监管新规箭在弦上银行理财业务变化几何

近日，记者从部分商业银行了解到，《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》已下发至银行，新版本调整较多，且更为严厉，包括对银行理财实现分类管理和禁止发行分级理财产品，不得直接或间接投资于境内上市公司公开或非公开发行或交易的股票及其受（收）益权，不得用自有资金购买本行发行的理财产品等。这对于普通投资者有什么影响呢？

坊间流传的银行理财监管新规确如箭在弦上，一触即发。此次下发的《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》）共六章，相较于2014年12月下发的《商业银行理财业务监督管理办法（意见征求稿）》，呈现出较大的变化。

焦点1

对银行理财业务资质进行分类

具备衍生产品交易资格的商业银行可以发行挂钩衍生工具的结构性理财产品，结构性理财产品的基础资产应当与衍生产品交易部分相分离，投资范围应当符合本行理财业务经营范围；衍生产品交易部分应当符合银监会关于衍生产品业务管理的相关规定。

某股份制银行资管人士表示，这意味着对银行理财业务资质进行分类，体量很小的银行，其理财业务开展将受到很大限制。

基础类理财业务是指商业银行发行的理财产品可以投资于银行存款、大额存单、国债、地方政府债券、中央银行票据、政府机构债券、金融债券、公司信用类债券、信贷资产支持证券、货币市场基金、债券型基金等资产。综合类理财业务是指在基础类业务范围基础上，商业银行理财产品还可以投资于非标准化债权资产、权益类资产和银监会认可的其他资产。

据招商证券金融业首席研究员马鲲鹏估算，在全国2500家银行中，有250家左右银行发行的理财产品有投资权益类和非标资产的资格。

焦点2

禁止发行分级产品

《征求意见稿》要求银行禁止发行分级产品。

分级理财产品是指商业银行按照本金和收益受偿顺序的不同，将理财产品划分为不同等级的份额，不同等级份额的收益分配不按份额比例计算，而是由合同另行约定、按照优先与劣后份额安排进行收益分配的理财产品。

融360理财分析师认为，新规禁发分级理财产品，一方面是防止资金通过分级加杠杆流入债市而增加风险；另一方面，近期有越来越多的银行推广高净值产品，银行理财产品越来越像基金，新规落地后，这种趋势将受到遏制。但由于分级理财产品在银行理财产品中所占比例并不大，因此这道禁令的影响较为有限。

焦点3

不得投资各类资产受益权

《征求意见稿》对银行理财业务进行了限制性投资的安排。

其一，商业银行理财产品不得直接或间接投资于本行信贷资产及其受（收）益权，不得直接或间接投资于本行发行的理财产品。银行面向非机构客户发行的理财产品不得直接或间接投资于不良资产及其受（收）益权，银监会另有规定的除外。

其二，商业银行理财产品不得直接或间接投资于除货币市场基金和债券型基金之外的证券投资基金，不得直接或间接投资于境内上市公司公开或非公开发行或交易的股票及其受（收）益权，不得直接或间接投资于非上市企业股权及其受（收）益权，仅面向具有相关投资经验，风险承受能力较强的私人银行客户、高资产净值客户和机构客户发行的理财产品除外。

这对于股市而言，是实实在在的大利空。

限杠杆——

单只理财产品 总资产受限制

此外，《征求意见稿》在控制杠杆作出了要求，商业银行每只理财产品的总资产不得超过该理财产品净资产的140%。

马鲲鹏指出，单只理财产品总资产不得超过其净资产140%不等于限制配资杠杆：140%是针对理财产品本身通过融资放大杠杆，配资杠杆是理财资金以优先级形式投出去之后，整个资管计划的杠杆，按银监会最新规定，股票配资最高杠杆是1：2。

理财产品影响：

银行理财收益率或继续下行

相关银行人士表示，最终版本仍可能存在变数，不过，一旦实施，对银行的影响不小。

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，新规的实施将使得银行理财产品投资范围缩窄，获取高收益项目的空间也更小，这势必导致银行理财产品收益率的下行。不过，当前，银行业竞争激烈，部分银行确实存在激进投资行为，更严厉的规定可以令得银行理财产品更安全。

马鲲鹏指出，目前并未直接限制权益类资产占理财比重，对股市直接冲击有限，但对预期影响较大：理财投权益类资产主要包括定增、打新、配资、产业基金、两融受益权等，权益类资产占理财总规模（23万亿左右）预计在10%以内，其中大头是定增和打新。这次的新规把大量中小银行发行的理财产品拒之于权益类资产门外，从风险防范的审慎性角度是正确选择。但是，由于近大半年来理财资金配置权益类资产最活跃的都是大量小银行（尽管体量占比并不大），大中型银行相对审慎且风控严格，小银行理财资金配置权益资产受限后，对入市资金边际变化上的预期将产生较大影响。

A股影响：

跌穿3000点

7月27日，沪指一度大跌逾3%，失守3000点，创业板一度跌超6%，近百股直奔跌停，各大板块尽墨。市场人士普遍认为，市场放量重挫的原因一方面是阶段性技术指标过高相关如周线技术指标等，但同时也与《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》的下发有一定关系。

基金影响：

公募基金或获得更多委外资金

济安金信基金评价中心主任王群航指出，银行理财不得直接或间接投资于除货币市场基金和债券型基金之外的证券投资基金的规定，对公募基金行业来说是一个利好。首先，对公募基金行业的货币市场基金和债券型基金是个利好，银行理财一直偏好低风险的产品，这次是更加强调了银行的低风险偏好。

王群航表示，之前混合型基金中有一种基金，名为混合型基金，实际上是主要做债的，此新规出台后，不仅对基金产品更清晰的定位有好处，另外，基金公司的资产管理可能会获得更多的委外资金。（大洋）

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