。建议投资者适当关注美股能源、金融等估值较低、增长预期明朗、盈利趋向改善，同时可能受益于通胀预期抬升和特朗普行业政策倾斜的板块。国泰纳斯达克100（160213）是投资者参与美股的有效工具，且历史长期业绩表现优异，最近两年、最近三年业绩均稳居同类QDII股票型基金冠军。（数据来源：Wind，最近2年和最近3年排名分别为1/59、1/49，数据截至：2017-3-15）

虽然目前由于QDII额度限制，国泰纳指100已暂停申购，但投资者仍然可以通过二级市场买入国泰纳斯达克100ETF（513100）来实现投资海外市场的目的。同时，我们也为大家提供了纳指100的产品最新信息以及单页，可供大家更好地服务现有持有人。3） 债市方面，利率上行趋势远未终结。在短期的债市利率回调后，利率上行趋势 远 未 终结。全球低利率环境已经在二阶导上开始衰减，接棒的财政政策可能进一步推升通胀预期，这些都指向了利率上行趋势的延续，投资者对利率债和与类债券的REITS等资产需谨慎参与。但信用债更多依赖于个体基本面，短久期策略能较为有效规避掉利率风险。我们的国泰境外高收益债（000103）主要投向资质良好的中资企业在境外发行的美元信用债且坚持短久期策略，投资者可以适当关注。国泰境外高收益债2016年全年取得了14.92%的回报，稳居国内QDII债券型基金第一。（数据来源：Wind，2016年排名为1/17，数据截至：2016-12-31）

目前国泰境外高收益债为限制大额申购，机构客户如有相关需求可以与国际业务部进行沟通，个人也可以通过直销渠道适当进行申购（限制大额）。

4）商品方面，由于美联储鹰派态度不及预期，美元短期回调利好黄金。虽然在今明两年美联储都加息3次的情况下，黄金仍将承受一定压力。但金价历经上两周的大幅回调，已经很大程度消化了市场的加息预期。随着3月加息靴子落地，在未来6月加息预期强化前，金价下行的压力比较有限。从中长期配置角度来看，全球政治经济不确定性仍可能推升黄金的避险需求；同时全球主要经济体的通胀回升预期逐渐显现，现金配置需求也或将为金价提供中长期的支撑。黄金作为资产配置中不可或缺的一环，投资者也可以适当配置国 泰 黄 金 ETF（518800）及其联接基金（000218）。来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/

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