深港通“通车”倒计时,深港通“通车”倒计时

昨日，证监会正式发布实施内地与香港互联互通机制若干规定，随着证监会与港交所先后出台关于深港通业务若干规定，深港通的“通车”时间似乎已近在眼前。港交所表示，预计香港市场将于11月中下旬做好实施深港通的准备。对于深港通的开通，诸多业内人士分析，深港通开通短期对股市影响较小，但从长期看，必将深刻地影响两地的风险偏好和估值体系。

事件

证监会发布深港通规则

昨日，证监会正式发布实施内地与香港互联互通机制若干规定。该规定的覆盖范围从沪港通扩展至深港通，发言人邓舸介绍，征求意见期间，证监会收到33条意见建议。修改意见主要集中于香港投资者识别码机制等方面。修订之后，最终发布的规定与征求意见稿相比，主要有几点变化：一是适用范围由沪港通拓展至深港通，二是投资者适当性遵循属地管理原则，三是为未来货币兑换机制的完善预留了空间。港方投资者识别码制度建立后，将进一步调整规则，确保两地市场平稳运行。发言人邓舸表示，该规定推出后，交易所将陆续发布配套规则，确保深港通顺利开通。

同时，证监会就关于港股通下香港上市公司向境内原股东配售股份的规定进行修改。两地证监会处理配股事宜将遵循三个原则。一是对等原则。对方向本地投资者配股，两地在监管内容等方面大体相同。一方原则上不增加额外监管要求；二是相互信赖。在不改变两地规则的基础上，上市公司遵守监管地规则。上市公司向对方股东配股的，主要依赖于对方的监管。并建立信息协调机制；三是不显著增加上市公司负担。港股通下香港上市公司向内地原股东配股，在取得联交所核准后，应当将申请材料和核准文件递交中国证监会。由于技术系统原因，香港上市公司公开配售，内地投资者暂不参加港股配股超额申报。

28日晚间，港交所刊发了深港通业务细节相关文件，其中包括修订后的深港通资料文件、常问问题（暂时只提供英文版）以及《交易所规则》、《中央结算系统一般规则》及《中央结算系统运作程序规则》。港交所强调，这是深港通市场沟通计划的一环，将有助于旗下联交所及香港结算参与者做好相关业务及技术准备。

港交所同时表示，预计香港市场将于11月中下旬做好实施深港通的准备，但深港通具体开通时间需要等待市场准备就绪，并取得中国证监会和香港证监会的批准方能落实。受深港通方面相关消息的提振，港股当日低开高走，盘间持续震荡后呈上扬走势。截至收盘，恒生指数上涨0.20%报23619.650点，全日成交额为615.496亿港元，港股通净买入21.87亿元。

解读

明确市值计算标准

在此前由中国证券监督管理委员会与香港证券及期货事务监察委员会在北京共同签署的 《中国证券监督管理委员会香港证券及期货事务监察委员会联合公告》（以下称《联合公告》）中，对于深股通标的和深港通下港股通标的，均有相关的市值要求，如深股通的标的要求市值60亿元人民币及以上，深港通下港股通标的中，如果是选的恒生综合小型股指数的成分股，需要求市值在50亿港币及以上。

不过，对于计算市值选择时间的具体方式，此前发布的《联合公告》并未有明确规定。而此次港交所发布的深港通业务细则中则对这一部分做出明确补充。对于深股通标的，交易数据考察截止日前6个月的A股日均市值，如果上市不满6个月，则采用其上市以来的A股日均市值；对于深港通下港股通标的，交易数据考察截止日前12个月的港股平均月底市值，如果上市不足12个月，则采用其上市以来的港股平均月底市值。

什么样的股票有资格成为深港通标的？此次港交所发布的相关文件比之前监管部门提出的标准更为细致。其中明确在沪股通和深股通标的中，只有A股是合资格的标的，B股、ETF、债券等都不包括在内。但深股通在运作一段时间和满足相关条件后，将纳入ETF作为深股通标的。此外，对于被深交所实施风险警示（ST和*ST）的股票，港交所也明确其将被排除在深股通标的之外。

香港和海外投资者能否通过深港通参与A股一级市场？此次港交所发布的文件明确指出，沪港通和深港通机制仅支持二级市场交易、一级市场活动。根据文件，港交所已于深圳前海成立一家子公司，协助将香港与海外投资者买卖A股的订单传递至深交所，此子公司已成为深交所非会员交易参与者，作为执行经纪将交易所参与者的A股买卖订单落盘至深交所深股通交易。

