产品预定利率降降降

点击查看原图作为曾经的“王者”，保险领域具有理财功能的万能险风光不再，其收益率正逐步“入冬”。近期，记者从业内了解到，一些公司正着手调整旗下万能险产品的演示利率，这反映出万能险远期收益下行的预期。

不过，目前万能险在市场上依旧具有较为明显的收益优势。只是从规模来看，已大不如前。这主要是因为，在监管新规下，那些以万能险业务为主导的中小险企，不得不调整业务结构，而且现在以及未来都将面临较大的转型压力。按照要求，万能险产品需要弱化其投资功能，强化其保障本质。但从投资的角度来说，这一改动或将给市场带来更为丰富的理财组合。

动态业内调整演示利率高收益产品将4字打头在低利率时代，加上监管层不遗余力予以规范，万能险市场正酝酿新一轮的“降收益”动作。

日前，记者从某险企内部人士获悉，该公司旗下的一款年金保险(万能险)的中档演示利率，由4.5%改为4.1%，低档演示利率和高档演示利率维持不变，调整时间为2016年10月18日起。

前述涉事公司在一份《演示利率调整的通知》(下称“通知”)中指出，“随着国内金融市场利息进入下行通道，各类固定收益类产品的投资收益不断走低，十年期国债收益率已经低于3%;1年期银行理财产品收益已经低于4%;一年期银行定存利率更是低至1.9%到2%。”言外之意，调低演示利率是顺应大环境的变化。

“预计固收类产品在相当长的一段时间内将保持目前的水平，并有可能进一步降低。而万能账户的结算利率和固定收益类产品的投资回报有密切联系，会保持类似的总体变化趋势。”前述公司补充。

无独有偶，记者从另一位寿险人士处获悉，“我们公司万能险的预期收益率也整体处于下调的格局。此前一款年化超过6%的产品，预定利率很快就要调到5%左右，而且未来大概率会成为4字头产品。可以说，想投资万能险获取高收益的话，现在可能是最后的‘上车\’机会。”

不过，这位寿险人士强调，“在整个万能险市场上，早两年以前的那种短期高收益万能险难见踪迹。取而代之的是较低收益的，三到五年的中长期产品。比如我们公司这款将调成5%左右的产品，投资者只能够购买五年期的。”

现状

收益率降低但相对银行理财产品依然是高位对于险企调低万能险预期收益的举动，除了无风险利率下行的因素外，还与监管层9月份的“新规”有较大的关联。

彼时，保监会披露了中短存续期产品新的监管政策:首先，下调万能保险责任准备金评估利率，将评估利率上限下调0.5个百分点至3%(超过部分险企不会保证);其次，结算利率与实际投资收益率挂钩，当万能账户实际投资收益率连续三个月小于实际结算利率，且特别储备不能弥补其差额时，当月实际结算利率应当不高于最低保证利率与实际投资收益率的较大者。

值得说明的是，前文中提到“演示利率”，其概念与“实际结算利率”不同:“演示利率”只是代表未来的收益预期，不代表实际收益，更不是承诺未来要兑现的收益。

从目前市场情况来看，万能险产品尚且存在较为明显的优势。有媒体统计，在纳入统计的200余款万能险中，有70款万能险产品的结算利率高于6%，占比为34%。

另据华宝证券发布的研报，今年8月万能险的平均收益率为4.799%，较7月下降了4.1个基点，环比下降0.85%，降幅比较明显。但相对于银行理财类等金融产品来讲，万能险的收益水平依然处于高位，仅低于非标类信托产品。

保障功能将提升将提供更丰富的理财组合在万能险戴上“紧箍咒”的当前，中小险企受到的负面影响不言而喻。那么，对个人投资者而言，万能险未来是否还有投资的价值呢？

事实上，监管层的目的是希望“通过大幅提高万能保险等人身保险产品风险保障水平，进一步强化人身保险风险保障功能，增强保险产品供给的有效性。杜绝将人身保险产品简单异化为短期理财产品的行为，确保人身保险产品体现其本质特征。”简言之，万能险未来将慢慢脱掉“高收益”的外衣，提高风险保险占比，增强其保障功能。

记者注意到，目前市场上的一些万能险，保障仅限于身故风险。比如某款万能险产品，其规定:在签订保险180日(含第180日)后，因为疾病导致的身故或因为意外伤害引发的身故，获得账户价值的120%的身故保险金;若在180日内发生身故，则身故保险金仅为身故时候合同账户价值。“相比其他类型的寿险，这类万能险的保障功能较弱。就算是一款最为普通的定期寿险，其杠杆率往往能在20倍以上，明显高于万能险”，一位保险专家指出，“监管举措实际上是规范了市场，随着万能险回归其寿险本质，未来万能险的保障功能会大幅提升，这可以给个人投资者提供更加丰富的理财组合。”

“万能险往往是兼具理财和保障功能于一体，建议先针对家庭成员布局一些专门保障人寿、重疾等险种之后，再布局万能险、分红险等品种。”前述保险专家补充。

分析

万能险业务占比高企但整体保费正在“缩水”尽管未来万能险结算利率下行趋势已成业内共识，但由于部分险企过分依赖万能险，该项业务现在仍然是很多公司的主力业务。保监会披露的保费数据显示，今年前8个月共有18家寿险公司的万能险保费超过百亿元，个别寿险公司甚至超过千亿元。另据梳理和统计，共有20家寿险公司的万能险保费占规模保费的比例超过50%。

无法阻挡的是，万能险业务的规模整体正在“缩水”。今年前8个月，我国寿险公司未计入保险合同核算的保户投资款(以万能险为主)和独立账户本年新增交费9964.15亿元，同比增长91.00%(远高于行业原保费34.68%的同比增速)，增速较前7月下降25.15个百分点，而且已是连续第5个月下滑。这表明“中短存续期”新规逐渐显效，理财型保险业务保费收入降幅呈持续扩大态势。“不少中小和新兴寿险公司的产品定价管理较粗，高度依赖利差。在面对利率环境的变化时，显得十分脆弱。”前不久，一位监管人士公开指出，部分公司万能险账户已经出现投资收益低于结算利率，甚至账户资产低于负债的情况。在中长期低利率下，这些到期资产再投资时将很难找到与高利率下保单负债成本相匹配的高收益资产。

对此，广发证券分析师曹恒乾指出，“从国际角度观察，低利率对于保险业的影响一直都是偏负面的。低利率时期，大型上市险企的抗风险能力更强，而以理财产品迅速扩张的中小险企压力会较大。”

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