银行委外现釜底抽薪隐忧 表外理财纳入广义信贷测算

央行日前向部分银行下发《关于将表外理财业务纳入“广义信贷”测算的通知》。部分业内人士担心，表外理财在20多万亿银行委外资金中占据不小的比例，一旦此次测算后央行调整对商业银行的考核机制，导致银行压缩表外理财，这可能使得债市承受较大压力，并对股市形成一定影响，也将重挫当前公募基金公司等资管机构在委外大潮下的“机构化”之路。但也有机构表示，表外理财纳入广义信贷测算不足为虑。

《通知》显示，根据央行宏观审慎评估体系(MPA)的调控要求，从今年三季度起将表外理财业务纳入“广义信贷”测算。此举或对当前汹涌澎湃的委外业务“敲响了警钟”。天风证券银行团队认为，《通知》说明央行有意将商业银行表内外业务统一管控起来，表外理财规模或放缓，委外投资的增速也将受到较大影响。

自无风险收益率逐步下滑以来，来自银行、保险、企业资金纷纷寻找外部专业资产管理机构作为谋取高收益的新出路，其中，银行又是委托外部投资是当之无愧的“大金主”。根据申万宏源证券的估算，截至2016年一季度末，银行全口径委外规模约为27.7万亿元，相比2015年底增幅达20%。银行委外的资金来源有二，一是部分银行理财资金，二是部分银行自营资金。根据申万宏源的数据，2015年底，理财资金占委外资金的比例约为1/3，按此简单推算，截至2016年年中，27.7万亿委外投资中，理财资金或达8.31万亿元。

业内人士介绍，银行通常把理财资金中的保本类投资算作表内理财，因为一旦出现本金无法偿还，需要银行承担风险，因此要计入资产负债表。而非保本的投资则纳入表外，因为如果本金收益无法兑现，理论上客户自负盈亏，银行无需承担责任，所以计在资产负债表外。由于表外理财受到的监管少、可加的杠杆高，因此收益率要高于表内理财，因此表外理财的规模近年来远高于表内理财，约占整体银行理财的70%。

另一券商人士认为，对城商行和农村金融机构的影响，也还要看央行如何调整MPA的考核，如果按现阶段MPA对广义信贷增速偏离过多的惩罚机制，是调高准备金利率，对银行的实际约束有限，“这点损失不如多做点表外业务的利润来得大”。申万宏源认为，重点还是要关注央行是否会把表外投资按信用风险转化。此前有媒体报道，如果把表外理财投资于非标资产和非上市公司股权的，将分别按照20%和50%的信用转换系数转换为表内的信用风险，然后以100%的风险权重计算风险加权资产。如果此政策出台同时央行后期通过MPA严格控制表外理财规模，则将对理财的成本及投向都将产生较大影响。

（据《中国证券报》）

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