此外，文件再次强调，深港通将会采取大致与沪港通相类似的原则及设计。此前沪港通下遵循的原则包括：确保两地市场毋须对其监管架构作出重大改动、跨境资金有序可控以及互联互通模式，具可持续性并可进一步扩展至其他市场及资产类别。

观点

进入倒计时牛市可期

“现在这种情况下，接下来能不能有起色就看深港通了。 ”资深股民赵先生告诉记者。眼下，在市场整体成交量低迷的情况下，深港通的“通车”成为众多投资者关注的焦点，甚至不少投资者预判，深港通必将和沪港通开通时一样，给低迷的股市带来一波大牛市。

的确，记者查询发现，2014年11月17日正式开通的沪港通，使得在3000点以下盘整了近4年的沪指，从2474点一路飙升至今年6月中旬的5000点以上，不少业内人士均认为是沪港通带来了这波大牛市，因此深港通的开通便格外引人关注。甚至有不少内地投资者已经提前借道港股通，以真金白银的方式赶在深港通开通之前进行布局。有数据显示，从8月5日开始，沪港通下港股通方向出现连续29个交易日资金净流入，净流入总额高达近640亿元。其中，8月底以来单日净流入规模均在20亿元以上。

英大证券研究所所长李大霄在接受记者采访时表示，深港通是20年一遇的重大投资机会，投资者可重点关注低估的港股和A股。

撬动能力或难复制沪港通

“深港通交易细则正式发布，之前，由于沪港通已经上线接近两年时间，因此大陆投资者对港股通已经有了比较深的认知，对深港通的理解可以借助沪港通。 ”中泰证券青岛香港中路营业部投顾尹敬波认为，抛开一些相似的地方，深港通与沪港通还是有一些区别的，首先，在投资标的物上，深港通增加了市值在50亿港币以上的中小盘股票，并且深港通不再设总额度的限制。

尹敬波认为，在深港通开放后，内地投资者可以参与更多低估值水平的中小盘港股，并且投资港币资产有利于家庭资产的多元化。深港通开通短期对股市影响较小，但从长期看，必将深刻地影响两地的风险偏好和估值体系。

五矿证券青岛海尔路营业部投顾王昊辰分析称，沪港通正式“通车”时，曾经引发了一轮轰轰烈烈的大牛市行情。不过，这也是鉴于当时的市场环境，一方面得益于AH股折溢价率保持相对均衡的格局；另一方面则得益于杠杆资金，尤其是场内融资及场外配资资金的逐渐激活，从而提升了对整个股市的撬动影响。然而如今，情况已大不相同，目前A股较港股市场存在不少的溢价空间，杠杆资金对股市的撬动影响已经大不如前。因此，深港通的“通车”恐难复制沪港通的神奇一幕。不过在人民币贬值预期，以及A股市场表现疲弱的情况下，深港通开通的总体意义还是要远胜沪港通。尤其是对于港股市场而言，深港通的开通有望逐步改善港股流动性，同时有助实现港股的价值重估。

投资策略方面，王昊辰认为，自8月深港通实施工作正式启动，催化板块估值提升，板块表现强于大盘。深港通开通吸引增量资金入市，助力资本市场对外开放进程，有望增厚券商佣金收入，催化券商板块估值提升。从行业本身看，券商行业收入结构优化，业绩降幅收窄，持续下滑空间不大，加上目前监管压力有所缓解，深港通持续催化。券商板块的估值不高，防御与成长攻守兼备，建议积极关注，适当配置。

关注低估、折价股

如何“搭车”深港通？中信证券青岛燕儿岛路营业部投顾杨鹏认为，根据以往数据分析，沪股通持股相对偏好消费领域、有稳定增长、有较好品牌和公司治理、低估值或估值合理的A股公司。此次，掘金深港通也可以借鉴以上经验。投资者们可以考虑布局前期涨幅小、在A股和H股市场都有股票、目前仍有AH价差的概念股。安信国际研究总监韩致立在接受记者采访时建议投资者关注六类股票。第一是股市行情受惠股，如券商、港交所；第二是稀缺或成长性小型股；第三是AH折让股；第四是高息股；第五是港股通名单内的优质大中型股份；第六是市值在50亿港元边缘的股份。 本版撰稿记者 王晓先

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