这一阵，银行信贷为何一股劲涌向楼市？

这一次，杠杆再次偏向了房地产

■本报记者万德龙近期，央行发布了两个数据，竟然引发了楼市的“强震”：在上半年个人住房贷款猛增2.3万亿元之后，7月份住户部门中长期贷款增加4773亿元，房贷规模继续快速膨胀，尤以热点城市为代表。更耐人寻味的是，同期我国企业贷款，却出现了自2007年以来的首次单月负增长。可见，在银行眼中，房贷仍是优质资产，在此背景下，一些地方重启的“限购”、“限贷”手段，能否遏制高杠杆下的房地产资产风险？

信贷这块大蛋糕,制

造业没有抢过盖房子央行发布的《2016年第二季度中国货币政策执行报告》披露，上半年个人住房贷款增加2.3万亿元，同比多增1.2万亿元，6月末增速达32.2%，月度增量屡创新高。其中，京沪两个城市今年上半年个人住房贷款总计增加了超过3000亿元。对于房贷猛增的原因，央行的解释是，主要是上半年商品房销售增速较高，带动个人住房贷款较快增长。数据显示，上半年，全国商品房销售额累计同比增长42.1%，增速较上年同期大幅提高了32.1个百分点。

房贷规模猛增，不仅体现在房贷规模自身的膨胀，与其他部门贷款相比，房贷增速和规模惊人。央行数据显示，7月人民币贷款增加4636亿元，其中住户部门中长期贷款增加4773亿元，而代表企业贷款的非金融企业及机关团体贷款，甚至还减少了26亿元。值得关注的是，在贷款规模不断增加、银行依然大量放贷的情况下，很多购房者都想方设法提高杠杆、用尽贷款政策。这种情况自去年以来开始在热点城市蔓延。以“涨疯了”的深圳为例，2015年深圳新发放个人住房贷款较前一年增长了2.1倍，平均按揭成数高达6.5成，与最高贷款成数仅差5个百分点，几乎将杠杆用到了极致。

根源：市场缺乏足以吸引资金的产品在笔者看来，个人住房贷款出现如此迅猛的增长，的确有些让人叹为观止、心惊肉跳。而从个人新增房贷超过企业贷款、银行信贷出现全面转向房贷的苗头来看，宏观经济下行、实体经济不振的同时，房地产业不仅再次撑起了中国经济增长的半壁江山，而且更为明显地发挥了中国居民财产保值增值的作用。

有人说，这种局面的出现，反映了经济结构的扭曲与畸轻畸重，自然会让宏观调控者忧心忡忡。正是要改变经济结构的扭曲，调结构才被当成重要的经济政策，反复为调控者提及。可问题在于，结构的调整并非短时期内就能完成。如此之大的经济体量，以及长期形成的路径依赖，都注定了“船大掉头难”。即便在行政意志坚决的情况下，调结构也会是一个相对漫长的过程。尤其是，在已经度过短缺经济期，宏观经济缺乏强大的增长点，市场中也缺乏足以吸引资金的产品之时，庞大的居民储蓄如何保值增值，是一个巨大的挑战。

资金的逐利性实则也是为了储户负责正因上述因素的共同挤压，在最近十几年的时间内，中国经历了蔚为壮观的资产增值：庞大的资金涌向哪里，哪里就会价格暴涨。而在学术界，学者们惊讶中国经历了这么多年的迅猛增长，却未出现全面的恶性通货膨胀。其实某个领域资产价格的暴涨，就是变换了形式的通货膨胀。其间，房地产表现得尤为明显。如今，一线以及部分二线城市房价猛涨，三四线城市房价却无动于衷，这样结构性的差异无非表明：巨量资金的流向，仍然在遵循着自身的规律。经过普涨之后，中心城市更加凸显出了真正的价值。

银行信贷为何全面涌向房地产？这个问题其实可以换一种发问方式：看一看当前市场上，普通的投资人究竟什么东西还值得买？究竟什么产品还可以保值增值？如果不是有意的偏见，答案显然非常简单：不管你心里多么抵触，目前能够容纳巨量资金而又能保值增值的产品，还是房子。我们当然也希望能有其他产品来替代房子，从而分散风险，把鸡蛋放在不同的篮子里。

普通人都能够看出的趋势，银行岂会看不到？资金岂会看不到？希望新增信贷更多流向实体经济，愿望当然良好，但这更主要是取决于实体经济自身。无论银行需要承担多少社会责任，资金注定是逐利的。这一点上，其实无法抱怨银行信贷为房地产暴涨推波助澜。相反，假如银行信贷都流向了那些过剩部门而成了不良贷款，这样的银行才应该挨骂。要知道，因为银行放贷出去的资金，其实是居民个人的储蓄。

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